Les banquiers et les SPAC sont la nouvelle grande chose en Europe
Les investisseurs désireux d’acquérir la prochaine grande nouveauté européenne en matière de services financiers ont apparemment l’embarras du choix. Plusieurs anciens dirigeants de la banque et de l’assurance – dont Jean Pierre Mustier, Tidjane Thiam et Martin Blessing – cherchent séparément à exploiter la manie des sociétés d’acquisition à vocation spéciale en levant des fonds pour se lancer dans les fintechs et autres entreprises à forte croissance. Saisir les titres SPAC est la partie la plus facile.
Avec des dizaines de milliards de dollars qui entrent actuellement dans les SPAC, sauter dans le train en marche est une décision évidente pour un cadre financier sans emploi. Ces sociétés dites «à chèque en blanc» sont des véhicules cotés utilisés pour acquérir des entreprises privées et les rendre ainsi publiques. Qui mieux qu’un ancien directeur général de banque pourrait identifier les meilleures cibles de rachat dans le secteur financier?
Eh bien, c’est ainsi que le terrain se déroule de toute façon. Mais ces dirigeants ont passé une grande partie de la dernière décennie à réduire leurs entreprises plutôt que de les développer – et avec un succès mitigé. Les investisseurs devront lire au-delà des titres des titres pour déterminer si ces SPAC seront vraiment capables de flairer les actions de croissance. Tout comme les riches célébrités prêtant leur nom aux SPAC de technologie et d’énergie propre, les équipes derrière les dirigeants bien connus seront essentielles à tout succès.
Bien que gérer une grande banque puisse sembler un bon terrain d’entraînement, repérer et acquérir la prochaine success story financière nécessite une vision, un œil pour le talent et une expertise en investissement – plutôt que du leadership. De plus, Mustier, Thiam et les autres seront en concurrence avec de nombreux autres investisseurs riches en liquidités. Conduire une bonne affaire déterminera l’avantage financier pour les bailleurs de fonds de leur SPAC. Choisir les gagnants parmi les entreprises émergentes n’est pas nécessairement une compétence que les PDG de banque auraient acquise.
Prenez Mustier, qui s’est retiré de la gestion d’UniCredit SpA en Italie la semaine dernière. Certes, il était assez intelligent pour réaliser des années avant ses pairs que la gestion d’une entreprise de négoce d’actions de deuxième niveau n’allait pas rester rentable longtemps. Mais cela démontre une vision des écueils futurs, plutôt que des opportunités. Beaucoup de ses mouvements les plus audacieux impliquaient la sortie d’entreprises, y compris certains des joyaux de la couronne d’UniCredit. Les actions de FinecoBank SpA, un prêteur en ligne, ont augmenté de 50% depuis le désinvestissement d’UniCredit en 2019.
Mustier dirigera son entreprise SPAC avec Diego de Giorgi – auparavant banquier d’investissement – et il est soutenu par d’anciens collègues de Tikehau Capital, un gestionnaire d’actifs privés de 35 milliards de dollars et le milliardaire de luxe français Bernard Arnault. En plus de leurs propres relations, c’est le family office de Tikehau et Arnault qui apportera les prouesses de négociation.
Quant à Thiam, avant d’être expulsé du Credit Suisse Group AG au milieu d’un scandale d’espionnage, il a lui aussi passé des années à réduire le bilan du Credit Suisse et à recentrer la banque sur la gestion de fortune. Sa tentative de faire une grande acquisition dans son emploi précédent à la tête de la compagnie d’assurance Prudential Plc a attiré la colère des actionnaires à cause du prix et des régulateurs, qu’il n’avait pas complétés sur ses plans. Le PDG de Thiam SPAC, un autre ancien banquier du Credit Suisse, a une formation en relations avec les investisseurs et en conseil en finance d’entreprise, et non en investissement ou en redressement d’entreprise. En toute honnêteté, le fonds privé du géant de l’investissement PIMCO est co-sponsor du SPAC, ce qui rassurera les investisseurs.
Blessing, dont le mandat de huit ans à la tête de la Commerzbank AG en Allemagne a laissé la banque nécessitant plus de restructuration, continue de faire la queue pour son SPAC, a rapporté Bloomberg News. Les investisseurs potentiels voudront également les examiner attentivement.
Les SPAC sont peut-être la chose la plus en vogue à Wall Street. Et faire travailler de l’argent avec un who’s who de la banque peut sembler une valeur relativement sûre. Il est fort possible qu’ils obtiennent de bonnes affaires, libérés des contraintes liées à la gestion de grandes entreprises complexes et datées. Mais les SPAC sont une proposition risquée en eux-mêmes, comme mon collègue Chris Bryant met souvent en garde. Les anciens PDG de banques ne sont pas une garantie de succès.
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