Le reconditionnement dans la définition du capital-investissement

Qu’est-ce que le reconditionnement en Private Equity ?

Le reconditionnement dans le secteur du capital-investissement, c’est lorsqu’une société de capital-investissement achète toutes les actions d’une entreprise publique en difficulté, privatisant ainsi l’entreprise dans l’intention de réorganiser ses opérations et de la revendre à profit.

Pendant quelques années, l’objectif premier du reconditionnement était de préparer une entreprise à un retour sur le marché avec une offre publique initiale (IPO). Plus récemment, les sociétés de capital-investissement ont trouvé d’autres moyens de maximiser leurs bénéfices qui impliquent moins de contrôle réglementaire et par les actionnaires.

Comment fonctionne le reconditionnement dans le capital-investissement

Une société de capital-investissement recherche une entreprise non rentable ou sous-performante et l’achète purement et simplement, convaincue que l’entreprise peut être redressée. Une fois que l’entreprise n’est plus publique, la société de capital-investissement peut prendre toutes les mesures qu’elle juge efficaces, telles que la vente de divisions, le remplacement de la direction ou la réduction des frais généraux.

Son objectif peut être de rendre publique la société remaniée avec une nouvelle offre publique initiale (IPO), de vendre la société directement à un autre acheteur privé ou de la fusionner avec une ou plusieurs autres entités plus grandes. Dans tous les cas, si le reconditionnement réussit, la société de capital-investissement gagnera plus d’argent qu’elle n’en a dépensé pour relancer l’entreprise.

La majeure partie de l’argent utilisé pour acheter l’entreprise est empruntée par opposition à l’argent en caisse de l’entreprise. Ainsi, la transaction est généralement appelée rachat par emprunt.

Encaisser sur le reconditionnement

Le reconditionnement en vue de lancer une nouvelle offre publique initiale a été une activité lucrative pour les sociétés de capital-investissement. Il y a eu 22 introductions en bourse sur le marché par des sociétés de rachat de capital-investissement en 2020, pour une valeur de sortie de 74,5 milliards de dollars.

Cependant, cette stratégie semble avoir perdu de son lustre pour la plupart. Le nombre d’introductions en bourse mises sur le marché par des sociétés de capital-investissement est en baisse depuis 2013, avec une légère augmentation en 2018 puis une forte augmentation en 2020.

Les sociétés de capital-investissement semblent avoir trouvé des moyens plus faciles et plus lucratifs de rentabiliser leurs acquisitions, compte tenu de l’examen minutieux du gouvernement, de la réglementation et des actionnaires auquel les sociétés ouvertes sont confrontées.

Burger King, par exemple, avait une longue série de propriétaires d’entreprises, dont la société Pillsbury, avant qu’elle ne soit achetée en 2002 par TPG Capital. Le groupe d’investissement a réorganisé l’entreprise et a lancé avec succès un premier appel public à l’épargne en 2006. Seulement quatre ans plus tard, au milieu de la Grande Récession, Burger King était à nouveau en difficulté. Il a de nouveau été privé lors d’un rachat par 3G Capital.

Aujourd’hui, Burger King est une filiale de Restaurant Brands International, un conglomérat de restauration rapide dont le siège est à Toronto, au Canada, mais détenu majoritairement par 3G, une société brésilienne. Le conglomérat possède également la chaîne canadienne de cafés Tim Hortons et la chaîne de poulet frit Popeyes.

Exemples du monde réel

Les reconditionnements de capital-investissement sont nombreux et incluent Panera Bread, la chaîne de restaurants de boulangerie, et Staples, le magasin de fournitures commerciales.

Panera Bread a été privatisée en 2017 par BDT Capital Partners et JAB Holding Co. dans le cadre d’un rachat qui a coûté 7,5 milliards de dollars. Les sociétés d’investissement combinées avaient déjà acheté Peet’s Coffee and Tea et Krispy Kreme Doughnuts. À partir de 2021, Panera Bread pourrait de nouveau devenir publique, car JAB vient de conclure un accord de refinancement de 800 millions de dollars sur l’entreprise.

Staples a été racheté par Sycamore Partners pour 6,9 milliards de dollars, également en 2017. Staples avait déjà acquis son ancien rival, OfficeMax, et valait environ 19 milliards de dollars en 2010, montrant à quel point la société avait glissé.Il a été supposé que Sycamore allait abandonner son investissement dans Staples en 2020 par le biais d’une introduction en bourse, mais cela n’a pas encore eu lieu.