« L’enfer gèle » – Date limite
L’analyste de Wedbush Securities Michael Pachter, l’un des ours Netflix les plus têtus (de son propre aveu), a publié une mise à jour historique sur les actions du géant du streaming.
Bien qu’il ne considère toujours pas cela comme un « achat » clair, Pachter a relevé sa note de « sous-performance » à « neutre » avec un objectif de cours sur 12 mois de 342 $. Au milieu des gains généralisés mercredi pour de nombreuses actions, les actions de Netflix ont augmenté de 4 % en début de séance, à 356,71 $.
Reconnaissant l’importance du changement dans le titre de sa note aux clients – « Hell Freezes Over » – Pachter n’a offert aucun hosannas ni décrit aucune sorte d’épiphanie. Au lieu de cela, il a simplement admis que la société avait en fait un avantage dans le concours de streaming. « L’avantage du premier arrivé de Netflix et sa large base d’abonnés offrent à l’entreprise un avantage concurrentiel presque insurmontable par rapport à ses pairs en streaming », a écrit l’analyste.
Pendant plus d’une décennie, Pachter avait recommandé aux clients de vendre des actions Netflix, leur coûtant un rendement d’environ 1 700 % sur cette période. Dans un article de Bloomberg l’année dernière, l’analyste a concédé avec justesse l’inexactitude de son appel en novembre 2011 exhortant les investisseurs à se débarrasser de l’action, qui, selon lui, tomberait à 6 dollars. « Je n’aurais jamais pensé qu’ils atteindraient 200 millions d’abonnés », a-t-il déclaré au média. « Je pensais qu’ils étaient presque saturés aux États-Unis … Ils ne cessent d’ajouter des gens. »
Malgré la mise à niveau, Pachter voit toujours une vulnérabilité importante dans l’adhésion de Netflix au modèle de diffusion excessive de sa série. D’autres services de streaming se sont en grande partie tenus à des déploiements plus progressifs, dans le but de limiter le «churn», ou le pourcentage d’abonnés qui annulent au cours d’une période donnée. Historiquement, Netflix a eu un taux de désabonnement à un chiffre bas, l’envie d’une industrie où le taux de désabonnement moyen est plus proche de 35 %. Pachter voit les jours de la salade toucher à leur fin à moins que l’entreprise ne repense la façon dont elle répartit la programmation.
« Nous pensons que le ralentissement de la croissance des abonnés reflète une faille dans le modèle commercial de Netflix », a écrit Pachter. «Avant son succès avec le contenu original, les abonnés de Netflix se voyaient proposer des saisons complètes de séries télévisées déjà apparues sur les réseaux de diffusion. Le moment de « refroidisseur d’eau » discutant de l’épisode d’hier soir était un souvenir lointain au moment où la série a fait son chemin vers Netflix, et le PDG Reed Hastings et son équipe ont inventé le concept de « frénésie » en jetant tous les épisodes disponibles de la deuxième série de fenêtres sous licence. immediatement. »
Les récentes oscillations de la croissance des abonnements de l’entreprise prouvent qu’il s’agit d’un handicap, selon Pachter. « Théoriquement, un abonné qui ne regarde qu’une poignée d’originaux de Netflix peut s’inscrire pendant six mois et quitter pendant six mois », a-t-il écrit, « et si cela devient la norme, le taux de désabonnement augmentera et les ajouts nets d’abonnés ralentiront. »
L’analyste a déclaré qu’il avait choisi de mettre à niveau le titre « principalement sur la valorisation ». Les actions de Netflix « ont chuté précipitamment, passant d’un sommet de 691 dollars à la mi-novembre à notre objectif de prix de 342 dollars le 8 mars », a-t-il noté.
Alors que Pachter a techniquement quitté le camp des ours, il y a encore quelques sceptiques invétérés sur Netflix. Laura Martin de Needham a réitéré sa note de « sous-performance » sur ses actions dans une note aux clients le mois dernier. Sa principale plainte est la réticence de l’entreprise à intégrer la publicité, qu’elle considère comme un moyen de relancer la croissance des abonnés avec des plans d’abonnement à moindre coût. Netflix « ne peut PAS gagner les » guerres du streaming « étant donné sa stratégie actuelle », a écrit Martin.