Loi de Gresham : définition, effets et exemples
La loi de Gresham est un principe qui stipule que « la mauvaise monnaie chasse la bonne » et peut être appliquée aux marchés des changes.
La loi découlait de l’utilisation historique des métaux précieux pour fabriquer des pièces de monnaie et de leur valeur ultérieure. Depuis l’abandon des normes monétaires métalliques, la théorie décrit souvent la stabilité et le mouvement des différentes devises sur les marchés mondiaux.
Points clés à retenir
- Sir Thomas Gresham a vécu de 1519 à 1579 et a écrit sur la valeur et la frappe des pièces de monnaie tout en travaillant comme financier.
- La loi de Gresham est un principe selon lequel « la mauvaise monnaie chasse la bonne ».
- La loi observe que la monnaie légalement surévaluée chassera la monnaie légalement sous-évaluée de la circulation.
- La loi observe les effets de la dépréciation monétaire.
Comprendre la loi de Gresham
Sir Thomas Gresham a vécu de 1519 à 1579 et a écrit sur la valeur et la frappe des pièces de monnaie tout en travaillant comme financier et a ensuite fondé le Royal Exchange of the City of London. Quand Henry VIII a changé la composition du shilling anglais, remplaçant une partie substantielle de l’argent par des métaux de base, les citoyens ont séparé les pièces de monnaie en shilling anglais et ont thésaurisé les pièces contenant plus d’argent qui valaient plus que leur valeur nominale.
Les deux types de devises étaient liquides et disponibles simultanément pour être utilisés comme formes d’échange acceptables. Gresham a observé que la mauvaise monnaie chassait la bonne monnaie de la circulation. La mauvaise monnaie est une monnaie dont la valeur est égale ou inférieure à sa valeur nominale. La bonne monnaie a le potentiel d’avoir une valeur supérieure à sa valeur nominale. Les gens choisiront d’utiliser le mauvais argent en premier et de conserver le bon argent. L’économiste écossais Henry Dunning Macleod a attribué cette loi à Gresham au XIXe siècle.
Comment fonctionne la loi de Gresham
Historiquement, les monnaies fabriquaient des pièces à partir d’or, d’argent et d’autres métaux précieux, ce qui donnait leur valeur aux pièces. Les émetteurs de pièces ont parfois abaissé le niveau des métaux précieux utilisés et ont fait passer les pièces comme des pièces de pleine valeur. Les nouvelles pièces contenant moins de métal avaient moins de valeur marchande et s’échangeaient à rabais. Les anciennes pièces conservaient une valeur plus élevée.
Cependant, les lois sur le cours légal prescrivaient que les nouvelles pièces contenant moins de métal aient la même valeur nominale que les pièces plus anciennes. Les nouvelles pièces étaient légalement surévaluées et les anciennes pièces légalement sous-évaluées. Les gouvernements, les dirigeants et les autres émetteurs de pièces ont souvent mis en œuvre cette politique pour obtenir des revenus et rembourser les dettes empruntées en anciennes pièces en utilisant de nouvelles pièces à leur valeur nominale.
Légalement contraints de traiter les deux types de pièces comme la même unité monétaire, les acheteurs ont transmis leurs pièces les moins valorisées le plus rapidement possible et ont conservé les anciennes pièces, dégradant ainsi la monnaie, créant une baisse du pouvoir d’achat des unités monétaires. Pour lutter contre la loi de Gresham, les gouvernements ont souvent blâmé les spéculateurs, mis en place des contrôles monétaires, interdit de retirer les pièces de la circulation ou confisqué les approvisionnements privés en métaux précieux.
Loi de Gresham et cours légal
La loi de Gresham est évidente dans une économie moderne avec des lois ayant cours légal. Lorsque toutes les unités monétaires sont légalement tenues d’être reconnues à la même valeur nominale, la version traditionnelle de la loi de Gresham s’applique. En l’absence de lois sur le cours légal effectivement appliquées, la loi de Gresham fonctionne à l’envers, car la bonne monnaie chasse la mauvaise monnaie de la circulation où les gens peuvent refuser d’accepter de l’argent moins précieux.
