Le légendaire sélectionneur d’actions Peter Lynch a fait une observation remarquablement prémonitoire du marché en 1994

Une version de ce message a été initialement publié au TKer.co.

Peter Lynch, le légendaire sélectionneur d’actions qui a dirigé le fonds Magellan de Fidelity pendant 13 ans, a fait une observation prémonitoire dans un discours qu’il a prononcé devant le National Press Club le 7 octobre 1994.

Cela vient de la marque de 38 minutes de cette vidéo (via @DividendGrowth):

Quand il dit « le marché », Lynch fait référence au Dow Jones Industrial Average, qui a clôturé à 3 797 le jour où il a donné son discours.

Si vous ajoutez à cela un taux de croissance de 8 % sur 27,5 ans, ce qui vous mènerait à nos jours, vous obtenez 31 520.

Le Dow Jones a clôturé vendredi à 34 861, ce qui est sacrément proche. Pour le contexte, un taux de croissance de 7 % vous aurait amené à 24 405 et un taux de 9 % vous aurait amené à 40 613.

Si vous faisiez cet exercice avec le S&P 500, qui a clôturé à 455 le jour de la conférence de Lynch, vous obtiendriez 3 778 en supposant un taux de croissance annuel composé de 8 %. Le S&P a clôturé vendredi à 4 543. (Un taux de 9 % vous aurait amené à 4 867.)

Selon les indices S&P Dow Jones, le bénéfice par action (EPS) du S&P 500 était de 30,11 $ pour les 12 mois se terminant au troisième trimestre 1994, à peu près au moment où Lynch a prononcé ce discours. Si vous aggraviez cela de 8 % sur 27,5 ans, vous obtiendriez 250 $. Les indices S&P Dow Jones estiment que le BPA pour les 12 mois se terminant en mars 2022 était en fait de 211 $, ce qui est proche. (Ils estiment que le S&P EPS sera de 246 $ en 2023.)

L’histoire continue

Lynch ne prédisait pas le point précis du marché en mars 2022. Il parlait de la tendance des marchés sur des périodes à plus long terme tout en reconnaissant la volatilité à court terme. Si vous lui permettez une certaine marge d’erreur pour tenir compte des fluctuations imprévisibles à court terme, vous pourrez peut-être mieux apprécier comment ses pensées parlent de certaines vérités fondamentales du marché dont nous parlons souvent ici chez TKer.

Je pense que trois éléments de ce que Lynch a dit sont essentiels à comprendre pour les investisseurs.

1 : « Un événement sortira du champ gauche et le marché baissera ou le marché montera. La volatilité se produira.

Cela concerne la vérité boursière n ° 8 de TKer: « Les risques les plus déstabilisants sont ceux dont les gens ne parlent pas. »

L’invasion de l’Ukraine par la Russie en est un bon exemple. Pour les investisseurs, un conflit entre la Russie et l’Ukraine n’était pas une préoccupation, de sorte que les marchés n’y étaient pas préparés. Cela expliquerait pourquoi les actions ont subi une correction profonde au milieu des premières nouvelles et de l’accumulation.

Avec ces types d’événements imprévus, les prix oscilleront énormément à mesure que les marchés assimileront chaque développement positif et négatif au fur et à mesure que la situation se déroulera.

Cela contraste avec les risques dont tout le monde parle, comme l’inflation et le resserrement de la politique monétaire. Ces risques ont inquiété les investisseurs pendant des mois avant que ces craintes ne soient confirmées, et les nouvelles réelles ont finalement eu un effet limité sur la volatilité des marchés.

2 : « Je suis assez convaincu que les 3 800 prochains points seront gagnés ; ce ne sera pas en panne. Les 500 prochains points, les 600 prochains points – je ne sais pas dans quelle direction ils iront.

Au fil du temps, les mouvements les plus importants du marché boursier seront à la hausse (ce qui concerne la vérité boursière TKer n ° 4), et le jeu long est invaincu (ce qui est la vérité boursière TKer n ° 1.) Mais vous pouvez certainement vous faire fumer à court terme (TKer vérité boursière n°2).

Comme nous en discutons fréquemment ici sur TKer, les grosses ventes sont en fait assez normales. Le S&P 500 connaît une baisse maximale moyenne (c’est-à-dire la plus grande vente intra-annuelle) de 14 % par an.

Pour ce que ça vaut, la correction actuelle du marché a vu le S&P 500 chuter de 12 % par rapport à son sommet de 2022, ce qui est moins mauvais que la moyenne.

Le commentaire de Lynch parle de l’avantage d’un horizon d’investissement à long terme, qui est un avantage précieux pour la plupart des investisseurs.

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3 : « Les bénéfices augmentent de 8 % par an, et les actions suivront. C’est tout ce qu’on peut en dire.’

Le marché boursier a toujours augmenté parce que les bénéfices ont généralement augmenté. C’est parce que les bénéfices sont le moteur le plus important du cours des actions, qui est la vérité n ° 5 du marché boursier TKer.

Consultez ce graphique des bénéfices du S&P 500 depuis 1986, avec l’aimable autorisation de Yardeni Research. C’est sur une échelle logarithmique, ce qui lisse la courbe que vous obtenez lorsque la croissance s’accumule à un rythme constant au fil du temps.

Il y a du bruit à court terme. Mais au fil du temps, les bénéfices ont augmenté et vers la droite.

Jurrien Timmer, directeur de la macroéconomie mondiale chez Fidelity Investments, a récemment partagé un graphique montrant la relation étroite entre les bénéfices et les cours des actions.

Les cours des actions sont sur l’axe des ordonnées, accompagnés des bénéfices sur l’axe des abscisses. Les données remontent à 1871. Le r au carré de 0,9686 dans cette régression linéaire est très proche de 1, ce qui signifie que les bénéfices expliquent très bien le comportement des cours boursiers.

