Le moment du «  Big Bang  » de Telstra se profile

Ses tours mobiles sont déjà sur le marché. Telstra cherchera à vendre sa propriété d’InfraCo Towers – évaluée par le marché entre environ 4,5 milliards de dollars et 5 milliards de dollars – au début de l’année prochaine.

Il est probable que, au cours des prochaines années, il fasse quelque chose de similaire avec les autres entités basées sur l’infrastructure, sans nécessairement en vendre ou en abandonnant le contrôle, mais en faisant appel à des investisseurs stratégiques ou institutionnels pour extraire des liquidités mais, plus important encore, pour avoir accès à leurs évaluations discrètes.

Il est concevable qu’à un moment donné dans le futur, la nouvelle société holding de Telstra sera essentiellement une entreprise de vente au détail et un ensemble d’éléments les plus actifs et les plus différenciants de son réseau mobile avec, peut-être, des investissements stratégiques dans les autres unités.

Il devra peut-être sacrifier les avantages de la propriété complète de la restructuration – il devra inévitablement ouvrir l’accès de tiers à son infrastructure pour maximiser la valeur des nouvelles entités – mais cela ferait partie du processus de déblocage et d’ajout de valeur pour actionnaires.

La simplification, la concentration et une répartition plus efficace du capital seraient d’autres gains, tandis que, pour le reste du secteur, l’accès à l’infrastructure de Telstra si elle est détenue à des conditions de pleine concurrence pourrait générer des gains d’efficacité massifs et une diminution des besoins en capital. Cela pourrait transformer le paysage des télécommunications.

Comme l’a dit Telstra, la nouvelle structure créera des options et de la transparence. Il est concevable qu’à un moment donné dans le futur, la nouvelle société holding de Telstra sera essentiellement une entreprise de vente au détail et un ensemble d’éléments les plus actifs et les plus différenciants de son réseau mobile avec, peut-être, des investissements stratégiques dans les autres unités.

Il est également concevable – en fait cela faisait partie de la conception originale de Telstra InfraCo – que les actionnaires de Telstra (mais pas la société holding Telstra) finiront par posséder une grande partie du réseau national à large bande.

Dans l’accord initial, le gouvernement Rudd a forcé Telstra NBN Co à lui verser un flux de revenus pour les abonnés qui ont été migrés du réseau de ligne fixe de Telstra vers le NBN et NBN Co s’est également engagé à payer à Telstra un flux de revenus continu pour l’accès à ses conduits. , puits, échanges et boucles fibre et cuivre.

Ce premier flux de paiements NBN pour les abonnés (combiné à des paiements beaucoup plus modestes à Optus) a culminé à 2,4 milliards de dollars l’année dernière, alors que le NBN était effectivement achevé et s’effondre maintenant rapidement. Il reste environ 1,5 milliard de dollars à parcourir entre cet exercice et 2024.

Le deuxième volet – les paiements pour l’accès à l’infrastructure Telstra – s’élève à environ 1 milliard de dollars par an, payable jusqu’en 2046 et peut-être au-delà.

La diminution de ce premier courant rend possible le concept d’une fusion d’InfraCo et de NBN Co tandis que la poursuite du second le rend attrayant tant pour Telstra que pour le gouvernement fédéral, qu’il s’agisse de la Coalition ou du Parti travailliste.

NBN Co, pour la première fois, a généré un EBITDA positif (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements) au cours du semestre de décembre.

Ce fut un moment historique pour le NBN. Sa génération de trésorerie va maintenant augmenter rapidement à mesure que les paiements des abonnés diminuent et, avec la construction du réseau pratiquement terminée, ses dépenses en capital s’effondrent.

La génération de trésorerie positive soulage et diminuera progressivement le fardeau des contribuables du déploiement et permettra également à NBN Co d’autofinancer les mises à niveau du réseau, ce qu’elle fait maintenant, ajoutant de la valeur à NBN Co dans le processus.

Il a toujours été envisagé que NBN Co finirait par être privatisée une fois le réseau construit et que l’entreprise générait de solides flux de trésorerie, avec un processus rigoureux établi au départ pour une vente future. Pour le moment, la fenêtre d’une transaction semble s’ouvrir vers le milieu de cette décennie.

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Une transaction qui fusionne InfraCo avec NBN Co internaliserait le milliard de dollars par an de paiements que NBN Co effectue à Telstra et donnerait à l’entreprise fusionnée le contrôle de toute l’infrastructure associée au NBN.

Telstra, la société ne serait pas autorisée à détenir ou à détenir une participation d’influence dans une combinaison de NBN Co et InfraCo, mais ses actionnaires le pourraient. Telstra pourrait utiliser ses actifs d’infrastructure et le flux de revenus de NBN Co pour créer une stratégie de sortie à valeur ajoutée de la propriété du gouvernement pour le NBN.

Ce serait l’exemple du «Big Bang» de la faculté que Telstra recherche à travers la restructuration – la capacité de vendre ou de vendre les entités propriétaires de l’infrastructure par le biais de transactions qui dégagent une valeur déprimée ou non reconnue dans la structure d’entreprise existante ou ajoutent de la valeur via le type de combinaison synergique qu’une fusion d’InfraCo et de NBN Co produirait.