Lettre Lex de New York: un ETF Bitcoin est une idée terrible

Chers lecteurs,

Tout le monde parle de crypto-monnaies ces jours-ci. À la librairie Galaxy Comics à Brooklyn plus tôt ce mois-ci, j’ai entendu un groupe de lycéens discuter avec enthousiasme de la façon d’acheter des fractions de bitcoins. Pendant ce temps, mon neveu de 13 ans, négociant en bourse, m’a bombardé de messages sur le dogecoin, le jeton cryptographique qui a été créé comme une blague mais qui a maintenant une valeur marchande globale de 35 milliards de dollars. Même une amie artiste, qui ne montre normalement aucun intérêt pour la finance, se demande à quel point il serait facile de créer et de vendre des jetons non fongibles de ses œuvres.

Manie spéculative? Ou de l’or numérique? Quels que soient les arguments sur les crypto-monnaies, il est indéniable qu’elles se rapprochent de plus en plus du courant dominant. Des entreprises telles que Tesla et Square ont acheté des bitcoins. PayPal, Visa et Mastercard permettent tous aux utilisateurs de payer avec.

La montée en flèche de l’intérêt est compréhensible. La valeur marchande de toutes les crypto-monnaies du monde a dépassé 2 milliards de dollars pour la première fois ce mois-ci, selon les données de CoinMarketCap.

Le Bitcoin, le plus important d’entre eux, vaut près de 1 milliard de dollars, son prix ayant doublé pour atteindre 53 350 dollars depuis fin décembre. Les cinq plus grosses pièces suivantes, Ethereum, Binance, XRP, Tether et Cardano, ont une valeur combinée de plus de 500 milliards de dollars. Cela signifie que malgré toute sa volatilité et son manque de fondements fondamentaux, les crypto-monnaies sont devenues une industrie importante qui est trop grande pour être ignorée.

Cela a à son tour relancé les pourparlers selon lesquels 2021 pourrait être l’année où un fonds négocié en bourse de bitcoins coté aux États-Unis – le Saint Graal pour les investisseurs en cryptographie – arrive enfin sur le marché.

Huit ans après que Cameron et Tyler Winklevoss ont soumis le premier dépôt d’un ETF bitcoin, l’idée de créer un moyen peu coûteux pour les investisseurs d’accéder aux bitcoins sans avoir à traiter avec les portefeuilles numériques et les dépositaires, reste insaisissable.

Les régulateurs américains ont à plusieurs reprises réprimé les tentatives de les introduire, invoquant des inquiétudes concernant une manipulation potentielle et une liquidité limitée.

Mais un nombre croissant d’entreprises pensent que les temps ont changé. Au moins huit entreprises, y compris de grands gestionnaires de fonds tels que Fidelity et VanEck, demandent l’approbation réglementaire pour les ETF bitcoin de la Securities and Exchange Commission.

Ils affirment que le marché du bitcoin est plus grand et plus évolué ces jours-ci. Un ETF bitcoin, disent-ils, fournira simplement un moyen moins cher et plus efficace de posséder des bitcoins.

C’est une idée terrible. Les FNB peuvent simplifier l’investissement, mais ils ne changent pas les caractéristiques fondamentales de l’actif que les FNB détiendraient.

Les ETF sont liquides uniquement parce que les teneurs de marché négocient pour s’assurer qu’il n’y a pas d’écart entre le prix du marché et le prix sous-jacent des actifs de l’indice qu’ils suivent. Les actifs doivent donc également être liquides. Cela pourrait être un problème avec le bitcoin, dont l’offre est plafonnée à 21 millions de pièces. Dans un plongeon du marché, les investisseurs pourraient se retrouver enfermés dans les actions. La liquidité limitée des actifs sous-jacents intensifie également le risque de manipulation par les grands investisseurs.

Certains pensent que Gary Gensler, le nouveau président de la SEC, sera plus ouvert à l’idée d’un ETF bitcoin car il a enseigné des cours de crypto et de blockchain au Massachusetts Institute of Technology. Mais il a des priorités plus urgentes, à savoir le boom des sociétés d’acquisition à vocation spéciale et si les applications de trading telles que Robinhood encouragent les investisseurs à prendre trop de risques.

Approuver un ETF Bitcoin serait une décision capitale. Il voudra prendre son temps là-dessus. Jusque-là, les investisseurs potentiels en bitcoins peuvent toujours se pencher sur le trading fractionné.

Passez un bon repos de la semaine.

Pan Kwan Yuk
Écrivain Lex

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