Les États-Unis ont les ressources pour réglementer la crypto-monnaie – nous devons les utiliser
Le département du Trésor serait envisager de recourir au Conseil de surveillance de la stabilité financière pour réguler les crypto-monnaies. Ce serait un rôle approprié pour le conseil qui pourrait aboutir à un régime de réglementation efficace pour ces actifs controversés.
À l’heure actuelle, il n’existe pas de régulateur américain unique habilité à réglementer de manière exhaustive les cryptomonnaies et une grande partie de l’industrie de la cryptographie ne relève pas de la compétence de tout régulateur.
Les crypto-monnaies sont compliquées. Ils partagent des attributs applicables aux titres, aux matières premières et aux devises. Leurs émetteurs et intermédiaires peuvent ressembler à des banques ou à des systèmes de paiement non bancaires. Si une crypto-monnaie est une « sécurité », la Securities and Exchange Commission a une autorité de réglementation anti-fraude et de divulgation. Bitcoin, le plus grande crypto-monnaie en termes de valeur, cependant, a été déterminé ne pas être une sécurité. De même, la Commodities Futures Trading Commission a le pouvoir de réglementer d’autres aspects limités de la cryptographie. Les États peuvent également réglementer les entités cryptographiques dans leurs juridictions et les organismes d’application de la loi peuvent réglementer les comportements criminels liés à la cryptographie.
L’absence d’un cadre réglementaire pour les crypto-monnaies a amené la Chambre à former un groupe de travail des membres démocrates à envisager une législation pour réglementer ces actifs, mais les républicains ont également a appelé à une réglementation stricte de la crypto. Il s’agit d’une question bipartite et une action du Congrès est nécessaire.
En concevant un système de réglementation des crypto-monnaies, le Congrès pourrait évoluer dans l’une ou l’autre des deux directions. Il pourrait créer une nouvelle agence pour réglementer la crypto-monnaie dans son ensemble, mais cela l’obligerait à reproduire les compétences qui existent déjà dans des agences telles que la CFTC, la SEC, le Trésor et les agences bancaires. Alternativement, il pourrait accorder des pouvoirs supplémentaires aux agences existantes. S’il adopte cette dernière approche, il doit résoudre le problème de la coordination des activités de ces agences dans l’espace crypto. Les États-Unis ont un système fracturé de réglementation financière. Il existe trois agences fédérales différentes pour réglementer les banques, et la réglementation des instruments similaires à des valeurs mobilières est répartie entre la SEC et la CFTC. Ces agences ont souvent marché au rythme de leurs propres batteurs, créant des incohérences réglementaires. Pour éviter ces problèmes, une structure pour établir une coordination interinstitutions est nécessaire. Le Conseil de surveillance de la stabilité financière est le véhicule idéal pour accomplir cette tâche.
Le conseil est présidé par le secrétaire au Trésor et composé des chefs des principaux organismes de réglementation financière américains, ainsi que des représentants des organismes de réglementation des États. Créé en 2010 par la loi Dodd-Frank, le FSOC est chargé d’identifier et de répondre aux menaces pesant sur la stabilité financière des États-Unis. Pour déterminer si une activité constitue une menace, le conseil se concentre sur l’ampleur du risque et sa transmissibilité aux marchés financiers et au secteur non financier de l’économie américaine.
Les crypto-monnaies peuvent être considérées comme une menace pour la stabilité financière des États-Unis pour au moins deux raisons. Premièrement, ils sont le système de paiement de choix pour les criminels, y compris ceux qui mènent des attaques de ransomware. La multiplication récente de ces attaques contre des entités essentielles à l’économie américaine, telles que Pipeline colonial, constituent certainement le type de menace que le conseil a été créé pour éviter.
Deuxième, pièces stables, un type de crypto-monnaie adossée à des espèces ou à d’autres actifs, constitue également une menace pour la stabilité financière des États-Unis, car elle menace potentiellement la position du dollar américain en tant que principale monnaie de réserve mondiale. Cette menace est devenue apparente en 2019, lorsque Facebook a proposé un stablecoin qui pourrait potentiellement être utilisé à la place du dollar par ses plusieurs milliards d’abonnés dans le monde. Le dollar est la monnaie dominante utilisée aujourd’hui dans les transactions internationales et au premier trimestre 2021, les banques centrales non américaines détenaient 59,5% de leurs réserves en actifs libellés en dollars, selon le Fonds monétaire international. Ces actifs sont généralement des titres du Trésor américain. La demande des banques centrales pour les titres du Trésor contribue à maintenir les taux d’intérêt du Trésor bas, soutenant l’économie américaine, et est d’une importance cruciale pour les plans de l’administration Biden pour financer leur projet Budget de 4 100 milliards de dollars.
Peut-être encore plus important que son rôle de policier de la stabilité financière est le rôle du FSOC dans la coordination des politiques et des activités des régulateurs financiers américains. Les secrétaires démocrates et républicains du Trésor ont utilisé le conseil comme véhicule pour harmoniser les politiques financières entre les agences. L’utilisation du FSOC par le secrétaire Mnuchin pour coordonner les réponses des agences membres à la pandémie de COVID-19.
Le FSOC dispose d’un personnel relativement petit mais hautement professionnel, mais peut également faire appel au personnel et aux ressources de ses agences membres. Le conseil fonctionne principalement par l’intermédiaire de commissions. Depuis 2017, le conseil dispose d’un groupe de travail sur les actifs numériques et la technologie des registres distribués, qui s’est réuni périodiquement et a développé une expertise dans les crypto-monnaies.
Dans le FSOC, le gouvernement américain dispose d’une entité déjà existante pour coordonner les efforts des organismes de réglementation financière pour faire face aux menaces à la stabilité financière. Le conseil pourrait facilement établir un comité, composé de hauts représentants de chacun des organismes de réglementation ayant un intérêt pour les crypto-monnaies, pour coordonner un régime réglementaire interagences pour le monde de la cryptographie et pour s’assurer que le gouvernement parle d’une seule voix pour contenir les menaces que les crypto-monnaies poser à l’économie américaine.
Howard B. Adler était auparavant sous-secrétaire adjoint du Trésor pour le Conseil de surveillance de la stabilité financière. Il travaille actuellement sur un livre sur la stabilité financière des États-Unis pendant et à la sortie de la pandémie de COVID-19.