Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, s’entretient avec Yahoo Finance [Transcript]
James Bullard, président de la Federal Reserve Bank of St. Louis, a rejoint Yahoo Finance pour discuter de ses perspectives sur l’inflation et de la réponse de la banque centrale.
Vous trouverez ci-dessous une transcription de son apparition, diffusée en direct le 11 mai.
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BRIAN CHEUNG: Je suis ici en direct sur Yahoo Finance dans une conversation exclusive avec le président de la Fed de St. Louis, James Bullard. De toute évidence, la Réserve fédérale est très au centre des préoccupations, c’est donc formidable de vous avoir au programme, président Bullard. Comment ca va?
JAMES BULLARD : Très bien, merci de m’avoir invité.
BRIAN CHEUNG : Je veux commencer par une conversation sur les chiffres inflationnistes que nous avons obtenus ce matin de l’indice des prix à la consommation. 8,3 % sur une base annuelle en avril. Quels ont été vos plats à emporter de ce rapport?
JAMES BULLARD: Oui, je ne pense pas que nous voulions trop insister sur un rapport, mais ce que je retiens est que l’inflation est plus large et plus persistante que beaucoup ne le pensaient et que la Fed devra agir pour maintenir l’inflation sous contrôle. Et nous avons un plan en place, qui est, vous savez, de 50 points de base lors de la dernière réunion et de le mettre en place pour les réunions futures également. Je pense que nous devons atteindre un niveau plus élevé du taux directeur pour contrôler en particulier la partie persistante du processus d’inflation.
BRIAN CHEUNG : Président Bullard, j’ai eu le luxe de parler avec vos collègues à Atlanta et aussi à Cleveland hier. Tous deux disent qu’avant que nous ayons cette impression inflationniste, pour être juste, ils préconisaient 50 points de base au moins lors des deux prochaines réunions. Selon vous, quelle serait la voie politique appropriée à l’avenir ?
JAMES BULLARD : Oui, je pense que c’est une bonne référence pour l’instant. Et, vous savez, je pense que nous sommes dans – c’est un bon plan en ce moment. Je pense que nous devons passer au-dessus de la neutralité d’ici la fin de l’année. J’ai préconisé juste comme une sorte de chiffre à publier, un objectif de 3,5 % sur le taux directeur d’ici la fin de l’année. Je pense que nous allons devoir faire plus que simplement passer au neutre. Il va falloir passer au-dessus de la neutralité pour exercer une pression à la baisse sur la composante persistante de cette inflation. Donc, je pense que la chose la plus importante ici est que vous devriez probablement prendre le grand chiffre d’inflation que nous avons obtenu aujourd’hui, plus de 8%, dont une partie a une composante transitoire. Je sais que nous avons interdit le mot transitoire. Mais une partie de cela va disparaître naturellement. Et c’est très bien et tout va bien pour nous. Mais il y en a une grande partie qui n’est pas dans cette catégorie, c’est beaucoup plus persistant. Et c’est ce genre d’inflation qui nécessite une action de la Fed. Et pour que nous puissions exercer une pression à la baisse sur l’inflation, nous allons devoir augmenter le taux directeur dans une fourchette où nous pouvons exercer un certain effet de levier et faire baisser l’inflation. Nous sommes tous au milieu de ce processus en ce moment. Mais c’est ce que je retiens pour le poste actuel.
BRIAN CHEUNG : Un mouvement de 75 points de base pourrait-il être justifié selon vous ? Je sais que vos remarques sur la possibilité que cela se produise avant le FOMC de mai ont suscité l’intérêt des marchés. Voyez-vous cela comme un besoin de base, du moins lors des prochaines réunions ?
JAMES BULLARD : Ce n’est pas mon cas de base. Je pense donc que nous avons un bon plan en place et que le comité, d’après les commentaires publics de mes collègues en tout cas, s’est regroupé autour d’un plan de 50 points de base par réunion. Je pense donc que nous pouvons continuer là-dessus. Ce rapport était chaud en termes d’inflation, mais pas si différent de ce qui était attendu dans ce rapport. Ce n’est donc pas comme si nous avions une énorme quantité d’informations ici. Bien que je l’interpréterais comme indiquant que l’inflation est plus large et plus persistante que beaucoup ne le pensaient.
BRIAN CHEUNG : Donc, si vous voulez atteindre 3,5 % d’ici la fin de cette année, cela pourrait être un rythme un peu plus rapide que vos collègues. Cela impliquerait-il donc 50 points de base pour chaque réunion tout au long de la fin de cette année ? Comment aimeriez-vous y arriver ?
JAMES BULLARD : Ouais, je veux dire, je pense que c’est plus tributaire de l’État que ça. Nous voulons donc procéder une réunion à la fois. Voyons comment les données arrivent. Il est possible que l’inflation se modère beaucoup. Il est possible que l’économie réelle prenne des rebondissements. Et donc je ne pense pas qu’on veuille promettre aujourd’hui ce qu’on va faire en décembre. Mais je pense qu’en ce moment, je pense que nous sommes sur une bonne voie à court terme et ensuite nous pourrons nous ajuster au fur et à mesure.
