Le marché boursier peut-il fondre sans que la jauge de peur de Wall Street n’atteigne des niveaux de « panique » ?
Les investisseurs ont beaucoup enduré cette année, et ce n’est pas encore fini avec les techniciens du marché qui se demandent si les actions américaines se lancent dans le début du prochain marché haussier, ou simplement un autre vicieux rallye baissier, comme l’ont averti les titans de l’investissement Stanley Druckenmiller et Michael Burry. .
Pour les investisseurs qui ont du mal à discerner comment positionner au mieux leurs portefeuilles au milieu d’un bourbier déroutant d’évolution des prix et de signaux techniques, un en particulier se démarque : l’indice de volatilité Cboe, également connu sous le nom de VIX VIX,
ou la « jauge de peur » du marché boursier qui cette semaine est repassé en dessous de 20 pour la première fois depuis avril.
Voir: Les actions ont-elles touché le fond ? Pas avant que ce « gorille » des marchés boursiers ne bouge, prévient BofA
Le niveau 20 pour le VIX n’est pas seulement un grand nombre rond. Il a une importance pour Wall Street car il équivaut à peu près à la moyenne à long terme de la jauge remontant à 1990, selon Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, qui s’est entretenu avec MarketWatch par téléphone cette semaine.
Le niveau bas du VIX pourrait être interprété comme haussier pour ceux qui parient sur une reprise des actions dans les mois à venir.
Ce que montre le VIX
Un élément clé à retenir est que le VIX mesure la «volatilité non réalisée», une idée qui peut sembler incongrue, étant donné que les actions ont été particulièrement volatiles cette année.
Cela signifie également que le trading d’actions peut être très volatil, mais le VIX peut toujours afficher un faible niveau de «peur» car il est lié aux options. Cela en fait un bon indicateur de ce qui pourrait suivre.
Voici comment ça fonctionne:
Le S&P 500 SPX,
a oscillé d’un point de pourcentage ou plus en 74 séances de négociation jusqu’à présent cette année, soit environ le double du nombre moyen de mouvements de ce type enregistrés entre 2013 et 2021, selon Dow Jones Market Data.
Cependant, de telles fluctuations de l’indice S&P 500 au comptant n’ont pas d’impact direct sur le VIX. Au lieu de cela, le niveau du VIX est basé sur les mouvements du prix des options S&P 500 expirant un mois, ce qui en fait un outil prospectif (voir graphique).
Cette différence a également permis au VIX de chuter ces derniers temps, tandis que les actions ont été relativement volatiles — en particulier avec la volatilité récente principalement basée sur des mouvements à la hausse.
Le fond est-il dedans ?
Comme lorsque les prix du pétrole se sont effondrés il y a deux ans, il importe également de savoir comment les contrats à terme liés au commerce VIX.
Selon Jonathan Krinsky, analyste technique chez BTIG, un signal particulier ne s’est pas dessiné dans le VIX malgré la vente historique des actions au premier semestre de l’année. Contrairement à de nombreuses corrections passées, le spot VIX n’a jamais atteint un écart de 10 points avec le contrat du mois suivant. Les données de Krinsky montrent que c’était la première fois que le début de la courbe des contrats à terme VIX ne s’inversait pas de 10 points ou plus lors d’une vente massive.
« Il y a eu sept corrections significatives ou marchés baissiers depuis 2004. Tous ont vu le [VIX futures curve] atteint moins 10 ou plus », a déclaré Krinsky à MarketWatch par téléphone.
Cela signifie-t-il que les investisseurs en actions devraient se préparer à plus de douleur ? Selon Colas, parce que le VIX s’est échangé au-dessus de 36 au moins plusieurs fois cette année, cela a probablement suffi à signaler une capitulation rétrospective – même si le spot VIX n’a jamais atteint 40. Comme l’a souligné Colas, un VIX de 36 est deux standards des écarts supérieurs à la moyenne à long terme de 20, ce qui est suffisant pour signaler la panique.
« Nous avons visité des VIX extrêmement élevés quatre fois cette année, nous avons certainement atteint ces niveaux où le VIX dit que quelque chose ne va vraiment, vraiment pas », a déclaré Colas.
Pourtant, avec la jauge de peur déjà revenue à près de 20, ce « n’est pas là où personne ne pensait que nous serions bientôt », a déclaré Colas par téléphone. « Pourtant, nous y sommes. »
Jeudi, les actions américaines ont reculé à l’approche de la clôture, laissant le S&P 500 SPX,
pour terminer à 4 207, en baisse de 0,1% sur la séance. Le VIX a terminé au-dessus de 20, clôturant à 20h20. Mais l’indice est retombé en dessous de 20 en début de séance lundi alors que les actions rebondissaient à nouveau.
Une accalmie jusqu’en septembre ?
Là encore, un VIX inférieur à 20 n’est pas exactement une surprise, a déclaré Danny Kirsch, responsable des options chez Piper Sandler & Co. Kirsch a expliqué que l’absence de risque d’événement sur le calendrier environ le mois prochain aidera probablement à maintenir le VIX – et peut-être des stocks – modérés, pour l’instant.
« Nous avons déjà atteint nos bénéfices et nous n’avons pas la Fed avant septembre et il n’y a pas d’autre IPC pendant un mois, donc il y a un manque de catalyseurs à court terme et le S&P s’est redressé », a ajouté Kirsch.
Pourtant, il y a des signes de problèmes potentiels plus loin dans la courbe. Les contrats à terme VIX expirant le 21 septembre, le jour où la Fed devrait annoncer sa prochaine décision sur les taux d’intérêt, se négocient juste en dessous de 24, une prime de quatre points par rapport au contrat du premier mois.
Au début de l’année prochaine, la courbe des contrats à terme VIX est relativement élevée à l’approche du printemps prochain et au-delà, a déclaré Kirsch, malgré le fait que le niveau au comptant soit revenu en dessous de 20 vendredi.
Cela suggère que les traders de volatilité voient encore beaucoup d’incertitude au cours des six prochains mois – même si les traders de contrats à terme sur les fonds fédéraux ont prévu des probabilités élevées de baisse des taux d’intérêt au printemps prochain.