Opinion : Qu’en est-il d’une véritable réforme des taux d’imposition des plus-values ?
Le président Joe Biden veut augmenter les impôts sur les gains en capital, mais la concurrence avec la Chine nécessite des réformes sérieuses qu’aucune des parties n’a adoptées.
Pendant pratiquement tout le siècle dernier, les gains en capital ont été imposés à des taux inférieurs à ceux des salaires et autres revenus. Actuellement, le taux le plus élevé des gains en capital est de 23,8 %, ce qui inclut la surtaxe Obamacare de 3,8 % sur tous les revenus de placement.
Le système fiscal ne tient pas compte de l’inflation. Un actif acheté en 2010 dont la valeur nominale a doublé et qui a été vendu en 2020 portait une perte inflationniste de 18,7 % plus une taxe de 23,8 % sur le gain nominal. C’est un fardeau global de 42,5 p.
Subventions chinoises
La Chine subventionne massivement les activités de haute technologie, et des industries telles que les semi-conducteurs et les avions commerciaux ont été ciblées par les gouvernements occidentaux. Par exemple, les avantages gouvernementaux réduisent de 25 à 30 % le coût des nouvelles installations de semi-conducteurs en Corée et à Singapour.
Au cours des dernières décennies, le soutien du gouvernement américain à la R&D en tant que part du produit intérieur brut a diminué, et Pékin a tellement de moyens de stimuler les investissements dans des activités privilégiées (prêts à faible taux d’intérêt, terrains bon marché, etc.) qu’il est difficile de mesurer correctement.
L’Organisation mondiale du commerce s’est avérée inefficace pour lutter contre les subventions à l’innovation et aux exportations de haute technologie, car les Chinois, avec leurs manières mercurielles, sont difficiles à poursuivre par le biais du règlement des différends. Et un droit compensateur des subventions sur les importations aux États-Unis est peu efficace lorsque la concurrence dans les semi-conducteurs, les panneaux solaires, les avions et de nombreux autres produits est motivée par les économies d’échelle et les marchés mondiaux.
Beaucoup de nos grandes entreprises technologiques ont démarré dans un garage et sous l’aile d’anges. Les ingénieurs et les entrepreneurs ont des idées prometteuses mais spéculatives, et les investisseurs en capital-risque aux poches profondes investissent dans 10 entreprises en espérant qu’une ou deux réussiront. Ensuite, l’objectif est d’avoir une offre publique d’actions lucrative ou de vendre à de grandes entreprises technologiques établies telles que Apple AAPL,
ou IBM IBM,
Ces bénéfices sont imposés au taux inférieur des gains en capital, et c’est ainsi que nous subventionnons la R&D pour compenser les largesses de Pékin.
Autant se rendre
Si nous imposions les plus-values aux taux ordinaires, nous aurions beaucoup moins de prise de risque, d’investissement dans de nouvelles idées et abandonnerions essentiellement les domaines de la haute technologie et de l’innovation militaire au Parti communiste chinois.
L’utilisation du taux préférentiel des gains en capital pour compenser l’inflation est grossière – parfois c’est trop et d’autres fois trop peu – et la faille de l’intérêt reporté abuse terriblement du système.
En ce qui concerne ces derniers, les dirigeants d’entreprise et les gestionnaires de capital-investissement reçoivent une bonne partie de leur rémunération pour la gestion les biens d’autrui en stock-options. Lors de la cession de ces actions, ces revenus du travail, qui devraient être imposés comme des salaires, sont imposés au taux préférentiel d’imposition des plus-values. C’est extrêmement injuste pour les citoyens ordinaires qui ne gagnent pas leurs revenus à 7 et 8 chiffres.
Biden veut augmenter l’impôt sur les plus-values à 43,4% mais continue d’ignorer les effets de l’inflation. En Californie et à New York, sur des investissements réalisés il y a 10 ans qui ont doublé de valeur, cela porterait l’inflation plus la charge fiscale à environ 70 %. Ça va être beaucoup plus dur de trouver des anges pour capitaliser le prochain Google GOOGL,
ou Advanced Micro Devices AMD,
avec les tarifs proposés par Biden.
De plus, il souhaite imposer à la fois les plus-values latentes au décès et continuer à appliquer l’impôt successoral de 40 %. La double taxe de décès de Biden détruirait essentiellement de nombreuses entreprises familiales et découragerait les Américains plus âgés d’investir pour créer un héritage pour les enfants, mais elle stimulerait les ventes de yachts et les voyages touristiques dans l’espace.
Réforme sensée
Des réformes judicieuses ajusteraient les assiettes fiscales des plus-values réalisées en fonction de l’inflation, élimineraient l’échappatoire des intérêts reportés et exigeraient que le taux des plus-values ne s’applique qu’aux investisseurs ayant des actifs réels en jeu — les investisseurs en actions et ceux qui mettent leurs propres liquidités pour financer un entreprise. Et appliquez les taux d’imposition ordinaires aux transactions sur produits dérivés qui n’assurent pas le propriétaire d’un actif réel contre les pertes, par exemple l’assurance-récolte.
Nous pouvons fixer l’impôt sur les gains en capital trop bas – un taux de zéro encouragerait la prise de risque inconsidérée – ou trop élevé – aucune prise de risque du tout. Le taux légal qui maximise les recettes fiscales est de 28 %, selon les estimations du Tax Policy Center et du Joint Committee on Taxation. Cela maximiserait aussi approximativement l’investissement productif.
Pour un actif dont la valeur nominale a doublé au cours de la dernière décennie, le taux d’imposition optimal corrigé de l’inflation serait de 22,8 %. C’est moins de 23,8 % selon les règles fiscales actuelles.
Peter Morici est économiste et professeur émérite de commerce à l’Université du Maryland, et chroniqueur national.
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