Les assureurs britanniques s’apprêtent à prendre en charge davantage de régimes de retraite d’entreprise

Les assureurs s’attendent à ce que davantage d’entreprises britanniques leur déchargent leurs régimes de retraite après que la flambée des rendements des obligations d’État a accru l’attrait de ces transactions et que les turbulences du marché ont souligné les risques liés à la gestion des régimes de retraite.

Au cours des deux dernières décennies, le Royaume-Uni a vu l’émergence de ce que l’on appelle le marché des rentes en bloc, où des assureurs spécialisés prennent en charge les régimes de retraite à prestations définies.

Le marché avait déjà bénéficié d’un nouvel élan au début de l’année grâce à la hausse des rendements des obligations d’État à mesure que l’inflation et les taux d’intérêt augmentaient. La hausse des rendements réduit l’ampleur des engagements à long terme que les fonds de pension doivent assumer, ce qui rend plus attrayant pour les assureurs d’assumer la responsabilité des régimes.

Il pourrait y avoir jusqu’à 50 milliards de livres sterling de telles transactions par an d’ici 2025, a estimé LCP, une société de conseil, cette année. Cette prévision était antérieure à l’annonce par le chancelier Kwasi Kwarteng de réductions d’impôts non financées dans le mini-budget du mois dernier, déclenchant une hausse spectaculaire des rendements des gilts.

Cette hausse a fait exploser les stratégies dites d’investissement axé sur le passif (LDI) qui utilisent des dérivés pour aider les fonds de pension à gérer le risque de variation des taux d’intérêt et qui ont été largement adoptées dans l’industrie au cours de la dernière décennie.

Andy Curran, directeur général de l’épargne et de la retraite du groupe Phoenix au Royaume-Uni et en Europe, a déclaré que la hausse des rendements obligataires encouragerait les régimes à rechercher des rachats auprès des assureurs.

« Le mini-budget aurait probablement amélioré le financement de régimes déjà bien financés et, avec cela, l’entreprise ou le directeur financier profitera plus probablement de l’occasion pour transférer la responsabilité au marché du BPA », a déclaré Curran. « À l’avenir, le marché va probablement se renforcer. »

Deux autres assureurs ont déclaré au Financial Times qu’ils partageaient l’évaluation de Curran. Curran a également suggéré que le choc de la crise LDI pourrait également encourager de nouvelles mesures pour décharger les programmes, un point de vue partagé par les autres assureurs.

La hausse rapide des rendements a pris à contre-pied les fonds de pension qui avaient utilisé des stratégies de couverture LDI, les forçant à vendre des gilts pour répondre aux appels de marge et menaçant une «boucle catastrophique» de ventes incessantes qui n’a été évitée que lorsque la Banque d’Angleterre est intervenue fin septembre.

« Le désir est toujours là », a déclaré Curran à propos du souhait des administrateurs des régimes de retraite de transférer les responsabilités aux assureurs. « Je pense que cela, rien qu’en raison de son profil, aiguisera l’esprit et pourrait en effet voir la demande de transactions augmenter. »

En août, JPMorgan a estimé que 600 milliards de livres sterling sur les quelque 2 milliards de livres sterling de passifs des régimes de retraite figurant au bilan des entreprises britanniques pourraient être transférés aux assureurs au cours de la prochaine décennie.

Alors que les assureurs sont optimistes quant aux perspectives du marché, Curran et d’autres assureurs ont averti qu’il y aurait probablement une pause dans les transactions à court terme alors que les investisseurs faisaient le point.

Le transfert des engagements de retraite d’un régime à un assureur a eu une « longue période de gestation », a déclaré Curran, ajoutant que certains pourraient « reprendre leur souffle ».

« D’autres peuvent dire: » Eh bien, en fait, ce problème fondamental de LDI ne nous affecte pas vraiment beaucoup et nous continuerons à progresser « , a-t-il déclaré.

Curran a déclaré qu’il était difficile de regarder au-delà de la tourmente causée par le « mini » budget mais que, toutes choses étant égales par ailleurs, les offres devenaient de plus en plus attrayantes.

« Nous pensons que le marché restera fort ou très fort sur le dos des fondamentaux et de ce qui se passe avec les rendements », a-t-il déclaré.