Le Trésor s’attaque aux nouveaux venus de la crypto-monnaie alors que la popularité monte en flèche

« Il y a certains avantages pour les consommateurs qui méritent d’être explorés ; à savoir, la facilitation de paiements plus rapides », a déclaré la présidente de la FDIC, Jelena McWilliams, dans une interview. « Mais il y a aussi des risques si les pièces stables sont adoptées plus largement. »

Étant donné que leur valeur ne fluctue pas beaucoup, les pièces stables pourraient gagner en crédibilité en tant que méthode de paiement courante, surtout si elles sont adoptées pour être utilisées sur les plateformes de commerce électronique. Les régulateurs veulent s’assurer que les sociétés émettant ces pièces stables disposent d’actifs suffisamment solides pour sauvegarder les jetons, donc si les utilisateurs cherchent à les échanger contre de l’argent, ils ne seront pas pris de court.

Leur utilisation a explosé au cours de la dernière année. Les transactions utilisant directement des pièces stables, qui étaient minuscules en 2017, sont passées d’environ 250 milliards de dollars en 2019 à 1 000 milliards de dollars en 2020, selon les données de la société de recherche en cryptographie Messari. Cette croissance s’est accélérée ; le volume des transactions au cours des trois premiers mois de cette année correspondait à peu près à celui de l’année dernière, et au deuxième trimestre a bondi à 1,7 billion de dollars.

À l’heure actuelle, les pièces stables sont principalement utilisées comme moyen d’échange sur les réseaux de crypto-monnaie, plutôt que pour remplacer des méthodes de paiement plus traditionnelles comme les cartes de crédit ou de débit. Mais cela pourrait changer sous la vision d’organisations comme la Diem Association, qui est associée à Facebook et pourrait tirer parti des près de 3 milliards d’utilisateurs du géant des médias sociaux en tant que marché où son Diem stablecoin pourrait être utilisé pour acheter des biens et des services.

Le Trésor, ainsi que d’autres régulateurs tels que la Réserve fédérale, la Securities and Exchange Commission et la FDIC, publieront dans quelques semaines un rapport sur les prochaines étapes de la réglementation de ces actifs cryptographiques. La FDIC assure les dépôts bancaires en cas de défaillance, mais les émetteurs de pièces stables disent qu’ils n’ont pas besoin d’un tel soutien, arguant qu’ils disposent d’actifs adéquats comme réserves.

« Ce dont vous pouvez vous inquiéter du point de vue de la stabilité financière, ce ne sont pas les choses les plus risquées, mais les choses qui sont généralement sûres, et ce qui peut leur arriver en cas de crise lorsque la chose que vous pensiez sûre s’est avérée ne pas l’être. qu’il en soit ainsi », a déclaré un responsable du Trésor, qui a demandé à ne pas être identifié car le rapport n’a pas encore été publié.

Les pièces sont populaires sur les réseaux cryptographiques décentralisés où elles peuvent être empruntées en échange de garanties basées sur la crypto-monnaie ou utilisées comme moyen de paiement dans des «contrats intelligents» auto-exécutables qui ressemblent à des prêts ou à d’autres produits financiers.

Mais leur attrait plus large est la vitesse. Dans le cadre du système américain traditionnel qui gère les paiements par carte et les dépôts directs, les transactions sont réglées en masse trois fois par jour et uniquement pendant les heures ouvrables – une réalité coûteuse pour les millions d’Américains vivant de chèque de paie en chèque de paie.

La Fed, avec les banques, s’efforce de réduire le temps nécessaire pour que les gens reçoivent de l’argent sur leurs comptes, mais en attendant, une infrastructure américaine obsolète a déjà engendré des entreprises et des produits conçus pour combler l’écart, comme Venmo, l’application Cash de Square. et Zelle.

Les Stablecoins résolvent un problème similaire, car les jetons peuvent être transférés rapidement, plutôt que d’avoir à attendre que les dollars sous-jacents touchent le compte de quelqu’un.

Mais malgré les avantages technologiques, une question clé pour les régulateurs sera de déterminer si ces actifs ressemblent davantage à des dépôts bancaires non réglementés ou à des fonds communs de placement déguisés, qui ne prospèrent que parce qu’ils ne sont pas soumis aux mêmes types de règles que ces entreprises.

« Les » pièces stables « que nous voyons sur le marché aujourd’hui sont tout sauf stables et, dans leur forme actuelle, manquent de transparence sur ce qui les soutient, présentent un risque accru de criminalité financière et prétendent être beaucoup plus sûres qu’elles ne le sont en réalité », a déclaré Paige Paridon. , avocat général adjoint au Bank Policy Institute, qui représente les grandes banques.

