L’auteur de « The Bond King » raconte l’ascension et la chute de Bill Gross

Surnommé « le roi des obligations » par le magazine Fortune en 2002, le fondateur de Pacific Investment Management Company (PIMCO), Bill Gross, s’est fait un nom et un empire très rentable en gérant des fonds obligataires. Au sommet de sa carrière, Gross a gagné plus de 300 millions de dollars de rendements nets et avait accumulé près de 500 milliards de dollars d’actifs. Puis tout s’est effondré.

Gross a démissionné de PIMCO à la suite d’un conflit interne largement médiatisé entre lui et son collègue directeur général Mohamed A. El-Erian. Plus de malheur a suivi Gross à son nouveau poste chez Janus Capital Group en 2014, où il a reçu une mauvaise publicité pour un comportement erratique lors de conférences de presse et de faibles rendements sur les fonds obligataires.

« Quand Mohamed El-Erian a quitté PIMCO, je pense que Bill a pris cela très personnellement », a déclaré Mary Childs, correspondante de NPR et auteur du nouveau « The Bond King », à Yahoo Finance Live dans un segment la semaine dernière. « Et je pense que c’était vraiment déstabilisant pour lui. Son comportement par la suite ressemblait vraiment un peu plus à une personne en instance de divorce et non à un départ professionnel et à une transition de gestion.

Gross s’est sentie trahie par El-Erian et le reste de l’entreprise, a-t-elle dit, ce qui a servi d’impulsion à certaines de ses décisions les plus impulsives plus tard. Avant cet événement, cependant, les stratégies d’investissement agressives de Gross louaient le respect.

« Il a vraiment contribué à stimuler l’intérêt et le type de prévalence de l’investissement dans des titres adossés à des créances hypothécaires », a déclaré Childs. « [PIMCO was] très tôt dans les années 1980 et très enthousiaste à son sujet. Et je pense que leurs capacités à investir dans des titres adossés à des créances hypothécaires ont contribué à en inspirer d’autres.

Gross a été le pionnier d’une nouvelle façon de gérer les fonds obligataires – une méthode plus active, agressive et risquée, mais qui produisait également des rendements toujours plus élevés.

« L’investissement obligataire actif et agressif a été la grande innovation de Gross », écrivait le Financial Times en 2019. « Historiquement, les assureurs et les fonds de pension étaient les gros acheteurs d’obligations. Ils négociaient rarement – en fait, les obligations étaient généralement conservées dans un coffre-fort, et vendre signifiait les envoyer physiquement à l’acheteur – et entretenaient des relations cordiales et amicales avec Wall Street. PIMCO, d’autre part, a activement négocié des positions dans et hors de ses positions, s’est développé avec assurance dans de nouveaux domaines chauds comme les obligations de pacotille et les marchés émergents, et a utilisé son influence croissante pour contraindre les banques à leur faire de meilleures offres. »

Gross a écrit plusieurs livres sur les stratégies d’investissement et le marché boursier tout au long de sa carrière et a pris sa retraite de la gestion obligataire en 2019.

« À mon avis, le marché obligataire est l’endroit où le caoutchouc rencontre la route », a déclaré Childs. « Et en y pensant, Bill Gross a été si fondamental pour la création du marché obligataire tel que nous le connaissons et l’aimons aujourd’hui. »