En d’autres termes, les actions vont là où vont les bénéfices.

« C’est tout ce qu’il y a à faire », a déclaré Lynch.

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Plus de TKer :

Rétroviseur 🪞

📈 Rassemblement des actions: Le S&P 500 a grimpé de 1,8 % la semaine dernière. Il est maintenant en hausse de 8,9 % par rapport à son creux de clôture du 8 mars à 4 170, mais toujours en baisse de 4,7 % depuis le début de l’année. Pour en savoir plus sur les grands rallyes en période de baisse du marché, lisez ce et ce.

📈 La croissance économique américaine s’accélère: Le S&P Global Flash US PMI, un indice de l’activité du secteur privé, a atteint un plus haut de 8 mois à 58,5 en mars. (Remarque : Toute lecture supérieure à 50 signale une expansion.) De l’économiste en chef de S&P Global, Chris Williamson : « Le rythme de la croissance économique américaine s’est fortement accéléré en mars alors que les mesures de confinement du COVID-19 ont été assouplies au plus bas depuis le début de la pandémie, compensant un ralentissement. des préoccupations croissantes au sujet de la guerre d’Ukraine. La production dans l’industrie manufacturière et les services a augmenté à un rythme jamais vu depuis juin dernier, les entrées de nouvelles affaires ayant augmenté à un rythme sans précédent depuis le fort rebond de l’économie observé au deuxième trimestre de l’année dernière.

🧳 Les demandes de chômage les plus faibles depuis des décennies: Les demandes initiales de prestations d’assurance-chômage sont au niveau le plus bas depuis le 6 septembre 1969, le dernier décompte hebdomadaire s’élevant à 187 000. Pour en savoir plus sur la vigueur du marché du travail, lisez ce.

😤 Mais le moral des consommateurs s’envenime: Malgré de bonnes perspectives sur le marché du travail, le sentiment reste faible — en grande partie à cause de l’inflation. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 59,4 en mars, son niveau le plus bas depuis août 2011. Selon l’économiste en chef de l’enquête, Richard Curtin : « L’inflation a été mentionnée tout au long de l’enquête, que les questions se réfèrent aux finances personnelles, aux perspectives économiques, ou des évaluations des conditions d’achat. Lorsqu’on leur a demandé d’expliquer l’évolution de leurs finances dans leurs propres mots, plus de consommateurs ont mentionné une baisse du niveau de vie due à la hausse de l’inflation qu’à tout autre moment, sauf pendant les deux pires récessions des cinquante dernières années : de mars 1979 à avril 1981, et de mai à Octobre 2008. De plus, 32 % de tous les consommateurs s’attendaient à ce que leur situation financière globale se détériore au cours de l’année à venir, le niveau le plus élevé enregistré depuis le début des enquêtes au milieu des années 1940.“ Pour en savoir plus sur les sentiments, lisez ce.

🛍 Mais les consommateurs continuent de dépenser: Malgré les pressions inflationnistes et autres inquiétudes, les consommateurs continuent de dépenser. Nike, General Mills et Olive Garden-parent Darden Restaurants ont tous confirmé de fortes ventes au cours des trois mois se terminant en février. Pour en savoir plus sur ce qui stimule les dépenses, lisez ce.

🏘 Les taux des crédits immobiliers flambent: L’hypothèque à taux fixe moyenne sur 30 ans affichait un taux de 4,42 %, le plus élevé depuis janvier 2019. De Freddie Mac : « La hausse de l’inflation, l’escalade de l’incertitude géopolitique et les actions de la Réserve fédérale font grimper les taux et affaiblissent le pouvoir d’achat des consommateurs. En bref, la hausse des taux hypothécaires, combinée à l’appréciation continue du prix des maisons, augmente les versements hypothécaires mensuels et affecte rapidement la capacité des acheteurs de maison à suivre le marché.

📉 En attendant la chute des ventes de maisons : L’indice des ventes de maisons en attente a chuté de 4,1 % en février. « Les transactions en attente ont diminué en février, principalement en raison du faible nombre de maisons à vendre », a déclaré vendredi Lawrence Yun, économiste en chef à la National Association of Realtors. « La demande des acheteurs est toujours intense, mais c’est aussi simple que » on ne peut pas acheter ce qui n’est pas à vendre « . »

🏛 La Fed est prête à devenir agressive: Dans ses efforts pour calmer l’inflation, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale était prête à devenir agressive en resserrant sa politique monétaire. Voici Brian Cheung de Yahoo Finance :  » Powell a plaisanté en disant que  » rien  » ne pourrait empêcher la Fed d’une double hausse des taux d’intérêt (50 points de base, au lieu de 25 points de base) lors de la prochaine réunion de définition de la politique de la banque centrale au cours de la première semaine de mai. . Une augmentation de 50 points de base sur une seule réunion n’a pas été faite depuis 2000, mais Powell a souligné que la Fed ne s’est pas engagée sur une voie spécifique. Pour en savoir plus sur le resserrement de la politique monétaire, lisez ce et ce.

En haut de la route 🛣

Le point culminant de la semaine sera le rapport sur l’emploi de mars vendredi. Les économistes estiment que les employeurs américains ont ajouté 475 000 emplois au cours du mois. D’après les économistes de Wells Fargo : « La croissance de l’emploi a été étonnamment forte et régulière ces derniers mois, la masse salariale non agricole ayant augmenté en moyenne de 582 000 au cours des trois derniers mois. Le rythme résilient de l’embauche a été facilité par le retour des travailleurs sur le marché du travail, car les contraintes liées à la COVID se sont atténuées et les besoins financiers ont augmenté.

Une version de ce message a été initialement publié au TKer.co.

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