Les responsables du Trésor déclarent qu’ils aimeraient créer un cadre réglementaire qui permettrait aux pièces stables d’être fiables, efficaces et inclusives, ce qui signifie rechercher des lacunes là où les règles financières actuelles ne s’appliqueraient pas.

Les sociétés financières qui émettent des pièces stables indexées sur le dollar investissent dans une variété d’actifs pour soutenir leurs jetons. Certains, comme le plus grand stablecoin, Tether, investissent massivement dans la dette d’entreprise à court terme, une pratique qui rappelle les fonds communs de placement du marché monétaire. Cela a attiré l’attention de la SEC et soulève des questions sur le rôle que ces types de pièces pourraient jouer sur les marchés où les entreprises et le gouvernement américain lui-même obtiennent des financements.

Mais des structures encore plus sûres de pièces stables pourraient poser des problèmes aux régulateurs, en particulier à la Fed, qui gère l’infrastructure sous-jacente pour les paiements traditionnels.

« Il existe un risque que l’utilisation généralisée de fonds privés pour les paiements des consommateurs fragmente certaines parties du système de paiement américain de manière à imposer des charges et à augmenter les coûts pour les ménages et les entreprises », a déclaré le gouverneur de la Fed Lael Brainard, que de nombreux groupes progressistes soutiennent pour devenir le prochain chef de la banque centrale, a déclaré dans un discours plus tôt cette année.

Le PDG d’Avanti Financial, Caitlin Long, qui dirige une entreprise de cryptographie non encore opérationnelle qui a reçu une charte bancaire «à usage spécial» dans le Wyoming, a déclaré qu’il s’agissait en fait d’un argument de vente pour les pièces stables, dont les réseaux sont relativement faciles à connecter.

« Le gagnant sera celui avec lequel il est le plus facile de s’intégrer », a-t-elle déclaré.

Plusieurs entreprises clés prévoient de ne soutenir leurs pièces stables qu’avec des dollars et de la dette du gouvernement américain, ce qui ressemble plus à une banque. En effet, certains émetteurs de pièces stables recherchent des privilèges de type bancaire. Paxos a reçu cette année l’approbation préliminaire pour devenir une banque fiduciaire nationale. Avanti prévoit d’émettre ce qu’il considère comme « un équivalent en espèces » une fois qu’il ouvrira ses portes.

Circle, qui émet la deuxième plus grande pièce de monnaie stable, USD Coin, demande à être une banque nationale, et elle dit qu’elle pourrait même ne pas avoir besoin d’une assurance-dépôts car sa monnaie numérique est en train d’être entièrement adossée à des liquidités et à la dette du gouvernement américain. contrairement aux dépôts bancaires traditionnels.

Ces tendances font pression sur la Fed pour déterminer si ces institutions financières peu orthodoxes devraient être autorisées à accéder aux rails de paiement traditionnels ; c’est-à-dire s’il faut leur donner des comptes où ils peuvent déposer des réserves directement à la Fed.

Une telle décision pourrait encourager les pièces stables à être adossées à des actifs plus sûrs en rendant moins coûteux pour eux de détenir des réserves de trésorerie plutôt que des actifs portant intérêt. Cela pourrait également donner à la Fed plus de contrôle réglementaire sur ces pièces stables et les empêcher d’être basées à l’étranger, comme Tether l’est déjà.

« Devenir une nouvelle banque de devises numériques aux États-Unis reconnaît non seulement l’importance du dollar américain en tant qu’actif de référence sous-jacent de ces innovations, mais franchement, l’importance des États-Unis en tant que normalisateur mondialement reconnu », a déclaré Dante Disparte, directeur de la politique mondiale chez Circle.

Mais le fait d’avoir de grandes quantités de réserves à la Fed pourrait encourager le développement ultérieur de ces actifs à un moment où la banque centrale envisage simplement d’émettre sa propre monnaie numérique à la place, ce qui pourrait remplacer bon nombre des mêmes avantages technologiques que les pièces stables.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré aux législateurs cet été que « l’un des arguments les plus solides » en faveur d’une monnaie numérique de banque centrale est l’idée que « vous n’auriez pas besoin de pièces stables ».

Certains émetteurs comme Circle et Paxos envisagent également cet avenir, estimant que les réseaux de paiement qu’ils construisent pour leurs pièces stables pourraient être utilisés comme des routes sur lesquelles un dollar numérique de la Fed pourrait conduire.