L’Europe devrait également « aller grand » en matière de politique budgétaire
Dans sa première réponse économique à la pandémie, «tout ce qu’il faut» était le mantra de l’UE. Les banquiers centraux et les politiciens ont cité le dicton de 2012 de l’ancien président de la Banque centrale européenne et désormais premier ministre italien Mario Draghi, désireux de montrer qu’ils avaient appris de la crise de la zone euro et ne répéteraient pas les mêmes erreurs. L’engagement était soutenu par une politique. La BCE a rapidement lancé une réponse monétaire agressive et le bloc a accepté une facilité d’emprunt conjointe sans précédent pour aider à la reprise, financer la relance et faire preuve de solidarité.
Un an plus tard, la zone euro doit redécouvrir l’esprit «tout ce qu’il faut». Les fantômes de la crise passée ont refait surface: les gouvernements ne dépensent pas assez pour soutenir la reprise et les plans de relance font pâle figure en comparaison avec des mesures plus agressives «aller en grand» débattues aux États-Unis.
Et cela malgré le fait que l’Europe a connu une crise économique pire. Si le recours accru aux régimes de congé a permis de limiter le chômage, l’économie de la zone euro était de 6,8% plus petite à la fin de 2020, contre une baisse du revenu national américain de 3,5%. Un déploiement plus lent de la vaccination risque également de signifier qu’il faudra plus de temps que de l’autre côté de l’Atlantique pour que l’urgence sanitaire se termine. Cela signifiera encore plus de dommages économiques – en particulier pour les économies européennes tributaires du tourisme international.
Les économies plus tournées vers l’exportation seront à l’aise de compter sur la demande des États-Unis, stimulée par la relance, et de la Chine pour stimuler la reprise – comme elle l’a fait, en particulier pour l’Allemagne, après la crise de 2008. Ce serait une erreur, qui permettrait de nouvelles divergences entre le nord et le sud et saperait la solidarité durement acquise pendant la première phase de la pandémie. La reprise de la crise précédente a montré qu’une croissance robuste en Allemagne ne peut pas alimenter l’ensemble de la zone euro.
Alors que les économistes débattent des risques de «surchauffe» des États-Unis suite à de nouvelles mesures de relance, il y a peu de chances que cela se produise dans l’UE. Cela n’est pas seulement dû à la taille différente des programmes de dépenses – 420 milliards d’euros de mesures de relance discrétionnaires prévus dans l’UE pour 2021 par rapport aux 1,9 milliard de dollars débattus aux États-Unis, selon UniCredit – mais aussi parce que la zone euro est probablement entrée dans le pandémie sans s’être complètement remis de la crise précédente. Les estimations officielles des «écarts de production», la différence entre les performances des économies et leur potentiel, étaient déjà bien trop faibles avant que le coronavirus ne frappe. Même avec de plus grands «stabilisateurs automatiques» – les États-providence européens plus généreux – une capacité excédentaire substantielle restera dans le bloc.
Les pays du sud de l’Europe, en particulier l’Italie, ont désormais la possibilité de démontrer avec le fonds de relance que l’emprunt sera utilisé à bon escient – et que les craintes légitimes des pays créanciers de gaspiller de l’argent sont infondées, justifiant un assouplissement des règles budgétaires de l’UE . Si Draghi peut maintenant démontrer qu’une politique budgétaire agressive peut être utilisée pour poursuivre un train de réformes en Italie, cela contribuerait à restaurer la confiance dans le partage des risques et à donner une couverture politique à de nouvelles mesures de relance nationales dans la zone euro.
Le bloc a déjà prouvé une fois que ses détracteurs avaient tort pendant cette crise: le fonds de relance a démontré à quel point les États membres étaient déterminés à faire fonctionner le projet et à le soutenir avec de l’argent. Alors que les vaccinations soulèvent la possibilité de mettre fin à l’urgence sanitaire, les dirigeants européens doivent veiller à ne pas perdre ce sentiment d’urgence précoce. Ce n’est qu’alors qu’ils pourront honnêtement dire qu’ils ont fait tout ce qu’il fallait.