L’inflation américaine est au plus haut depuis 40 ans. Voici ce que dit Wall Street

• L’inflation américaine a bondi de 7,5 % en janvier par rapport à l’année précédente, la plus élevée depuis 1982.
• Le saut a battu les prévisions de Wall Street et les investisseurs se préparent maintenant à une hausse beaucoup plus rapide des taux américains.
• Nous listons les commentaires de certaines des plus grandes banques d’investissement et gestionnaires d’actifs sur les perspectives de taux.

L’inflation est en avance sur tout le monde, y compris les

Réserve fédérale

attendu cette année.

Les données de jeudi ont montré que l’indice des prix à la consommation (IPC), qui mesure le prix des biens et services de tous les jours, a augmenté de 7,5 % en janvier, le taux le plus élevé depuis 1982 et supérieur aux attentes des économistes pour une hausse de 7,3 %.

La flambée des coûts de l’énergie, de la nourriture, du logement et des soins médicaux, entre autres facteurs, s’ajoute à la pression existante due aux pénuries de main-d’œuvre, aux perturbations de l’approvisionnement et à la forte demande à la suite de la pandémie de Covid-19.

L’IPC de base, qui exclut les catégories alimentaires et énergétiques volatiles et est le moyen préféré de la Fed pour mesurer l’inflation, a grimpé de 6 % en janvier par rapport à l’année précédente, également le plus élevé depuis 1982 et supérieur aux prévisions de 5,9 %.

Les investisseurs ont rapidement vendu des actifs plus risqués comme des actions et des crypto-monnaies et ont abandonné des obligations à court terme, faisant grimper le rendement du bon du Trésor à deux ans le plus en une journée depuis la mi-2009.

Le bond de l’inflation a dépassé toutes les prévisions du marché et a pesé sur les marchés, le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq ouvrant en baisse aux nouvelles. Les rendements du Trésor américain à 10 ans ont atteint 2 % pour la première fois depuis 2019 tandis que le dollar a chuté de 0,15 %.

La poussée plus importante que prévu a ajouté plus de pression sur la Réserve fédérale pour augmenter les taux d’intérêt et contenir l’inflation et la demande des consommateurs. Cela a également incité les investisseurs à réévaluer la vitesse à laquelle la banque centrale est susceptible d’augmenter les taux d’intérêt.

Sur la base de l’outil FedWatch du CME Group, les investisseurs s’attendent à 70 % de chances d’une hausse de 50 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed en mars. C’est en hausse par rapport à environ 34% il y a une semaine.

Certains du monde

plus grandes banques

et les gestionnaires d’actifs ont pesé sur la façon dont les données de jeudi ont changé les perspectives des taux américains. Nous listons leurs commentaires ci-dessous :

Goldman Sachs

Jay Hatzius, économiste en chef

« Suite à la forte impression de l’IPC de ce matin, nous relevons nos prévisions de la Fed pour inclure sept hausses de taux consécutives de 25 points de base à chacune des réunions restantes du FOMC en 2022 (contre cinq hausses en 2022 auparavant). Nous continuons à nous attendre à ce que le FOMC augmenter trois fois de plus à un rythme progressif d’une fois par trimestre au T1-T3 2023 et atteindre le même taux terminal de 2,5-2,75 %, mais plus tôt. Nous voyons les arguments en faveur d’une hausse des taux de 50 points de base en mars. Le niveau du taux des fonds semble inapproprié, et la combinaison d’une inflation très élevée, d’une forte croissance des salaires et de fortes anticipations d’inflation à court terme signifie que les craintes de tomber dans une spirale salaires-prix méritent d’être prises au sérieux ».

« Jusqu’à présent, cependant, la plupart des responsables de la Fed qui ont commenté se sont opposés à une hausse de 50 points de base en mars. Nous pensons donc que la voie la plus probable est plutôt une série plus longue de hausses de 25 points de base du point de base. » Bullard est devenu le premier participant au FOMC à demander une hausse de 50 points de base plus tôt dans la journée, et nous envisagerions de modifier nos prévisions si d’autres participants le rejoignent, surtout si le marché continue à évaluer les cotes élevées d’un mouvement de 50 points de base en mars. « 

JPMorgan Asset Management

Jai Malhi, stratège du marché mondial

« L’inflation aux États-Unis a constamment dépassé les attentes et la publication d’aujourd’hui sur l’inflation a été la même. Cela constitue un défi important pour la Fed, car elle vise à maintenir la hausse des prix sous contrôle tout en soutenant l’expansion économique. »

