L’inflation, le coût de la dette et les promesses de Truss risquent un trou budgétaire de 60 milliards de livres sterling au Royaume-Uni

La flambée de l’inflation, la hausse du coût de la dette publique et les promesses de Liz Truss sur les réductions d’impôts et les dépenses de défense feront exploser un trou de 60 milliards de livres sterling dans les finances publiques d’ici le milieu de la décennie, selon les calculs du Financial Times.

Bien que Truss, favorite pour être nommée prochaine Premier ministre britannique lundi, ait déclaré qu’elle respecterait les règles budgétaires du gouvernement en matière de dette, les réductions d’impôts permanentes qu’elle a promises, associées à une mauvaise évolution des finances publiques, rendraient cela impossible.

Le vote dans la course à la direction des conservateurs s’est terminé vendredi à 17 heures après sept semaines de débats acrimonieux, au cours desquels Rishi Sunak, ancien chancelier, a affirmé que le plan économique de Truss était « un conte de fées » et qu’un emprunt supplémentaire ferait encore augmenter l’inflation.

En mars, l’Office for Budget Responsibility a estimé que le gouvernement respecterait ses règles budgétaires avec une « marge » d’environ 30 milliards de livres sterling.

Mais l’augmentation de la dette et des coûts sociaux a anéanti cette marge de manœuvre. Ceci, parallèlement aux promesses de Truss d’annuler les augmentations de l’assurance nationale, d’abolir les hausses prévues de l’impôt sur les sociétés et d’augmenter les dépenses de défense, transformera les finances publiques, selon le calcul du FT, qui est basé sur une méthodologie de l’Office for Budget Responsibility.

Julian Jessop, membre du groupe de réflexion de droite Institute of Economic Affairs, a conseillé la campagne Truss. Il a déclaré que si le chien de garde budgétaire livrait une projection similaire, « cela ne ferait aucune différence » pour les plans de Truss.

« Je ne pense pas que nous allons ou devrions définir une politique sur la base des prévisions triennales de l’OBR pour les finances publiques », a-t-il ajouté.

Truss a indiqué qu’elle dépenserait des milliards de livres pour soutenir les ménages vulnérables et les petites entreprises pendant la crise du coût de la vie, bien que ces paiements soient temporaires.

Les calculs du FT montrent que les perspectives des finances publiques s’étaient déjà détériorées le 7 juillet, lorsque Boris Johnson a annoncé qu’il quitterait ses fonctions de Premier ministre.

Les perspectives se sont encore détériorées au cours de la campagne à la direction, les marchés financiers ayant vendu des actifs britanniques en août et pris en compte des coûts d’emprunt futurs nettement plus élevés. L’attente de taux d’intérêt plus élevés a considérablement augmenté les coûts attendus des prestations sociales et de la dette publique du Royaume-Uni, qui s’élèvent à près de 2,5 milliards de livres sterling.

L’OBR a déclaré qu’elle ne s’attend pas à ce que les recettes fiscales soient stimulées par une inflation plus élevée pour contrer ces effets. Dans un rapport de juillet, il a simulé des hausses temporaires et permanentes des prix de l’énergie similaires à celles qui frappent tous les pays européens et a constaté qu’il n’y aurait pas d’augmentation des recettes fiscales. Cependant, le coup économique augmenterait les emprunts et la dette du gouvernement.

Depuis mars, les prévisions d’inflation ont été régulièrement révisées à la hausse alors que les prix de l’énergie ont grimpé en flèche et que la hausse des coûts s’est propagée des prix du gaz et de l’électricité à l’alimentation et à presque tous les prix des biens et services.

En mars, l’OBR pensait que l’inflation de l’IPC serait en moyenne de 8% en 2022-23 avant de retomber à 2,4% en 2023-24. Les prévisions de la Banque d’Angleterre au début du mois d’août et les prévisions plus récentes de Goldman Sachs suggèrent que les taux d’inflation au cours de ces deux années seront plus proches de 12 % cette année et de 7 % l’année prochaine.

