Les premiers ETF à obligations uniques devraient révolutionner l’accès aux bons du Trésor
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Les premiers fonds négociés en bourse à obligation unique au monde devraient être cotés à la bourse du Nasdaq mardi, ce qui pourrait révolutionner la façon dont certains commerçants accèdent aux bons du Trésor américain.
Les lancements suivent de près les premiers ETF à action unique aux États-Unis et illustrent une tendance croissante des véhicules à cibler des expositions toujours plus spécifiques, évitant la diversification au cœur de la structure de fonds traditionnelle.
Les trois FNB détiennent des obligations et des bons du Trésor américain à 10 ans, deux ans ou trois mois. Ils détiendront toujours la dernière émission de leur échéance respective, connue sous le nom d’obligation « à la volée », s’échangeant sur l’émission précédente dès qu’un nouveau titre est libéré.
L’émetteur F / m Investments, une multi-boutique basée à Washington DC, d’une valeur de 4 milliards de dollars, a cité la facilité d’accès, l’efficacité fiscale et l’accès à la vente à découvert et, éventuellement, aux options, comme avantages de détenir les ETF plutôt que les bons du Trésor sous-jacents.
« Nous croyons que le [ETFs} will revolutionise the financial markets, making the most liquid securities accessible to everyone in a more simplified way,” said Alexander Morris, president and chief investment officer of F/m.
“This [concept] a un certain niveau de profonde simplicité. Pourquoi a-t-il été manqué ? . . . Nous n’avons pas pu trouver de bonnes réponses à cela, alors nous avons appuyé sur le bouton.
Morris a déclaré que F/h « répondait aux besoins de nos clients » ; les conseillers en placement et les investisseurs institutionnels qui ne souhaitent pas s’occuper des questions de conservation et de trésorerie.
Cependant, il pensait que les ETF trouveraient également un public sur le marché de détail, étant donné que la plupart des plateformes d’investissement de détail telles que Robinhood ne permettent pas aux gens d’acheter des obligations individuelles.
Les bons du Trésor en marche et hors course et leur incidence sur les ETF
Même pour ceux qui peuvent acheter des bons du Trésor sous-jacents, le processus n’est pas aussi simple qu’il y paraît selon Alexander Morris, président et directeur des investissements de F/m.
Un bon du Trésor à 10 ans nouvellement émis ne fournira un accès précis au rendement à 10 ans que pendant 90 jours, jusqu’à ce qu’il soit « hors course » et soit remplacé par du papier fraîchement émis. Pour les bons du Trésor à deux ans, cela se produit tous les mois et pour les factures à trois mois aussi récemment qu’une fois par semaine.
En plus d’occuper une place différente sur la courbe des rendements, les obligations hors course peuvent rapidement perdre de la liquidité. Rouler régulièrement pour rester dans le dernier numéro peut s’accompagner d’écarts, de commissions et de coûts de transaction importants, et potentiellement d’impôts sur les plus-values, tandis que la valeur nominale minimale, 100 $, est le double de celle des ETF F/m.
Étant donné qu’il y a une tendance à la baisse des prix lorsqu’une obligation n’est plus en circulation, les FNB sont également susceptibles de perdre de l’argent lorsqu’ils se transforment en une nouvelle obligation en circulation.
Mais Morris a fait valoir que cette dislocation des prix n’était « pas extrêmement importante », et dans un environnement de baisse des taux d’intérêt, que certains prévoient comme se produisant dès l’année prochaine, le roulement est plus susceptible d’être rentable.
Les ETF, avec les tickers UTEN, UTWO et TBIL, sont assortis de frais annuels de 15 points de base.
D’autres lancements sont probables, F/m ayant déposé une demande de lancement d’une famille de 10 ETF à obligations simples, dont la durée varie de trois mois à 30 ans.
F/m gère actuellement un ETF en son propre nom (F/m Investments Large Cap Focused Fund) et trois sous le nom d’Oakhurst, un si ses sociétés affiliées. Les nouveaux ETF sont une collaboration entre deux autres de ses affiliés ; North Slope Capital et Genoa Asset Management.
Kenneth Lamont, analyste de fonds senior pour les stratégies passives chez Morningstar, a déclaré que les lancements « devraient être applaudis comme une nouvelle étape dans la démocratisation de la finance ».
« Pendant de nombreuses années, l’investissement dans les titres à revenu fixe a été l’apanage des investisseurs institutionnels. L’arrivée du wrapper ETF a facilité l’entrée des petits investisseurs sur les marchés obligataires internationaux. Ces lancements vont encore plus loin et permettent aux investisseurs d’obtenir une exposition ciblée à différentes parties de la courbe de rendement », a déclaré Lamont.
« Ces blocs de construction très ciblés permettent aux investisseurs d’avoir une vision plus nuancée des taux. Il y a certainement un cas d’utilisation clair ici, ce qui ne peut pas être dit pour tous les nouveaux produits qui arrivent sur le marché en ce moment.
Nate Geraci, président de The ETF Store, était également optimiste quant aux perspectives des offres de F/m.
« L’arène des titres à revenu fixe continue d’offrir un terrain fertile pour l’innovation des ETF et les émetteurs découpent et découpent ce marché en expositions plus précises », a-t-il déclaré, citant l’exemple de BondBloxx, qui a lancé plus tôt une famille d’ETF obligataires à haut rendement spécifiques au secteur. cette année.
« La hausse des taux étant une préoccupation majeure pour de nombreux investisseurs, la capacité de contrôler le risque de duration a pris une plus grande importance », a ajouté Geraci.
« Compte tenu de l’environnement du marché, je m’attends à ce que ces ETF connaissent un certain succès et je ne serais pas surpris de voir des lancements supplémentaires dans cet espace. »
Todd Rosenbluth, responsable de la recherche chez VettaFi, a déclaré que bien que les investisseurs aient « afflué vers les ETF du Trésor cette année », il craignait que des gestionnaires d’actifs bien établis tels que BlackRock aient un « avantage significatif » sur un nouvel entrant tel que F / m, compte tenu de la l’énorme taille de leurs offres actuelles d’ETF du Trésor et l’importance de la liquidité.
« Contrairement à l’ETF inversé à action unique d’AXS qui a connu un fort volume, ces produits seront confrontés à une concurrence ETF enracinée », a-t-il ajouté.
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