« Les prix élevés de l’énergie et les problèmes d’approvisionnement alimentent l’inflation, mais ces problèmes devraient finir par s’estomper. Ce qui est plus préoccupant, c’est que les pressions sur les salaires s’accumulent et que la banque centrale ne voudra pas risquer une spirale des prix des salaires. Cependant, à l’avenir, les dépenses de consommation réelles en biens discrétionnaires et les services sont susceptibles de se refroidir naturellement, à mesure que les coûts énergétiques plus élevés commencent à mordre. »

« Le marché obligataire suggère actuellement qu’il y a de fortes chances que la Fed augmente ses taux plus de cinq fois d’ici la fin de l’année. Alors que la publication d’aujourd’hui sera inconfortable pour la Fed, la compression des revenus réels suggère qu’elle peut peut-être se permettre être un peu plus patient que ne le pense le marché. »

HSBC Banque Privée et Gestion de Patrimoine

Willem Sels, directeur mondial des investissements

« L’indice des prix à la consommation devait encore augmenter en janvier, mais il a bondi encore plus que prévu, et le débat autour de l’inflation va donc faire rage pour le moment. Ce que les marchés veulent vraiment savoir, c’est quand l’inflation américaine atteindra son pic, mais cette surprise à la hausse illustre à nouveau à quel point il est difficile de prévoir avec précision l’inflation. »

« Le débat sur l’inflation n’est pas réglé, et nous préconisons trois stratégies dans les portefeuilles pour faire face à une inflation élevée. Premièrement, nous recherchons des actions de « qualité », des sociétés avec des positions de marché solides qui leur permettent de facturer des coûts d’intrants plus élevés à leurs clients, donc ils peuvent protéger leurs marges. »

« Deuxièmement, les actions technologiques peuvent être vulnérables à des taux plus élevés, et nous les équilibrons donc avec des actions de style valeur telles que les banques et les actions énergétiques. Et troisièmement, nous pensons que les investisseurs doivent s’attendre à une poursuite

volatilité

sur les marchés jusqu’à ce qu’il soit clair que l’inflation est en train de baisser, et nous gérons cela grâce à une diversification disciplinée du portefeuille. »

PIMCO

Tiffany Wilding, économiste nord-américaine

« En ce qui concerne la politique monétaire, cette impression augmente sûrement la probabilité que la Réserve fédérale augmente ses taux de 50 points de base en mars, et les prix du marché sont constamment passés à une probabilité de 50%. Cependant, nous pensons toujours que la Fed préférerait augmenter séquentiellement à chaque réunion, au lieu d’un ajustement plus brutal.

De plus, si les données de carte de crédit que nous utilisons pour prévoir les ventes au détail s’avèrent exactes, la combinaison de l’IPC et des impressions des ventes au détail suggère que la capacité de répercuter d’autres ajustements de prix pourrait diminuer. Néanmoins, cette impression préoccupera sûrement la Fed et lui rendra difficile de repousser les prix du marché. Au minimum, les données d’aujourd’hui renforcent notre attente selon laquelle la Fed commencera probablement à augmenter ses taux à raison d’une fois par réunion. »

Banque Allemande

Stratège en chef Jim Reid

« En effet, le chiffre de 7,5 % en glissement annuel (contre 7,2 % attendu) a même soulevé la faible possibilité d’une première hausse des taux de la Fed entre les réunions depuis 1994, et avant cela depuis 1979. Cela augmente également le risque qu’un

récession

pourrait être de plus en plus difficile à éviter.

« Nos économistes américains ont augmenté hier leur appel de la Fed américaine à une hausse de 50 points de base en mars plus cinq autres hausses de 25 points de base en 2022, une hausse à tout sauf la réunion de novembre, et totalisant 175 points de base en 2022. Ils ont également mettent en évidence le risque croissant d’une récession en 2023 ou 2024. »

« Il est clair que les orientations prospectives sont un outil utile en cas d’incertitude, mais autour d’un changement de régime, cela peut s’avérer un cauchemar. Pendant plusieurs mois, nous avons dû attendre patiemment jusqu’en mars pour commencer la lutte contre l’inflation alors qu’aux époques précédentes, où chaque réunion aurait été en direct, les taux auraient probablement été augmentés il y a de nombreuses réunions. »