Les prêts de titres ETF ont presque doublé en quatre ans

Les prêts de titres par les fonds négociés en bourse ont presque doublé depuis 2017, selon les données d’EquiLend, reflétant l’énorme croissance des actifs sous gestion dans l’ensemble du secteur des ETF.

La valeur des soldes en prêt des ETF – la valeur des titres prêtés à tout moment – a augmenté de 77%, passant d’une moyenne de 37,5 milliards de dollars en 2017 à 66 milliards de dollars entre le 1er janvier et la mi-mai, selon EquiLend, une plateforme de prêt de titres. Cela a éclipsé une augmentation globale de 21 pour cent sur le marché plus large des prêts de titres.

« Comme le marché des ETF s’est développé, leurs prêts de titres pourraient avoir augmenté », a déclaré Nancy Allen, responsable mondiale de DataLend, la division des données de marché d’EquiLend.

Selon les données d’ETFGI, un cabinet de conseil basé à Londres, les actifs sous gestion des ETF ont bondi de 85 %, passant de 4,7 milliards de dollars fin 2017 à 8,7 milliards de dollars fin avril.

Les titres détenus par les ETF restent une faible proportion du marché total des prêts, à 2,57% en 2021 contre 1,75 % en 2017, mais la croissance rappelle que les investisseurs doivent être conscients de certains avantages et inconvénients.

Le prêt de titres est populaire auprès de certains propriétaires d’achat et de conservation de titres, y compris les ETF, car il leur permet de générer des revenus à partir de titres qu’ils n’ont pas l’intention de vendre. Les emprunteurs sont généralement des banques et cette pratique est bien accueillie par de nombreux acteurs du marché car elle augmente la liquidité.

Cependant, le prêt de titres a suscité des critiques parce que les emprunteurs comprennent des vendeurs à découvert, parfois qualifiés de prédateurs. Cette pratique introduit également des problèmes de gérance, car la capacité des actionnaires à influencer les sociétés qu’ils détiennent est réduite si les actions qu’ils détiennent sont prêtées. Enfin, la pratique introduit un risque de contrepartie en cas de défaillance de l’emprunteur et la valeur du collatéral reçu en retour devient inférieure à la valeur des titres prêtés.

Malgré ces nuages ​​éthiques et financiers, le prêt de titres peut apporter des avantages à certains investisseurs en ETF car, comme l’a souligné Rumi Mahmood, associé principal pour la recherche ESG chez MSCI, les revenus qui en résultent peuvent compenser considérablement les frais d’un fonds.

Les économies potentielles ne peuvent pas être calculées sans consulter en détail les fiches techniques des fonds, car le ratio des frais totaux (TER) ou le chiffre des frais courants (OCF) d’un fonds, qui comprend les frais de gestion et d’autres frais courants connus, ne reflète pas l’impact des revenus de prêts de titres.

Les gains potentiels varient également car certains titres sont plus recherchés que d’autres et des frais plus élevés peuvent être exigés pour les prêter, a déclaré Mahmood. Ceux-ci comprennent actuellement les petites capitalisations, les actions des marchés émergents et les actions canadiennes, a-t-il déclaré.

Le tableau ci-dessous montre comment cela peut fonctionner.

BlackRock, propriétaire d’iShares et le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a déclaré avoir gagné en moyenne 165 millions de dollars par trimestre grâce aux prêts de titres en 2020, bien que cela représente moins de 5 % de ses revenus totaux.

Il a refusé de révéler quel pourcentage de ces revenus provenait des ETF.

En Europe, il a déclaré que les actionnaires d’iShares ETF ont reçu 62,5% des revenus des prêts de titres. Un document de politique en ligne montre que ce pourcentage atteint généralement entre 77 % et 82 % pour les fonds domiciliés aux États-Unis.

Certains autres fournisseurs retournent des pourcentages de revenus encore plus élevés.

Le groupe européen de défense des droits des investisseurs Better Finance a déclaré avoir examiné 18 ETF Vanguard qui avaient conclu des accords de prêt de titres fin juin 2020, les dernières données dont il disposait. Il a constaté que les fonds ont reçu en moyenne 92 pour cent des revenus de la pratique.

« Nous encourageons les investisseurs à comparer le net [ie after fee] les retours qu’un produit tire du prêt de titres plutôt que de comparer uniquement les pourcentages de frais partagés par les fournisseurs », a déclaré BlackRock.

Le document de politique européenne de prêt de titres de BlackRock révèle que pour les ETF iShares domiciliés en Europe, 11 % de leur valeur liquidative totale a été prêtée en 2020.

En revanche, Vanguard a déclaré qu’historiquement, en moyenne, le pourcentage de titres dans les fonds de Vanguard qui sont prêtés était de 2 %.

« Nous préconisons fortement une approche conservatrice du prêt de titres. Nous considérons une approche hautement mesurée et averse au risque du prêt de titres comme un moyen de générer des revenus supplémentaires pour les fonds, et donc les investisseurs dans ces fonds, et non comme une machine génératrice de revenus pour le gestionnaire d’actifs », a déclaré Vanguard.