Les investisseurs d’Hipgnosis demandent instamment la vente de catalogues de musique pour renforcer les stocks

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Les investisseurs du Hipgnosis Songs Fund, la société d’investissement cotée à Londres qui détient les droits sur la musique d’artistes tels que Nirvana, Rihanna et Britney Spears, exhortent la société à soutenir le cours de son action en vendant des catalogues et en rachetant des actions.

Les actions de HSF, qui a été le pionnier des droits d’auteur sur les chansons en tant que classe d’actifs, ont chuté au cours de l’année écoulée, la laissant se négocier à moins de la moitié de la valorisation de 2,2 milliards de dollars que la société attribue à ses chansons.

Avant un vote des actionnaires en septembre sur l’opportunité de maintenir le fonds sous sa forme actuelle, plusieurs grands investisseurs ont déclaré au Financial Times qu’ils aimeraient que HSF, qui est géré par un véhicule appartenant au groupe américain de capital-investissement Blackstone, vende des non- actifs de base.

« La grande chose pour faire bouger le cours de l’action serait de disposer de catalogues moins attrayants dans le portefeuille et de donner un rendement significatif aux actionnaires », a déclaré Solomon Nevins, gestionnaire de portefeuille dans les alternatives chez CCLA, l’un des 10 premiers actionnaires de HSF avec un 4,9 pour cent du capital.

« Là où les actions se négocient aujourd’hui, il doit y avoir quelque chose dans le portefeuille qui a du sens pour vendre, pour racheter des actions. »

Les dirigeants de l’entreprise ont récemment parlé à au moins un enchérisseur potentiel pour évaluer l’intérêt d’acheter certains de leurs catalogues, selon deux personnes familières avec les détails.

Nevins n’a pas précisé quels catalogues il pensait que HSF devrait vendre. « Je serais déçu s’ils vendaient l’argenterie familiale pour acheter des actions », a-t-il déclaré.

« Une bonne façon de le faire serait une tranche verticale du portefeuille, c’est-à-dire vendre 5% du livre. »

HSF « a un problème, qui est sa décote et l’impact sur le vote de continuation plus tard dans l’année », a déclaré Caspar Rock, directeur des investissements chez Cazenove Capital, un autre investisseur du top 10, avec une participation de 6,2%. « Pour certains investisseurs, validation de la valorisation par une transaction. . . libérerait des fonds propres et réduirait l’endettement.

Mais il a averti que les ventes d’actifs sont « quelque peu à double tranchant : à court terme, elles rapporteraient de l’argent. . . mais à long terme cela compromet-il la valeur de l’entreprise ? Il a ajouté: « Je préférerais qu’ils continuent et laissent les revenus augmenter et, finalement, l’évaluation devrait refléter la performance du portefeuille. »

Blackstone détient une participation majoritaire dans la société de gestion de HSF – Hipgnosis Song Management – ​​après s’être associée au magnat de la musique Merck Mercuriadis dans un pari de 1 milliard de dollars sur les droits d’auteur des chansons. Lorsque Mercuriadis a fondé HSF en 2018, il l’a présenté aux investisseurs comme un moyen de tirer profit du streaming musical, attirant de l’argent de groupes tels que le gestionnaire d’investissement de l’Église d’Angleterre.

C’était un investissement particulièrement intéressant lorsque les taux d’intérêt étaient bas, car les droits d’auteur des chansons généraient des flux de trésorerie constants.

Le fonds a généré une croissance rapide des revenus en levant à plusieurs reprises de nouveaux fonds auprès d’investisseurs et en les utilisant pour obtenir les droits de plus de 65 000 chansons.

Mais depuis l’été dernier, la hausse des taux d’intérêt a réduit la croissance fulgurante des valorisations de la musique, et la chute du cours de l’action de HSF l’a empêchée d’acheter des droits de chanson car elle ne peut pas lever de fonds pour les achats sans diluer les actionnaires existants. Les fiducies de placement de nombreux autres secteurs ont également subi une baisse des valeurs liquidatives.

Avec HSF coté en bourse en effet interdit de conclure des accords, Blackstone et Mercuriadis ont utilisé un fonds distinct, Hipgnosis Songs Capital, pour acheter les catalogues de stars telles que Justin Bieber et Justin Timberlake.

En octobre, HSF a utilisé la dette pour acheter ses propres actions après qu’elles aient chuté de 30 % en six semaines. Lorsqu’un analyste de Mercuriadis lui a demandé en décembre s’il envisagerait de vendre par catalogue, il a répondu qu’il « ferait tout ce qui était nécessaire » pour créer de la valeur pour les actionnaires.

« Une vente par catalogue semble désormais probable et il serait bon de voir des initiés (Blackstone ou des cadres supérieurs du dirigeant) acheter des actions », a déclaré Sachin Saggar, analyste chez Stifel. « Vous devez le faire avant le vote de continuation. »

Pour l’exercice clos fin juin 2022, les revenus de redevances sous-jacents des chansons de HSF ont augmenté d’environ 4% pour atteindre 121 millions de dollars.

« Nous ne pensons pas que le cours actuel de l’action soit une représentation fidèle de la valeur de l’entreprise », a déclaré Paul Flood, responsable des actifs mixtes chez Newton Investment Management, le deuxième actionnaire de HSF, détenant un peu moins de 10%.

« Nous continuons de constater une reprise des revenus de performance, alors que les consommateurs reviennent aux concerts et que les vents favorables profitent à l’industrie de la musique grâce au streaming musical. »

Hipgnosis, qui publiera jeudi ses résultats pour l’année au 31 mars, s’est refusé à tout commentaire.