Le chef de la Bourse de Tokyo défend les progrès du Japon en matière de gouvernance d’entreprise

Le président de la Bourse de Tokyo a défendu les progrès du Japon en matière de gouvernance d’entreprise à la suite d’un scandale très médiatisé chez Toshiba, rejetant les accusations selon lesquelles la refonte du marché prévue l’année prochaine aurait été largement édulcorée.

Hiromi Yamaji, qui a été nommé directeur général de TSE en avril, a déclaré au Financial Times que les investisseurs ne devraient pas juger le Japon d’après l’effondrement du conseil d’administration de Toshiba, affirmant que la situation était un « cas spécial ».

Ses commentaires sont intervenus alors que le TSE se prépare à une réorganisation qui rationalisera les «première» et «deuxième» sections de la bourse principale, ainsi que les marchés Jasdaq et Mothers pour les petites entreprises et les start-ups.

« Nous visions une réforme qui serait bonne pour toutes les personnes impliquées dans les marchés », a déclaré Yamaji. « Nous ne le faisons pas pour les investisseurs étrangers, mais nous voulions améliorer la commodité de l’indice Topix en tant que mesure d’investissement et réorganiser les segments de marché en fonction de concepts plus précis. »

Les nouveaux segments de marché sont intitulés « Prime », « Standard » et « Growth ».

Les commentaires de Yamaji coïncident avec une décision apparente des entreprises japonaises de se réaffirmer contre la réforme et alors que les investisseurs étrangers sont de plus en plus sceptiques quant à l’engagement du pays à améliorer la gouvernance depuis que Yoshihide Suga est devenu Premier ministre en septembre.

Dans un discours prononcé en juin devant la Chambre de commerce américaine au Japon, Satoshi Ikeda, directeur de la finance durable à la Financial Services Agency, a décrit une telle réforme de la gouvernance comme « vraiment détestée par les dirigeants d’entreprise ».

L’un des principaux doutes des investisseurs a été ce qui était censé être une réorganisation radicale de la façon dont les actions cotées à Tokyo sont classées. Les versions antérieures du plan suggéraient des incitations claires pour les entreprises à abandonner les participations croisées et à renforcer l’indépendance du conseil d’administration pour se qualifier pour le statut privilégié, ce qui signifie qu’elles sont considérées comme ayant des normes de gouvernance plus élevées et un potentiel de croissance. L’adhésion dépendrait de la capitalisation boursière flottante à l’exclusion des actions détenues de manière croisée.

La réalité, selon les analystes, est que les réformes ont été tellement édulcorées qu’elles n’entraîneront que très peu de changements dans le comportement des entreprises.

Masatoshi Kikuchi, stratège en chef des actions chez Mizuho, ​​a déclaré que si certaines entreprises pourraient essayer de répondre aux critères d’inclusion du marché Prime, l’impression générale était que le remaniement de la Bourse de Toronto n’encouragerait pas la réforme généralisée de la gouvernance que de nombreux investisseurs jugent nécessaire.

« Les critères du marché Prime ont été abaissés par rapport aux plans initiaux en raison de l’opposition des petites entreprises ou des entreprises régionales », a déclaré Kikuchi.

Yamaji a défendu les réformes, affirmant que la refonte devrait être envisagée conjointement avec la récente révision par le pays de son code de gouvernance d’entreprise. « Certes, la gouvernance d’entreprise japonaise progresse, mais de toute évidence, elle n’est pas encore parfaite », a-t-il déclaré. « De plus en plus d’entreprises sont bien préparées au dialogue avec les investisseurs.

Pourtant, les analystes ont averti que les progrès de la gouvernance au cours des six dernières années pourraient être sérieusement compromis après qu’une enquête indépendante a révélé que Toshiba s’était entendu avec le gouvernement japonais pour supprimer les investisseurs activistes avant l’assemblée annuelle des actionnaires de l’année dernière.

« Je pense que le cas de Toshiba est spécial », a déclaré Yamaji. « Je pense qu’il est factuellement inexact de dire que cela est la preuve du manque de progrès dans la gouvernance d’entreprise au Japon. »

Des scandales d’entreprise tels que Wirecard se produisent dans le monde entier, a déclaré Yamaji, mais il a souligné que la situation entourant Toshiba était particulièrement inhabituelle pour la fréquence de ses défaillances de gouvernance.

Les troubles du conglomérat industriel ont commencé en 2015 avec la découverte d’une fraude comptable et Toshiba a failli s’effondrer deux ans plus tard avec la faillite de son activité nucléaire américaine. Une émission d’urgence de 5,4 milliards de dollars de capitaux propres en 2017 a rempli son registre des actionnaires de militants étrangers, déclenchant des affrontements avec des investisseurs qui ont conduit à la récente destitution de son président du conseil d’administration.