Les entreprises technologiques pourraient être « les mieux à même de résister à la hausse des coûts des intrants », déclare un stratège
Hal Reynolds, directeur des investissements de Los Angeles Capital, et James Bruderman, vice-président de 1879 Advisors, se joignent à Yahoo Finance Live pour discuter de la manière dont le marché réagira à l’inflation et aux problèmes d’approvisionnement auxquels sont confrontées les entreprises technologiques.
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BRAD SMITH : Bienvenue à Yahoo Finance Live, tout le monde. Plus que quelques secondes dans la séance de trading d’aujourd’hui. Brad Smith ici avec Emily McCormick et Rachelle Akuffo. Et nous avons également rejoint pour la clôture du marché, nous avons Hal Reynolds, directeur des investissements de Los Angeles Capital, et James Bruderman, qui est le vice-président de 1879 Advisors.
Hal et James, nous allons lancer notre discussion dans un instant. Mais d’abord, nous devons vérifier les principales moyennes pour voir où nous en sommes. Se rapprochant maintenant de la cloche de clôture, à quelques secondes près, le DOW conserve des gains d’environ 1,2%, 400 points de plus sur la journée. S&P 500, vous voyez qu’il conserve des gains d’environ 1,5 % en ce moment, soit 68 points de plus. Et le composite NASDAQ, une moyenne très technologique là-bas, a augmenté d’environ 344 points.
Sur le front sectoriel, nous sommes menés, semble-t-il en ce moment, par la consommation discrétionnaire qui approche de la clôture. Vous avez environ 9 secteurs sur 11 en territoire positif en ce moment. Nous continuerons à surveiller cela, plus quelques bénéfices de l’autre côté de la cloche de clôture. Regardons la cloche sonner.
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EMILY MCCORMICK : Et c’est une cloche de clôture ce mardi 15 février. Beaucoup de vert à l’écran alors que nous examinons les trois principaux indices boursiers. Le DOW Jones Industrial a gagné en moyenne plus de 420 points, soit environ 1,2 %. Le S&P 500 a augmenté d’environ 1,6 %, mené par les secteurs des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et des matériaux, qui ont tous surperformé dans cet indice. Et le composite NASDAQ, le plus performant sur la journée, en hausse d’environ 2,5 %.
Revenons maintenant à notre panel, Hal, je vais vous poser cette première question. Est-ce que cette augmentation que nous constatons sur les actions peut être durable, ou s’agit-il simplement d’un soulagement momentané après les nouvelles plus positives que nous avons reçues aujourd’hui sur le front russo-ukrainien ?
HAL REYNOLDS : Eh bien, nous prendrons certainement la bonne nouvelle que nous avons reçue aujourd’hui. Espérons que ça va durer. Aucun de nous ne le sait. Mais je dirais non. Je dirais, vous savez, les fondamentaux sous-jacents auxquels nous sommes confrontés ici en termes de hausse des taux et de ralentissement des bénéfices, cela va présenter un défi pour les actions au cours de l’année à venir.
EMILY MCCORMICK : Et James, si nous jetons un coup d’œil sous le capot ici à la performance du secteur, l’énergie était l’un des – en fait, le plus grand retardataire du S&P 500 aujourd’hui. Nous avons vu les prix du pétrole baisser. Pensez-vous que c’est un signe que cette surperformance que nous avons vue dans le domaine des matières premières, et dans le secteur de l’énergie en particulier, était peut-être un peu exagérée ? Ou pensez-vous que c’est potentiellement quelque chose que nous pourrions voir rebondir ?
JAMES BRUDERMAN : Je pense que les menaces que nous avons vues sur le front géopolitique et l’idée d’une hausse des prix de l’énergie, en particulier compte tenu des contraintes d’approvisionnement que je pense dans l’univers, sont de bon augure pour les sociétés énergétiques dans un environnement de hausse des tarifs énergétiques. Mais la durabilité ou non de cette hausse des prix dépend autant de l’environnement géopolitique que de l’économie.
RACHELLE AKUFFO : Et Hal, je veux te faire venir ici. Alors qu’une Fed plus belliciste nous prépare à relever les taux d’intérêt à plusieurs reprises, très probablement de manière agressive, nous voyons évidemment les investisseurs investir davantage dans les bons du Trésor, certains de ces refuges. Sinon, comment les investisseurs devraient-ils se préparer alors que le marché du crédit se resserre et que la Fed retire sa politique de relance ?
HAL REYNOLDS : Eh bien, vous savez, c’est une question intéressante, parce qu’il y a vraiment deux questions. Quel est l’impact de la hausse des taux sur les valorisations. Nous savons très clairement que cela a été un réel problème, même pour les actions de croissance de la plus haute qualité. Ce sont leurs valorisations qui ont baissé en raison de la hausse des taux. Mais je pense que vous devez vraiment, peut-être, regarder au-delà des six prochains mois et vous demander, où pouvez-vous trouver une protection si l’inflation persiste plus longtemps que beaucoup ne le pensent ?