Une inflation plus élevée augmente directement les emprunts publics car plus de 500 milliards de livres sterling de dette publique sont directement liées à l’indice des prix de détail et les prestations, y compris la pension de l’État, sont liées à l’IPC.

La campagne Truss avait précédemment indiqué qu’elle avait l’intention de ne pas demander à l’OBR de produire une prévision pour accompagner tout budget d’urgence dans les premiers jours d’un mandat de premier ministre Truss, même si le chien de garde fiscal indépendant a déclaré qu’il était prêt à publier.

En juillet, a publié une analyse de l’impact économique des chocs énergétiques et projeté un coup à long terme pour les finances publiques. Abaisser les impôts pour compenser un choc énergétique « ne fait que faire supporter le coût d’une énergie plus élevée aux futurs ménages, car le gouvernement ne peut pas faire disparaître les coûts d’une énergie plus chère », a-t-il déclaré.

L’évaluation par l’OBR des effets des chocs énergétiques devrait aggraver les perspectives des finances publiques dans ses prochaines prévisions. Les factures de bien-être vont augmenter parce qu’elles sont liées à l’inflation et les coûts de la dette publique augmentent car ils sont liés à la fois à l’inflation et aux taux d’intérêt.

Les emprunts seront également touchés par toute mesure proposée par un nouveau gouvernement.

L’augmentation de l’inflation effacera 22 milliards de livres sterling de la marge de manœuvre de près de 30 milliards de livres sterling dans les règles budgétaires qui existaient en mars, selon le calcul du FT. Les règles budgétaires actuelles du Royaume-Uni précisent que la dette publique devrait diminuer en proportion de l’économie d’ici trois ans.

Les marchés s’attendent à ce que le taux d’intérêt à court terme du Royaume-Uni atteigne 4,4 % l’année prochaine, contre 1,9 % en mars de cette année.

Les traders parient que la Banque d’Angleterre devra faire preuve de force pour faire baisser l’inflation, ce qui imposera des coûts importants à la dette à court terme du secteur public détenue par la banque centrale dans le cadre de son programme d’assouplissement quantitatif. Le niveau de cette dette s’élève actuellement à près de 850 milliards de livres sterling sur une dette publique totale de près de 2,5 milliards de livres sterling.

Les coûts d’emprunt à plus long terme du gouvernement augmenteront, car il devra vendre de nouvelles dettes à des taux d’intérêt plus élevés que prévu.

L’échéance moyenne de la dette publique britannique est de 14 ans, l’effet est donc lent. Cependant, le taux d’intérêt pour la dette à 14 ans est passé de 1,54 % en mars à 3,12 % fin août.

Jessop a déclaré que si les perspectives étaient si mauvaises, cela renforçait le besoin de « flexibilité » dans les règles budgétaires et la nécessité de réduire les impôts maintenant pour stimuler l’économie.

De nombreux économistes s’accordent à dire qu’à court terme, les perspectives des finances des ménages sont si difficiles que des mesures supplémentaires seront nécessaires pour stimuler les revenus des ménages et des entreprises.

Paul Dales, économiste en chef du Royaume-Uni chez Capital Economics, a déclaré qu' »un gros paquet de soutien » était nécessaire « pour soutenir [the economy]”. Les dommages à court terme de la hausse des prix du gaz et de l’électricité pourraient s’élever à 100 milliards de livres sterling, a-t-il déclaré, ajoutant que cela pourrait obliger le gouvernement à suspendre les règles budgétaires pour prendre des mesures d’urgence.

Mais Dales a averti que les réductions d’impôts ne devraient pas être permanentes lorsque les finances publiques étaient soumises à des tensions à long terme plus graves que prévu.

« Le point clé est que le nouveau Premier ministre devrait reconnaître que la situation a changé, qu’il y a moins de place pour réduire les impôts qu’auparavant et qu’à un moment donné, il faudra peut-être réduire les dépenses ou augmenter les impôts », a-t-il déclaré. .

Reportage supplémentaire de George Parker