Le Rand sud-africain (ZAR USD) Le rallye des prix qui bat le monde masque les risques budgétaires

Photographe: Dwayne Senior / Bloomberg

Le rallye mondial du rand peut aveugler les traders face aux risques à venir.

La devise sud-africaine a gagné 5% par rapport au dollar ce mois-ci, le plus parmi plus de 140 devises suivies par Bloomberg. Il surfe sur la vague d’un commerce mondial à risque stimulé par un dollar plus faible, les perspectives de relance américaine et la recherche mondiale de rendement. Les déploiements de vaccins à travers le monde ont également contribué à améliorer les perspectives de l’économie mondiale, en augmentant les prix des métaux et d’autres produits de base.

Dans ce contexte, les commerçants ont regardé au-delà des défis budgétaires de l’Afrique du Sud. On leur le rappellera lorsque le ministre des Finances Tito Mboweni présentera son budget annuel aux législateurs le 24 février.

«Alors que l’Afrique du Sud est l’une des économies les moins performantes des marchés émergents d’un point de vue macro, le marché semble aimer le rand», a déclaré Cristian Maggio, responsable de la stratégie des marchés émergents chez TD Securities à Londres. «Soit la recherche du rendement est un facteur aveuglant, soit le rand est réglé pour une réévaluation sévère.»

Mboweni devra convaincre les investisseurs qu’il a un plan crédible pour soutenir une économie qui a contracté le plus en neuf décennies l’année dernière, tout en freinant la croissance de la dette publique, ce que Moody’s Investors Service dit volonté augmenter à plus de 100% du produit intérieur brut au cours des deux prochaines années par Moody’s Investors Service. Le marché souhaite également des éclaircissements sur les plans des entreprises publiques endettées telles que Eskom Holdings SOC Ltd.

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L’estimation médiane des analystes dans une enquête Bloomberg prédit le rand à 15,25 en moyenne pour un dollar au premier trimestre. Au lieu de cela, il s’est renforcé en dessous d’une ligne de tendance à long terme à 14,65, et les indicateurs techniques suggèrent que le rallye a encore des jambes, selon Warrick Butler, responsable des opérations de change basé à Johannesburg chez Standard Bank Group Ltd.

« Les flux continuent de soutenir le rand via une économie forte tirée par les exportations et des investissements internationaux à court terme sur le marché obligataire », a déclaré Butler dans une note aux clients. «Il est très difficile de voir une image différente émerger.»

Les paris baissiers sur la devise sont en baisse, la prime sur les options de vente de la devise par rapport à celles pour l’acheter le mois prochain tombant à son plus bas niveau depuis la mi-décembre. La volatilité implicite sur la même fenêtre a également chuté à un plus bas depuis deux mois, ce qui suggère que les traders d’options voient les fluctuations de prix se modérer.

Le statut du rand en tant que proxy des marchés émergents l’a également vu gagner 14% au quatrième trimestre, surperformant ses pairs. Mais si la devise a tendance à surperformer lors des épisodes de risque, elle a également tendance à baisser davantage lorsque l’humeur change, a déclaré Piotr Matys, stratège des marchés émergents basé à Londres chez Rabobank. Et cela devrait être un avertissement pour les traders qui se lancent dans le rallye.

«Outre les sorties de capitaux, la faiblesse des fondamentaux économiques devient un fardeau majeur pour le rand, ce qui entraîne des pertes substantielles souvent à des niveaux excessifs», a déclaré Matys. «Tant que le rand reste l’une des devises des marchés émergents les plus liquides et que la Banque de réserve s’abstient d’intervenir et lui permet de négocier librement, le cercle vicieux de rebonds spectaculaires suivis de corrections substantielles est susceptible de se poursuivre.