Les dommages de guerre russes pourraient atteindre leur maximum
L’inflation est la principale préoccupation économique et politique en ce moment. Avant que la Russie n’envahisse l’Ukraine le 24 février, il était possible que l’inflation culmine au début de 2022, puis diminue à mesure que la chaîne d’approvisionnement se dénoue et que les consommateurs reviennent à des habitudes de dépenses normales.
La guerre barbare de la Russie contre l’Ukraine a changé cette équation, faisant monter en flèche les prix du pétrole et de l’essence alors qu’une source majeure d’approvisionnement énergétique mondial semblait soudainement menacée. La Russie est le troisième fournisseur mondial de pétrole et de gaz naturel, et les marchés se sont préparés à plusieurs possibilités inquiétantes. Des sanctions ou des boycotts auraient pu empêcher la Russie de vendre tout ou partie de son énergie. La Russie aurait pu militariser son énergie en refusant de vendre, ce qui nuirait particulièrement à l’Allemagne et à d’autres pays européens fortement dépendants du gaz russe pour le chauffage en hiver. Il y avait également un risque de dommages en temps de guerre aux infrastructures énergétiques traversant l’Ukraine, une autre menace pour l’approvisionnement.
Il y a certainement eu des perturbations, mais jusqu’à présent, elles sont loin du pire scénario. Le gaz russe continue d’affluer vers l’Europe, et le marché mondial a jusqu’à présent géré la perte d’une partie du pétrole russe, car des pays comme les États-Unis interdisent les importations et les sanctions financières rendent les autres ventes difficiles ou impossibles. En tant que référence, les prix du pétrole racontent l’histoire.
Les analystes disent qu’en cas de crise énergétique majeure, les prix du pétrole pourraient facilement dépasser 150 dollars le baril. Le record en 2008 était de 145 $, ce qui serait de 187 $ aujourd’hui, ajusté pour l’inflation. Le pic de 2008 ne découlait même pas d’un choc d’offre, suggérant que les prix pourraient encore augmenter si l’offre diminuait brusquement, sans qu’aucune huile de remplacement ne comble la perte.
Cela ne s’est pas encore produit, malgré la réticence de fournisseurs comme l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis à produire davantage. Avant l’invasion russe, les prix du pétrole brut américain étaient d’environ 92 dollars. Après le début de l’invasion, ils ont atteint un sommet de 123 $. Le prix est ensuite retombé à 95 $ le 16 mars et se situe maintenant autour de 103 $. C’est environ 70 % de plus qu’il y a un an, ce qui est sans aucun doute un point sensible pour les consommateurs de pétrole. Mais c’est loin d’être le pire qu’une guerre majeure puisse produire.
Les marchés boursiers indiquent une bouffée de soulagement similaire. Les actions ont chuté la semaine précédant l’invasion russe du 24 février, puis ont encore baissé, atteignant un creux pour l’année le 8 mars. Mais l’indice boursier S&P 500 est en hausse de 7 % par rapport au creux du 8 mars et a récupéré toutes ses pertes depuis la Russie. envahi, et puis certains.
La guerre russo-ukrainienne est évidemment imprévisible, avec une variété de résultats possibles, dont certains seraient terribles. Mais la direction de la guerre jusqu’à présent nous dit quelques choses importantes que nous ne savions pas quand elle a commencé.
Les chances de victoire de l’Ukraine sont meilleures que prévu
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La première est que les chances que l’Ukraine prévale et reste une nation indépendante sont beaucoup plus élevées que ne le pensaient les analystes. La Russie a toujours un avantage en matière de puissance de feu, mais elle a subi des pertes massives de troupes et d’équipements, tout en révélant que son armée autrefois redoutée était une relique grinçante et mal gérée. Le président russe Vladimir Poutine, autrefois considéré comme un maître des échecs qui déjouait régulièrement l’Occident, a trébuché à plusieurs reprises, surestimant les capacités de son propre pays tout en sous-estimant celles de l’Ukraine. Il a également mal évalué l’unité occidentale et la capacité de la Russie à résister aux sanctions.
L’Ukraine a manifestement démontré une capacité remarquable à dépasser son poids, et ses capacités pourraient augmenter à mesure que les armes occidentales inondent le pays et que les troupes russes sont de plus en plus démoralisées. La Russie peut bombarder des villes à distance et causer des destructions généralisées, mais cela seul n’est pas un chemin vers la victoire. En quatre semaines de guerre, la Russie n’a pris que peu ou aucune des villes qui seraient essentielles pour prendre le contrôle politique de l’Ukraine, et peut-être jamais.
La stabilité relative des marchés de l’énergie
Une autre surprise est que les marchés de l’énergie sont restés relativement stables malgré des sanctions plus sévères contre la Russie que la plupart des analystes ne s’y attendaient et un coup légitime porté à l’approvisionnement énergétique mondial. Il convient de noter que l’Arabie saoudite, qui dans le passé produisait souvent davantage pour stabiliser les marchés lors de chocs, a décliné cette fois et a essentiellement dit au président Biden, désolé, vous êtes seul.
Ici en Amérique, les gens se demandent pourquoi les foreurs américains ne produisent pas plus. Les États-Unis sont le plus grand producteur de pétrole au monde, alors ne pouvons-nous pas résoudre ce problème par nous-mêmes ? Oui et non. On oublie souvent le fait que le gouvernement ne contrôle pas la production pétrolière américaine ; les entreprises du secteur privé le font. Et les grands comme Exxon et Chevron ne veulent plus augmenter la production simplement parce que les prix augmentent pendant un certain temps. Ils préfèrent se concentrer sur la rentabilité et pécher par excès de sous-production.
La bonne nouvelle est que certains foreurs indépendants produisent en fait plus et, pour l’instant, encaissent. Le nombre de plates-formes américaines a atteint 663 à la mi-mars, en hausse de 50 % par rapport à il y a un an. Cela apportera plus de pétrole sur le marché américain et finira par faire baisser les prix de l’essence, bien que cela puisse prendre plusieurs mois pour que le pétrole parvienne aux acheteurs finaux. S’il n’y a pas d’autres chocs, cette nouvelle offre contribuera à faire baisser les prix de l’essence d’ici la saison de conduite estivale.
Il y a encore beaucoup de choses qui pourraient dérailler en Ukraine. Une grande préoccupation est l’utilisation possible par la Russie d’armes chimiques, biologiques ou même nucléaires en Ukraine, ce qui forcerait un changement draconien dans la réponse américaine et européenne. La Russie pourrait faire encore plus d’erreurs de calcul et amener la guerre à un pays de l’OTAN, transformant une guerre régionale en une plus grande conflagration. Il est possible que la Russie puisse se regrouper et retourner la bataille en sa faveur, et des perturbations énergétiques pourraient encore se produire.
Mais la Russie est déjà confrontée à la plus grande humiliation des 20 ans de règne de Poutine et à une rupture désastreuse avec une grande partie de l’économie mondiale. De nombreux spectateurs pensent qu’il ne peut pas gagner, et ce n’est peut-être qu’une question de temps avant que Poutine lui-même n’accepte cela. Les guerres se terminent rarement proprement, mais elles se terminent, et il devient possible d’entrevoir le dernier soupir de la mésaventure ukrainienne de Poutine.
Rick Newman est l’auteur de quatre livres, dont « Rebounders : comment les gagnants passent de l’échec au succès.» Suivez-le sur Twitter : @rickjnewman. Vous pouvez également envoyer des conseils confidentiels.
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