Nous sommes nombreux à penser que la levée des contraintes d’approvisionnement interviendra au second semestre. Et que les banques centrales, peut-être dans un an environ, recommenceront à mener la vieille guerre de la désinflation, et peut-être même de la déflation. Et donc, de toute façon, je pense que vous ne pouvez pas ignorer le fait que l’inflation peut être rigide, l’inflation des salaires en particulier, et donc il faut regarder les entreprises qui ont un pouvoir de fixation des prix, qui ont de meilleures marges bénéficiaires, et qui résistent– vous savez , ont la capacité de répercuter ces coûts d’intrants plus élevés sur leurs clients.
Et donc, bien que la technologie ait certainement été battue ici au cours des deux derniers mois, je pense que certaines de ces entreprises sont peut-être celles qui sont les mieux à même de résister aux prix, vous savez, à la hausse des coûts des intrants, et de pouvoir répercuter ces coûts sur à leurs clients.
RACHELLE AKUFFO : Et en parlant de répercuter les coûts sur les clients, James, je veux vous faire venir ici. Dans quelle mesure les investisseurs devraient-ils s’inquiéter du bond de 1 % des prix de gros aux États-Unis en janvier, dépassant les attentes de 0,5 % ? Comme ces coûts sont répercutés sur les consommateurs, cela ne fait qu’ajouter à une partie de cette pression inflationniste.
JAMES BRUDERMAN : Ouais, et ils ont certainement sauté. Mais en termes de croissance globale – et ils n’ont pas ralenti non plus, mais ils n’ont pas bondi autant qu’ils auraient pu. Et je pense que, vous savez, nous assistons à une sorte de plafonnement des comparaisons d’une année sur l’autre. En fait, nous pensons qu’à mesure que nous avançons, nous verrons une partie de cette servitude de la chaîne d’approvisionnement, et certains de ces effets au niveau de base comme un bénéfice positif – je veux dire, comme une toile de fond positive pour l’environnement d’inflation apparemment chaud.
En termes simples, nous ne sommes pas aussi préoccupés par l’inflation galopante que… vous savez, comme beaucoup d’experts dans la rue le sont actuellement.
BRAD SMITH : Et James, pour rester avec vous, vous pensez que le PIB pourrait revenir à une tendance plus durable d’environ 3 % d’ici le quatrième trimestre de 2022. Sur quoi cela serait-il basé ou quel serait le catalyseur de cet objectif ?
JAMES BRUDERMAN : Eh bien, nous pensons qu’il y a beaucoup de… nous pensons qu’il y a beaucoup de demande naturelle. Nous pensons que l’économie a certainement – vous savez, a certainement le vent en poupe. Nous avons eu un très – nous avons eu un T4 très solide, peut-être un peu trop fort, alors que les entreprises reconstituaient leurs stocks.
Nous partons mal au premier trimestre. Je base cela en grande partie sur peut-être certains des hoquets que nous avons vus avec l’arrivée d’Omicron à la fin du trimestre. Et certainement, vous savez, avoir une partie importante de la main-d’œuvre à la maison en janvier. Nous pensons donc que nous allons voir une pop continue. Nous pensons d’une part, du bon côté, que les choses du point de vue de la chaîne d’approvisionnement s’améliorent d’elles-mêmes – peut-être pas si rapidement avec les automobiles.
Mais pour les biens en général, nous voyons l’inflation devenir moins importante. Nous pensons que l’hospitalité et le divertissement, et une grande partie de l’économie des services, vont certainement avoir leur journée. Et cela pourrait conduire à un réchauffement des choses plus tard ce trimestre, et certainement pendant l’été. Et puis, vous savez, à mesure que nous avançons dans l’année, nous pensons qu’il y a suffisamment de force économique et qu’il y a suffisamment de pouvoir d’achat dans l’économie. Certes, il y a des salaires élevés. La productivité est en hausse.
Nous pensons donc, par nature, que sous-tendre l’ensemble – sous-tendre le marché est un sentiment de croissance qui, selon nous, se stabilise quelque part dans la fourchette de 3% à mesure que nous nous rapprochons du quatrième trimestre.
BRAD SMITH : Très bien. Hal et James, nous devons laisser les choses là-bas ce jour-là. Nous avons des gains qui sortent. Hal Reynolds, directeur des investissements de Los Angeles Capital, se joint à nous, ainsi que James Bruderman, vice-président de 1879 Advisors. Nous apprécions le temps passé ici aujourd’hui.