Les entreprises italiennes se préparent à plus d’incertitude politique
Mario Draghi était remarquablement détendu il y a deux semaines lorsqu’il a pris la parole lors du dîner annuel de l’association italienne de la presse étrangère à la majestueuse Villa Aurelia à Rome, racontant une vieille blague sur les banquiers centraux.
« Il y a quelqu’un qui attend une transplantation cardiaque et on lui propose deux options – [the organ] d’un homme de 25 ans en bonne santé et celui d’un banquier central de 86 ans. A la surprise générale, le patient choisit le . . . parce qu’il n’avait jamais été utilisé », a-t-il déclaré.
Dix jours plus tard, le jour même où la Banque centrale européenne qu’il dirigeait a annoncé sa première hausse des taux d’intérêt en une décennie et l’introduction d’un outil pour lutter contre la fragmentation des marchés de la dette souveraine de la zone euro, il a démissionné. Cela s’est produit après que trois partis de la coalition d’unité nationale de Draghi ont boycotté de manière inattendue un vote de confiance en sa direction.
« Parfois, même les banquiers centraux ont un cœur », a déclaré Draghi ému au Parlement en annonçant sa démission du poste de Premier ministre jeudi dernier.
La réaction des marchés à la sortie a été claire – les actions ont chuté et les rendements obligataires italiens ont nettement augmenté au-dessus des autres obligations de la zone euro. De même, il y avait la consternation dans les salles de réunion italiennes. Quelques jours avant la démission, Carlo Bonomi, chef de l’influent lobby des affaires Confindustria, a déclaré au Financial Times : « L’autorité et la crédibilité internationale de Draghi étaient la seule réponse possible pour le pays ».
Au cours des 17 derniers mois, le gouvernement de Draghi a poursuivi un programme de réforme comprenant des domaines tels que la concurrence, la justice et l’éducation. Ces réformes ont été essentielles pour garantir le financement de l’UE dans le cadre du plan de relance et de résilience post-pandémique du bloc.
Un directeur général basé dans la région de Vénétie, fief de la Ligue de droite, a déclaré que ce parti et le centre-droit Forza Italia de Silvio Berlusconi devraient éventuellement expliquer à sa «base d’électeurs pro-business pourquoi ils se sont si soudainement retournés contre un gouvernement qui a maintenu les marchés se refroidissent et les coûts d’emprunt sont maîtrisés ». Un propriétaire de petite entreprise basé au nord de Milan ajoute : « Ce dont nous avions besoin maintenant, c’était de subventions, d’un plafond pour les prix de l’essence et de réductions d’impôts, pas d’élections ».
Davide Serra, directeur général et fondateur du gestionnaire d’actifs Algebris, a déclaré que le seul moyen de restaurer la confiance des entreprises était de garantir l’exécution des engagements de réforme dans le cadre du plan de résilience et de relance. Il a déclaré que les investisseurs se méfieraient de toute rhétorique anti-UE/euro ou pro-Russie qui « serait le baiser de la mort pour l’économie et le pays dans son ensemble ».
Le centre-gauche s’est engagé à poursuivre le programme réformiste de Draghi, mais les partis populistes et nationalistes de droite ont cherché à s’en distancier. Certains de ces partis feront probablement partie du prochain gouvernement après les élections de septembre, selon de récents sondages, à moins qu’il n’y ait un parlement sans majorité.
« Dire que les investisseurs et les marchés ne sont pas inquiets serait naïf. Nous jouons avec le feu », a déclaré Javier Suarez, co-responsable de la recherche actions chez Mediobanca. Cependant, tous les Italiens ne sont pas pessimistes quant aux perspectives commerciales. L’économiste italienne en chef d’UniCredit, Loredana Federico, affirme que les investissements publics se poursuivront et que les perspectives du marché du travail ne sont pas sombres.
Un gouvernement de coalition est susceptible d’avoir des représentants d’entreprises à bord. Carlo Messina, directeur de la plus grande banque italienne Intesa Sanpaolo, et Domenico Siniscalco, ancien ministre des Finances de centre-droit et actuel vice-président de Morgan Stanley en Europe, seraient en lice pour devenir le prochain ministre des Finances en cas de victoire de la droite.
Les priorités politiques doivent encore être définies et la prochaine campagne électorale comportera probablement des annonces grandiloquentes de grands projets. Un gouvernement de droite est plus susceptible de chercher à accorder des réductions d’impôts, à abandonner un programme de subventions controversé introduit par le populiste Five Star en 2018 pour soutenir les familles pauvres et les demandeurs d’emploi et à reporter indéfiniment l’introduction d’un salaire minimum légal. Il y a aussi quelques allusions à des politiques sociales généreuses, notamment l’abaissement de l’âge de la retraite et l’augmentation des pensions minimales.
Dans un pays lourdement endetté, tout gouvernement devrait faire des choix. Les plans les plus financièrement insoutenables seront probablement freinés par le risque d’une réaction négative du marché obligataire. Pour les entreprises, le test décisif sera finalement la relation du nouveau gouvernement avec Bruxelles et si le programme réformiste de Draghi est inversé. « Les institutions italiennes ont toujours été plus fortes que ses partis politiques et lorsque le système verra la possibilité que le pays soit en péril, il agira », a déclaré Suarez.
silvia.borrelli@ft.com