Le commerce d’options géant S&P 500 fait pour se prémunir contre l’évanouissement de 20%
(Bloomberg) – Un trader vient d’établir une position de couverture massive via des options pour protéger un portefeuille d’actions au cas où les pertes du S&P 500 feraient boule de neige vers 20 % au cours du quatrième trimestre.
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Le trader a acheté jeudi matin 45 300 colliers put-spread – des cocktails d’options qui combinent divers prix d’exercice dans une même stratégie – sur le S&P 500 pour 94 millions de dollars. L’ordre impliquait la vente d’options d’achat avec un prix d’exercice à 4 505, l’achat d’options de vente exerçant à 4 135 et la vente d’options de vente à 3 480, qui expirent toutes le 31 décembre.
Derrière le pari se trouvait probablement la conviction que la hausse du S&P 500 serait plafonnée à 4 505, soit un gain de 3 % par rapport à la clôture de l’indice mercredi à 4 359, tandis que la baisse pourrait être une baisse pouvant atteindre 20 %.
« C’est un commerce de protection de portefeuille », a déclaré Alon Rosin, responsable des dérivés institutionnels sur actions chez Oppenheimer. « C’était un commerce baissier d’une taille particulièrement importante. »
Combien de protections ? La valeur maximale de la position pourrait atteindre 2,9 milliards de dollars, selon une estimation de Chris Murphy, co-responsable de la stratégie dérivés de Susquehanna. Cela pourrait aider à atténuer le coup porté aux avoirs en actions sous-jacents.
Murphy note que l’exercice d’un put dans la transaction est de 4 135, exactement la moyenne mobile du S&P 500 au cours des 200 derniers jours, et que le prix d’exercice de l’appel est inférieur au sommet historique de l’indice de 4 536,95 atteint le 2 septembre.
« La frappe supérieure de ce put-spread entre en jeu si nous brisons réellement le 200dma, et couvre beaucoup de place à la baisse s’il y a une poche d’air en dessous », a déclaré Murphy. « En attendant, l’appel à la hausse est bien en deçà des sommets du début du mois et semble être plus proche du spot que d’habitude, donc ce hedger peut penser que la hausse restera en sourdine jusqu’à la fin de l’année. »
Le collier put-spread faisait partie d’une transaction qui comprenait également un ordre d’achat de 25 800 contrats d’achat S&P 500 profonds dans le cours qui a expiré jeudi avec un grève de 4 150. Pour Danny Kirsch, responsable des options chez Cornerstone Macro LLC, il s’agit d’une opération d’ouverture pour rendre l’ensemble de la transaction « delta neutre », ce qui signifie qu’elle aura un impact directionnel immédiat limité sur l’indice de référence. Il note qu’un collier put-spread similaire a souvent été initié à la fin d’un trimestre au cours des dernières années.
L’angoisse grandit sur le marché alors que le S&P 500 a chuté de près de 5% en septembre pour le pire mois depuis mars 2020. Les actions ont chuté alors que la flambée des rendements obligataires accompagnait les inquiétudes concernant le plafond de la dette publique et les problèmes immobiliers de la Chine.
(Mises à jour avec les cours de clôture)
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