Le chinois Huarong subit une première dégradation de sa dette après la liquidation des obligations

Huarong Asset Management, le plus grand investisseur chinois en dette en difficulté, a subi sa première dégradation de la note de crédit par une agence internationale quelques semaines après une vente brutale des obligations du groupe sous pression.

La société, qui est détenue majoritairement par le ministère chinois des Finances et doit environ 22 milliards de dollars de dette libellée en dollars, a fait l’objet d’un examen minutieux car elle a retardé à plusieurs reprises la publication de ses résultats financiers 2020.

Lundi soir, Fitch Ratings a abaissé la note de l’émetteur de Huarong de A à triple B, sa catégorie la plus basse. L’agence a déclaré qu’elle «pense que l’indication de soutien du sponsor du gouvernement n’a pas été aussi évidente» un jour après que Huarong, qui possède des actifs d’environ 1,7 milliard de rmb (262 milliards de dollars), a confirmé qu’il manquerait une deuxième date limite de déclaration à la fin du mois d’avril. .

L’incertitude sur la santé financière de Huarong a également été exacerbée par l’exécution de son ancien président, Lai Xiaomin, en janvier pour des crimes comprenant la bigamie et l’abus de pouvoir pour attribuer des crédits.

Le retard des résultats, parallèlement aux informations faisant état d’une restructuration potentielle, a provoqué une forte baisse des prix des obligations de Huarong et contraint les investisseurs à réévaluer la probabilité d’un soutien gouvernemental à l’entreprise et aux autres émetteurs chinois liés à l’État sur les marchés internationaux de la dette.

Huarong a déclaré que le délai de déclaration était nécessaire pour pouvoir terminer une transaction, sans spécifier de détails. Cette explication a soulevé des inquiétudes quant à la qualité de ses actifs et aux activités commerciales de l’ancien président Lai.

Les actions de Huarong ont été suspendues à Hong Kong depuis le début du mois d’avril et la négociation de ses obligations a été volatile. Mardi, une obligation Huarong venant à échéance en 2022 s’échangeait à 85 cents par dollar, au-dessus du creux de 67 cents à la mi-avril.

La société est devenue un point focal pour des discussions plus larges sur le soutien de Pékin à ses sociétés sur les marchés obligataires offshore, ainsi que sur la santé du système financier chinois. Brad Tank, directeur des investissements pour les titres à revenu fixe chez Neuberger Berman, a déclaré dans une note que le gouvernement était susceptible de «préparer un atterrissage en douceur».

«En tant qu’énorme propriétaire d’actifs en difficulté au cœur d’une économie susceptible de connaître une augmentation des prêts improductifs au cours des prochains mois, nous pensons que l’importance politique de Huarong est trop élevée pour que le gouvernement laisse le moindre doute sur sa stabilité. , » il ajouta.

Huarong est l’un des quatre gestionnaires de créances douteuses formés dans le cadre du nettoyage du système bancaire chinois à la suite de la crise financière asiatique des années 1990. Il a depuis évolué pour devenir un conglomérat financier tentaculaire avec une gamme de filiales.

D’autres agences de notation occidentales ont émis des avertissements sur Huarong au cours des dernières semaines, mais se sont arrêtées avant une dégradation.

Ce mois-ci, China Chengxin Credit a changé la perspective de Huarong en «négative», invoquant des inquiétudes concernant la baisse de rentabilité et les niveaux d’endettement élevés, mais a conservé une note triple A pour la société.