« Le marché dit enfin merci », déclare un économiste
Michael Cox, ancien économiste en chef de la Federal Reserve Bank de Dallas, explique la dernière annonce de la Fed et explique pourquoi les marchés réagissent si positivement.
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DAVE BRIGGS : Parlons de tout cela avec Michael Cox. Il est l’ancien économiste en chef de la Federal Reserve Bank de Dallas et Ed Al-Hussainy, qui est l’analyste principal des taux d’intérêt et des devises de Columbia Threadneedle Investments. On se débarrassera de mes feuilles de notes. Et Michael, donnez-vous juste une ardoise vierge. Votre grande conclusion du discours du président de la Fed et de la session de questions-réponses ?
MICHEL COX : Eh bien, je n’ai vraiment pas aimé la plupart de ce que j’ai entendu aujourd’hui parce que j’ai entendu le président Powell pointer du doigt d’autres causes d’inflation, des problèmes de chaîne d’approvisionnement, des problèmes de pétrole et de gaz, des pénuries de main-d’œuvre, etc. Et je suis totalement d’accord avec Milton Friedman, qui je pense est plus intelligent que toute la salle réunie là-bas, qui a dit que l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire, le résultat de trop d’argent pour trop peu de biens.
Regardez, la Fed a augmenté la masse monétaire M2 de 43 % depuis février 2020. C’est depuis le début du COVID. 43% d’argent supplémentaire investi dans l’économie va provoquer de l’inflation. Et vous n’avez pas besoin de chercher ailleurs pour quelque chose au-delà de cela, au-delà de la Fed, pour une raison quelconque pour laquelle nous avons tant d’inflation. L’inflation a atteint 16% sur une base annuelle ajustée en mars. Et ça ne cesse de monter et de monter et de monter.
Certes, c’est une bonne chose que la Fed ait finalement relevé ses taux aujourd’hui. Et cela, pour moi, est la raison pour laquelle le marché est en hausse. Le marché dit enfin merci d’avoir arrêté certaines de ces hésitations. C’est bien que la Fed ait relevé ses taux aujourd’hui. Mais il y a eu trop d’hésitations, trop d’attente, trop peu de courage, trop de discours et pas assez d’action, trop d’admiration pour Volcker et pas assez d’émulation pour lui. Volcker a déclaré que la Fed devait maintenir cela – je veux dire, Powell a déclaré que la Fed devait empêcher cela de provoquer une augmentation des anticipations d’inflation.
Bien devinez quoi? Ils construisent déjà. Regardez les taux hypothécaires, qui sont de 6,75 %. Nous avons déjà ces anticipations d’inflation qui s’accumulent dans l’économie, ce qui nuit aux marchés. Et enfin, la Fed relève ses taux, ce qui aurait dû commencer il y a plus d’un an. Et le marché dit merci. Il est temps que vous fassiez votre travail.
RACHELLE AKUFFO : Maintenant, c’est intéressant, cependant, parce que nous assistons à ce rallye aujourd’hui. Mais ensuite, pas plus tard que la semaine dernière, nous avons vu les marchés très volatils, plongeant dans le rouge, même s’ils ont construit cette hausse de 50 points de base. Alors Ed, quelle est votre réaction à ce que vous avez entendu aujourd’hui et comment les marchés ont réagi ?
Je pense qu’Ed peut être mis en sourdine là-bas. Ed, si tu m’entends, tu es en sourdine. Jusque-là, Michael, je vais vous demander de répondre à ce que vous attendiez en termes de hausse des taux de 50 points de base et à quel point la Fed pourrait devoir être agressive pour le reste de l’année pour essayer de rattraper son retard.
MICHEL COX : Eh bien, laissez-moi revenir en arrière et répondre. Ce à quoi j’aurais répondu à votre question, c’est qu’il est difficile de dire que le marché s’attendait vraiment à ce que cela se produise parce que la Fed, à plusieurs reprises dans le passé, a déclaré qu’elle envisageait d’augmenter les taux, mais le moment venu, elle ne l’a pas fait. . Et ils ont joué le garçon qui criait au loup.
Donc, jusqu’à ce que la Fed fasse réellement ce qu’elle a dit qu’elle allait faire, ce qui s’est finalement produit aujourd’hui, le marché ne pouvait vraiment pas avoir ce genre de rallye qu’il a finalement eu aujourd’hui. Je crois donc qu’aujourd’hui a finalement été la confirmation que la Fed fera, pour une fois, ce qu’elle a dit qu’elle allait faire. Écoutez, je pense que c’est un signe très positif, et j’espère qu’ils continueront. Mais j’aimerais vraiment voir une émulation de Volcker, pas seulement une admiration de Volcker.