Avec l’adoption du papier-monnaie comme monnaie légale, les émetteurs de monnaie peuvent imprimer de l’argent et cet avilissement continu a conduit à une tendance persistante à l’inflation comme norme dans la plupart des économies. Si une monnaie perd rapidement de la valeur, les gens ont tendance à cesser de l’utiliser au profit de devises étrangères plus stables, parfois même face à des sanctions légales répressives.
Pendant une période d’hyperinflation au Zimbabwe en 2008, le dollar zimbabwéen était la monnaie légale et de nombreuses personnes ont abandonné son utilisation dans les transactions, forçant finalement le gouvernement à reconnaître de facto Et subséquente de jure dollarisation de l’économie. Dans le chaos d’une crise économique avec une monnaie presque sans valeur, le gouvernement n’a pas été en mesure d’appliquer ses lois ayant cours légal. La bonne monnaie stable a chassé de la circulation la mauvaise monnaie hypergonflée.
Les devises stables, telles que le dollar américain ou l’euro, peuvent être considérées comme de la bonne monnaie car elles circulent comme moyen d’échange international. Les monnaies plus faibles des pays moins développés circulent très peu en dehors des juridictions de leurs pays émetteurs et peuvent être considérées comme de la mauvaise monnaie.
Exemple de la loi de Gresham
En 1982, le gouvernement américain a modifié la composition du penny pour qu’il contienne 97,5 % de zinc. Ce changement a fait que les centimes d’avant 1982 valaient plus que leurs homologues d’après 1982, tandis que la valeur nominale est restée la même. Au fil du temps, en raison de la dépréciation de la monnaie et de l’inflation qui en a résulté, les prix du cuivre ont augmenté d’une moyenne de 0,6662 $/lb. en 1982 à 3,0597 $/lb. en 2006, lorsque les États-Unis ont imposé des sanctions sévères pour la fonte des pièces.
La valeur nominale du centime a perdu 78% de son pouvoir d’achat et les gens ont commencé à fondre de vieux centimes, valant près de cinq fois la valeur des centimes d’après 1982. La législation était passible d’une amende de 10 000 $ ou de cinq ans de prison s’il était reconnu coupable de l’infraction.
Quelles sont les lois sur le cours légal ?
Les pays appliquent des lois sur le cours légal pour définir quelle monnaie est reconnue par la loi comme moyen de régler une dette publique ou privée ou de remplir une obligation financière, y compris les paiements d’impôts, les contrats et les amendes ou dommages-intérêts. La monnaie nationale a cours légal dans tous les pays.
Comment la loi de Gresham s’applique-t-elle lorsque des pièces en papier et en métaux précieux sont en circulation ?
La loi de Gresham est évidente lorsque les billets en papier sont acceptés par la population et circulent avec les pièces d’or et/ou d’argent. Pendant la guerre d’indépendance aux États-Unis, le mauvais papier-monnaie, accepté comme mode de paiement à l’époque, a chassé toutes les pièces d’or et d’argent de valeur, la bonne monnaie, de la circulation.
Comment l’utilisation d’un étalon-or affecte-t-elle la loi de Gresham ?
Lorsque le dollar américain a pris de l’importance en tant que monnaie de réserve mondiale grâce à l’accord de Bretton Woods en 1944, il était entièrement adossé à l’or. Depuis que le système financier mondial est passé aux monnaies fiduciaires, les exemples de la loi de Gresham sont rares. Le système de Bretton Woods exigeait que les pays garantissent la convertibilité de leurs devises en dollars américains, le dollar étant convertible en lingots d’or pour les gouvernements étrangers.
L’essentiel
La loi de Gresham stipule que « la mauvaise monnaie chasse la bonne » et est un principe monétaire qui peut être appliqué aux marchés des devises. Au cours de l’utilisation historique des métaux précieux pour fabriquer des pièces, la loi de Gresham s’appliquait à l’évolution de la valeur des pièces et de leur contenu. Depuis que le système financier mondial est passé aux monnaies fiduciaires, les exemples de la loi de Gresham sont rares.