Pékin cherche à orchestrer l’effondrement au ralenti d’Evergrande
Toute prétention selon laquelle Hui Ka Yan, autrefois l’homme le plus riche de Chine, reste aux commandes des événements du groupe China Evergrande a pris fin cette semaine alors que les représentants de l’État ont remporté la majorité des sièges au sein d’un nouveau comité de gestion des risques établi par le développeur lourdement endetté.
Dans un communiqué publié lundi soir après la chute des actions d’Evergrande à un niveau record dans le commerce à Hong Kong, Hui a déclaré que le nouveau comité ne ferait pas rapport au conseil d’administration « mais jouera un rôle important dans l’atténuation et l’élimination des risques futurs du groupe ». .
Alors que Hui est nominalement président du comité de sept sièges, quatre postes sont occupés par des représentants d’entreprises publiques contrôlées soit par le gouvernement central, soit par les gouvernements régionaux dans la province méridionale du Guangdong. Evergrande a son siège à Shenzhen, le centre de fabrication et de services de haute technologie à la frontière de Hong Kong.
Liu Zhihong, un cadre supérieur de Guangdong Holdings, un conglomérat contrôlé par le gouvernement provincial du Guangdong, a été nommé coprésident du comité. Selon deux personnes impliquées dans la restructuration d’Evergrande, le gouvernement du Guangdong a assumé la responsabilité d’Evergrande en partie parce que les responsables de Shenzhen étaient préoccupés par des problèmes similaires à Baoneng, un groupe local de services immobiliers et financiers.
Le gouvernement chinois a pris le contrôle d’autres entreprises lourdement endettées par le biais de mécanismes similaires, notamment HNA, le conglomérat de l’aviation, de la logistique et du tourisme basé dans le sud de la province de Hainan qui a été effectivement repris par les autorités locales au début de l’année dernière.
Mais aucun n’a été aussi gros qu’Evergrande, dont le passif total dépasse 300 milliards de dollars, ou aussi interconnecté avec l’économie chinoise. Démêler ses dettes tout en minimisant les dommages collatéraux au reste du secteur immobilier sera un défi de taille.
« Le groupe de travail reprendra Evergrande et trouvera des tiers, en particulier des développeurs publics, pour reprendre ses projets de développement », a déclaré Chen Long de Plenum, un cabinet de conseil basé à Pékin. « Après cela, Evergrande est terminé. Les actionnaires d’origine, dont Hui Ka Yan, seront anéantis.
« C’est ainsi que Pékin a géré des entreprises très endettées au cours des trois à quatre dernières années », a ajouté Chen. «Il y a eu plusieurs fois où ils auraient pu sauver Evergrande. Ils pourraient encore sauver Evergrande aujourd’hui. Mais il n’y a aucune motivation politique pour que quiconque fasse cela.
HNA était l’un des quatre « rhinocéros gris » – un terme utilisé pour décrire des groupes à fort effet de levier qui, selon les responsables, présentaient des risques uniques pour la stabilité financière du pays – qui ont été mis au pas par le gouvernement chinois en 2017 après que les régulateurs se sont inquiétés de l’ampleur de leur frénésie d’achat à l’étranger. HNA et un autre rhinocéros, Anbang Insurance, ont tous deux fait l’objet de restructurations administrées par le gouvernement qui ont été si longues et opaques qu’elles ont finalement disparu sans déclencher de panique sur le marché.
La déclaration d’Evergrande lundi soir a suggéré que les représentants de l’État au sein de son nouveau comité de gestion des risques superviseraient un processus similaire. « [Evergrande] estime que l’expérience des membres du comité, ainsi que les ressources qu’ils pourraient utiliser, seront bénéfiques pour le groupe pour surmonter les défis auxquels il est actuellement confronté », a déclaré le développeur.
Ni HNA ni Anbang n’avaient un rôle aussi important ou central dans l’économie chinoise qu’Evergrande. C’est le deuxième développeur en termes de ventes dans la deuxième économie mondiale, où le secteur immobilier représente environ un tiers de la production économique totale.
Cela explique la chorégraphie minutieuse qui a entouré la disparition au ralenti d’Evergrande au cours de la semaine dernière.
Après la fermeture des marchés vendredi, Evergrande a révélé qu’il aurait du mal à rembourser une obligation de garantie non divulguée auparavant de 260 millions de dollars. De telles garanties ne sont qu’un canal par lequel l’effondrement du groupe pourrait envoyer des ondes de choc dans l’économie chinoise. Evergrande a déclaré dans son rapport annuel intermédiaire en août qu’il avait émis des garanties d’un montant total de 557 milliards de Rmb (87,4 milliards de dollars) au nom d’acheteurs immobiliers et de partenaires commerciaux.
La banque centrale chinoise, le régulateur des valeurs mobilières et le régulateur des banques ont tous publié vendredi des déclarations affirmant que les malheurs du développeur découlaient d’erreurs de gestion et que sa crise ne déstabiliserait pas le système financier. Lundi soir, le Politburo du Parti communiste chinois a déclaré qu’il prendrait des mesures pour « stimuler le logement public et soutenir le marché du logement ».
Cela a aidé à apaiser les nerfs du marché même si les détenteurs d’obligations Evergrande ont déclaré qu’ils n’avaient pas reçu de remboursements en souffrance totalisant 82,5 millions de dollars, signalant potentiellement un défaut formel que le groupe a évité de justesse à trois autres occasions au cours des derniers mois.
La valeur totale des dettes était de 343 millions de dollars, soit le même montant que Hui a collecté en vendant 9% de sa participation majoritaire dans Evergrande à la fin du mois dernier. Mais ni lui ni Evergrande n’ont dit si le produit serait utilisé pour payer les détenteurs d’obligations internationales ou les créanciers nationaux, y compris des dizaines de milliers d’investisseurs de détail et de fournisseurs qui, selon les responsables gouvernementaux, pourraient éclater en protestations généralisées.
Eswar Prasad, expert financier chinois à l’Université Cornell, a déclaré que la déclaration du Politburo et les mesures simultanées de la banque centrale pour augmenter les liquidités dans le secteur bancaire signalaient l’intention de Pékin « de soutenir la croissance mais sans une large expansion du crédit qui pourrait alimenter une résurgence de la situation financière déséquilibres du marché ».
Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management, a ajouté que « le message du Politburo était important ; cela indique que le gouvernement peut assouplir les politiques dans le secteur immobilier ». Mais même s’il le fait, il sera probablement trop tard pour éviter qu’Evergrande ne sombre sous le poids de ses dettes.
Reportage supplémentaire de Xinning Liu à Pékin