Marathon Digital : société minière de crypto-monnaie risquée et coûteuse

Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) est une société de technologie d’actifs numériques qui exploite des crypto-monnaies en mettant l’accent sur l’écosystème de la blockchain et la génération d’actifs numériques aux États-Unis. La société a été fondée en 2010 et a son siège à Las Vegas, Nevada.

Avec le rallye des crypto-monnaies en 2021 et le Bitcoin maintenant proche des sommets historiques, de nombreux risques me rendent baissier sur l’action MARA. (Voir les actions chaudes des initiés sur TipRanks)

Nouvelles commerciales: Le risque de l’activité minière Bitcoin

Marathon Digital Holdings a des objectifs très ambitieux. Sur son site Web, il déclare qu’il «vise à construire la plus grande exploitation minière en Amérique du Nord à l’un des coûts énergétiques les plus bas».

Il a un plan d’affaires pour faire évoluer son activité d’extraction de bitcoin à mesure que le bitcoin apprécie. À pleine capacité de 133 120 mineurs, la société prévoit de produire environ 13,3 EH/s de puissance de hachage. Marathon vise à atteindre ce taux de hachage en juillet 2022.

Marathon déclare contrôler son taux de hachage, le coût de l’électricité et les dépenses de l’entreprise. Cependant, il ne peut pas contrôler le prix du bitcoin, le prix des mineurs, la récompense de bloc et les blocs par an, et son taux de hachage réseau.

Bien que la Chine réprime la crypto-monnaie et que la réglementation mondiale du marché des crypto-monnaies soit une question de quand pas si, il y a eu des nouvelles positives concernant le marché des crypto-monnaies. Par exemple, le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) a fait ses débuts dans le trading fin octobre 2021.

D’autres ETF Bitcoin devraient bientôt commencer à être négociés publiquement. Néanmoins, cela entraîne un risque commercial majeur lié à Marathon Digital Holdings. L’incertitude sur le prix futur du prix du bitcoin.

En tant que mineur de bitcoins, Marathon Digital Holdings présente désormais un grand risque de concentration. Si le prix du bitcoin chute, cela pourrait arrêter l’élan de l’action MARA, avec des gains de près de 500% en 2021.

Dans sa présentation aux investisseurs en septembre 2021, Marathon utilise l’expression « Scaling agressively Scaling Mining Operations To Drive Value ». Tant que le bitcoin est proche de ses sommets historiques de 67 000 $ ou plus, les nouvelles commerciales sont positives pour Marathon. Cependant, le marché des crypto-monnaies a une caractéristique clé, il est très volatil.

Un autre point positif pour Marathon est qu’il s’agit d’une entreprise bien capitalisée. Il a déclaré dans la présentation aux investisseurs qu’il disposait de 70,9 millions de dollars en espèces et de 6 695 BTC, pour un total de 387,3 millions de dollars de liquidités au 1er septembre 2021. MARA a également « un accès constant au capital dans l’industrie à forte intensité de capital avec 0 $ long- dette à terme. »

Fondamentaux : bilan solide, pertes nettes

De 2016 à 2020, Marathon n’a pas été rentable et, au cours de l’exercice 2020, a enregistré une perte nette de (10,45 millions de dollars) par rapport à une perte nette de (3,52 millions de dollars) au cours de l’exercice 2019.

La croissance des ventes n’est pas constante, et bien qu’au cours de l’exercice 2020, Marathon ait enregistré une croissance des revenus de 267,7%, avec des ventes de 4,36 millions de dollars par rapport à des revenus de 1,19 million de dollars en 2019, elle a du mal à générer un bénéfice d’exploitation positif ou un flux de trésorerie disponible. La dernière fois que Marathon a signalé un flux de trésorerie disponible positif, c’était en 2016, avec un chiffre de 8,4 millions de dollars.

Bénéfices : Les résultats du deuxième trimestre de 2021 montrent une divergence entre les revenus et la rentabilité

Les résultats du T2 2021 ont montré les faits saillants suivants :

Tout d’abord, Marathon « a augmenté ses revenus totaux à 29,3 millions de dollars, soit une augmentation de 220 % par rapport à 9,2 millions de dollars au premier trimestre 2021 et une augmentation de 10 147 % d’une année sur l’autre par rapport à 286 000 $ au deuxième trimestre 2020 ».

Deuxièmement, « le résultat d’exploitation s’est amélioré à 4,6 millions de dollars au deuxième trimestre de 2021, contre une perte d’exploitation de 47,1 millions de dollars au premier trimestre de 2021 et une perte d’exploitation de 1,8 million de dollars au deuxième trimestre de 2020. »

Troisièmement, « la perte nette au deuxième trimestre de 2021 a totalisé 108,9 millions de dollars, ou (1,09 $) par action diluée, contre un bénéfice net de 83,4 millions de dollars, ou 0,87 $ par action diluée, au premier trimestre de 2021 et une perte nette de 2,2 millions de dollars. , ou (0,13 $) par action diluée, au deuxième trimestre de 2020. »

Je veux aussi me concentrer sur un autre facteur important. La société a déclaré : « Au cours des deux premiers trimestres de 2021, le bénéfice net de Marathon a été matériellement impacté par les variations de la juste valeur marchande du fonds d’investissement de la société ».

Au cours du deuxième trimestre 2021, il a été signalé qu’« en raison de la baisse du prix du Bitcoin de 58 725 $ au 31 mars 2021 à 34 856 $ au 30 juin 2021, le fonds d’investissement de la Société a subi une baisse de la juste valeur marchande d’environ 114,9 millions de dollars. . « 

Les bénéfices de Marathon pour le deuxième trimestre 2021 ont été un gros échec, estimés à 0,16 $ et rapportés à -1,09 $.

Évaluation : trop cher maintenant

Marathon Digital Holdings affiche désormais un ratio prix/ventes de 195x et un ratio valeur d’entreprise/ventes de 128,4x. Son ratio cours/valeur comptable de 2,8x est également supérieur à la valeur de référence de 1x qui définit une juste valeur relative. De plus, en 2020, il y a eu une dilution considérable des actions.

La prise de Wall Street

En ce qui concerne Wall Street, Marathon Digital Holdings a une note consensuelle d’achat fort, basée sur quatre notes d’achat attribuées au cours des trois derniers mois. L’objectif de prix moyen de Marathon Digital de 62,50 $ implique un potentiel de hausse de 1,4%.

Divulgation : Au moment de la publication, Stavros Georgiadis, CFA n’avait aucune position dans aucun des titres mentionnés dans cet article.

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