BRIAN CHEUNG : Vous avez donc prononcé un discours récemment, dans lequel vous avez noté que la Fed dispose d’un peu plus de marge de manœuvre pour resserrer si elle dispose d’orientations prévisionnelles crédibles, ce qui implique que les marchés devraient lire [and] comprendre exactement ce que fait la Fed. Nous voyons la volatilité se produire en ce moment. Et il y a aussi la vue d’ensemble de savoir si la Fed est déjà un peu trop tard pour l’inflation ici. Que voyez-vous comme, je suppose, l’audit en ce moment de la crédibilité de la Fed ?
JAMES BULLARD : Ouais, a donné la conférence à Stanford vendredi dernier. Vous savez, je veux insister sur ce point : il semble que nous ayons légèrement déplacé le taux directeur, car nous n’avons fait qu’un seul mouvement en mars, puis 50 points de base la semaine dernière. Mais en réalité, nous avons fait bien plus que cela. Comme vous le savez, d’après le suivi des marchés, le Trésor à deux ans a considérablement augmenté par rapport à ce qu’il était il y a six à neuf mois. Et c’est vraiment le Trésor à deux ans qui indique où le marché pense que la politique va aller. Donc, en prenant une tournure belliciste l’année dernière, nous avons déjà mis en place une partie de la politique de retenue alors même que je parle ici. Et donc cela va nous aider beaucoup à garder l’inflation sous contrôle. Je ne pense pas que nous soyons arrivés jusqu’ici. Mais nous avons pris un bon départ, et nous allons porter rapidement le taux directeur à un niveau plus élevé à mesure que nous avancerons ici. Nous sommes, vous savez, je suis sensible au fait d’être perturbateur sur les marchés financiers. Mais ici, je pense que nous avons été très transparents sur notre politique. Nous avons essayé de communiquer à l’avance ce que nous prévoyons de faire – du mieux que nous pouvons, compte tenu des informations qui nous parviennent sur l’économie. Et c’est une situation qui évolue rapidement. Mais nous essayons d’être aussi transparents que possible. Vous avez raison : cela cause de la volatilité en ce moment. Les gens n’attendent pas que le taux directeur monte dans la fourchette de 2,5 %, tous les effets se produisent en ce moment. C’est donc l’effet de l’orientation vers l’avant.
BRIAN CHEUNG : Nous voyons des marchés en ce moment, vous savez, très volatils. La séance de négociation a été très difficile ces derniers jours pour les investisseurs. Voyez-vous des risques de récession clignoter sur les marchés financiers ? Et est-ce que cela va peut-être être une récession induite par la Fed alors que vous serrez ?
JAMES BULLARD : Oui, je ne pense pas que le risque de récession soit si élevé en ce moment pour l’économie américaine. Bien sûr, vous faites toujours face à la possibilité qu’un gros choc se produise. Et c’est arrivé. Et vous savez, évidemment, la pandémie était comme ça, même la crise financière mondiale. Vous avez donc ce genre de possibilités. Mais je dirais que notre probabilité de récession n’est pas particulièrement élevée en ce moment. Et si vous regardez les modèles qui tentent de prédire, vous savez, la récession ou vous donnent des probabilités de récession, ils sont encore assez faibles. Il existe une grande variété de modèles. Vous pourriez probablement en trouver un qui vous dira que la probabilité de récession est élevée. Mais je ne pense pas pour le moment. Vous avez ce marché de l’emploi très solide, par exemple, qui ne ressemble pas du tout au genre de chose que vous verriez si vous glissiez dans la récession.
BRIAN CHEUNG : Oui, le taux de chômage à 3,6 %. Encore très faible. Je voulais en dernier lieu poser une question sur la stabilité financière. La Fed a eu ce rapport sur la stabilité financière cette semaine, détaillant les risques des pièces stables. Et j’en parle parce que la volatilité que nous avons vue sur les marchés a conduit à beaucoup de folie dans un stablecoin spécifique : Luna et Terra, qui étaient censés maintenir un ancrage de 1 $. On voit qu’il n’a pas tenu ce niveau. Je ne sais pas si vous avez lu les gros titres à ce sujet. Mais avez-vous des réflexions sur l’espace stable des pièces et si cela pourrait ou non poser un risque pour la stabilité financière de l’économie en ce moment ?
JAMES BULLARD: Vous savez, j’observe cela de loin, mais je sais que les gens ont commenté les risques de stabilité financière associés aux stablecoins. Pour moi, ils ressemblent à des systèmes de taux de change fixes. Et historiquement, les systèmes de taux de change fixes n’ont pas très bien fonctionné. Et donc ils sont susceptibles d’être attaqués ou de perdre confiance. Et apparemment, c’est ce qui se passe ici dans ce marché particulier, mais j’en suis un peu éloigné je l’avoue.
BRIAN CHEUNG : D’accord, mais vous ne pensez pas que ce qui se passe avec Terra/Luna est systémique ?
JAMES BULLARD : Cela ne me semble pas systémique pour le moment. Cependant, je dirais que c’est le genre de chose qui valide ceux qui ont dit que les pièces stables présentaient peut-être un risque pour la stabilité financière.
BRIAN CHEUNG : D’accord, eh bien, une conversation de grande envergure juste là. Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, nous rejoint ici sur Yahoo Finance. Merci encore d’avoir pris le temps. Passez un bon mercredi.
JAMES BULLARD : Parfait, merci.