Le gros risque du pari de Wall Street sur les taux d’intérêt

Dans l’immédiat, si les anticipations des marchés d’une nouvelle baisse sensible des taux se confirmaient, il est probable que la Fed choisirait de relever le haut de sa fourchette cible de seulement 25 points de base lors de sa prochaine réunion à la fin de ce mois. Cela maintiendrait la thèse des marchés selon laquelle les taux américains chuteront au second semestre.

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Si les données déçoivent et montrent une inflation plus élevée que prévu, il est probable que la réunion augmentera le taux des fonds fédéraux de 50 points de base. L’opinion de la Fed selon laquelle le taux des fonds fédéraux passera au-dessus de cinq pour cent et sera toujours là à la fin de l’année sera étayée.

Ce ne serait pas une bonne nouvelle pour les investisseurs, étant donné que l’opinion contraire est déjà prise en compte dans les actions, les obligations et d’autres actifs à risque.

Bien sûr, les résultats ne concernent pas uniquement les marchés financiers. La Fed semble convaincue qu’il faudra une hausse importante du chômage et, inévitablement, une récession pour chasser l’inflation de l’économie. Les marchés sont convaincus qu’une récession est prédestinée.

Le risque est celui d’une sur-tuerie. La Fed s’est trompée sur la trajectoire de l’inflation lorsqu’elle était en hausse, croyant à tort qu’elle serait « transitoire ».

Il pourrait, étant donné le décalage entre les décisions de politique monétaire et leurs effets dans le monde réel, se tromper aussi facilement sur le rythme auquel l’inflation chute, faisant basculer les États-Unis dans une récession inutilement grave plutôt que dans l' »atterrissage en douceur » que les marchés financiers pensent encore. est possible.

Certains responsables de la Fed pensent que, sans nécessairement modifier ses attentes concernant le taux «terminal» – le taux maximal de ce cycle – la Fed pourrait utiliser des augmentations plus petites (25 points de base ou moins plutôt que 50 points de base, par exemple) pour gagner plus de temps pour évaluer l’impact de ses décisions.

Un résultat jeudi soir conforme aux attentes des marchés rendrait plus probable l’adoption de cette stratégie par la Fed et réduirait le risque d’over-kill.

Les plus pessimistes diront que si la Fed n’est pas assez énergique au début de cette année, elle pourrait jeter les bases d’une nouvelle poussée d’inflation qui annulerait une grande partie du travail lourd qu’elle a déjà entrepris et infligerait encore plus de douleur aux États-Unis. ménages et entreprises.

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La domination des marchés américains sur les marchés mondiaux, l’importance de l’économie américaine et du dollar américain dans l’économie mondiale et l’influence de la fixation des taux de la Fed sur les autres banques centrales et leurs politiques signifient que ses décisions et leurs résultats ont des implications pour les économies , particuliers et entreprises bien au-delà des frontières américaines.

L’année dernière, la Fed a eu la tâche relativement simple de relever les taux américains jusqu’à ce que l’inflation cesse d’augmenter et que le taux d’inflation commence à baisser, ce qu’elle a fait.

Cette année, la tâche est beaucoup plus compliquée, car la Fed devra porter un jugement plus délicat sur le degré d’augmentation suffisant et sur le moment où ce moment devrait se produire, pour s’assurer que le taux d’inflation tombera dans sa fourchette cible au fil du temps. Les conséquences d’une erreur de jugement dans un sens ou dans l’autre seraient graves.