Les groupes technologiques chinois abandonnent les introductions en bourse à un rythme record après le retrait de la liste des fourmis
Un nombre record d’entreprises abandonnent les tentatives de cotation sur la réponse de la Chine au Nasdaq, alors que les régulateurs renforcent le contrôle des entreprises technologiques après avoir interrompu l’offre publique initiale de 37 milliards de dollars d’Ant Group.
Une analyse des chiffres publiée par le Financial Times par le Star Market de Shanghai, qui a été lancé en fanfare en juillet 2019, montre qu’un nombre record de 76 entreprises ont suspendu leurs demandes d’introduction en bourse en mars, soit plus du double le mois précédent.
La vague d’annulations porte le nombre total de tentatives avortées d’inscription sur Star à plus de 180. En novembre, le mois où Pékin a retiré la cotation d’Ant en raison de préoccupations concernant ses activités de prêt, le nombre total d’introductions en bourse annulées n’était que de 12.
Les annulations pourraient compliquer les efforts de la Chine pour développer ses marchés de capitaux onshore – depuis longtemps une priorité politique pour Pékin qui a été rendue plus urgente par une loi américaine adoptée en décembre qui pourrait forcer les groupes chinois à se retirer de Wall Street.
Ils signalent également un revirement des autorités chinoises, qui s’étaient engagées dans un soi-disant système basé sur l’enregistrement lorsque Star a lancé avec le soutien personnel du président Xi Jinping.
Dans le cadre de ce système, les entreprises pouvaient s’inscrire rapidement sur Star à condition de soumettre les états financiers nécessaires à la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. Mais les experts disent que le CSRC revient maintenant sur cet engagement.
« L’étoile [Market] était véritablement censé être un pas dans la direction de la réforme – ce qui se passe actuellement ne l’est certainement pas », a déclaré Fraser Howie, analyste indépendant et expert en finance chinoise. «Cela doit être inquiétant dans la mesure où même dans l’espace financier chinois, qui devenait de plus en plus ouvert et davantage axé sur le marché, une partie de cette situation est en train de reculer.»
Les banquiers d’investissement en Chine affirment qu’à la suite de l’échec de la double introduction en bourse de Ant sur Star et à Hong Kong, qui aurait été la plus grande au monde, les entreprises cherchant à s’inscrire sur l’ancienne bourse sont confrontées à des exigences réglementaires plus strictes.
Une personne directement familière avec la stratégie d’application de la CSRC a déclaré qu’elle faisait «deux pas en arrière après trois pas en avant». Ils ont averti que le ralentissement de l’introduction en bourse de Star pourrait durer jusqu’à la fin de 2021.
Un banquier d’investissement basé à Shenzhen, dont la société a fait suspendre plusieurs introductions en bourse Star par la CSRC cette année, a déclaré que les régulateurs posaient désormais aux entreprises des questions sur la façon dont certains paramètres commerciaux sont calculés. Les dirigeants doivent également divulguer tous leurs comptes bancaires personnels et être prêts à expliquer toute transaction supérieure à 30 000 Rmb (4 600 $).
Zhejiang Qizhi Technology, un fournisseur de solutions de sécurité réseau, a retiré son application d’introduction en bourse sur le marché Star en mars après avoir reçu 28 questions des régulateurs sur des sujets tels que sa valorisation fluctuante et s’il était trop dépendant de ses cinq principaux clients pour les revenus.
«Le régulateur est passé aux choses sérieuses ces jours-ci», a déclaré le banquier, ajoutant que le processus d’examen de l’introduction en bourse était maintenant si long que de nombreuses entreprises avaient besoin d’équipes de banquiers élargies. Cela «a considérablement augmenté les coûts de cotation, incitant de nombreuses entreprises à se retirer».
Le nombre d’entreprises en attente de mise sur la liste en Chine est désormais passé à près de 2300, selon le fournisseur de données de marché East Money Information, un arriéré qui prendrait environ quatre ans pour se résorber en fonction du rythme des introductions en bourse en 2020.
Le contrôle accru des introductions en bourse intervient également alors que les inquiétudes officielles grandissent sur le fait qu’un flot de cotations pourrait aspirer des liquidités sur le marché boursier chinois, qui a été un retard mondial cette année.
La préférence croissante de Pékin pour les listes de certains types de sociétés technologiques, telles que celles dans des domaines stratégiquement importants – en particulier les semi-conducteurs – pourrait restreindre davantage les listes approuvées pour les introductions en bourse Star, a déclaré Thomas Gatley, analyste chez Gavekal Dragonomics.
«Ils voient qu’il y a moins d’argent disponible et ils veulent vraiment qu’il aille là où il le faut», a-t-il déclaré.