L’ancien directeur financier de Pfizer partage 3 clés pour des méga-transactions réussies

• Frank D’Amelio a été directeur financier de Pfizer pendant près de 15 ans avant de démissionner en mai.
• Les mégatransactions pharmaceutiques sont « peu probables mais pas impossibles » dans le climat actuel, a-t-il déclaré.
• Il a partagé trois clés pour que les grosses affaires fonctionnent : la discipline, l’adéquation culturelle et la responsabilité.

Au cours de son mandat de directeur financier de Pfizer, Frank D’Amelio était à la table de certaines des plus grosses transactions de l’industrie pharmaceutique.

Dans une récente interview, D’Amelio a évoqué sa carrière de près de 15 ans chez le géant pharmaceutique. En tant que directeur financier, il a aidé à conclure l’acquisition de Wyeth pour 68 milliards de dollars en 2009, tandis que d’autres mouvements susceptibles de bouleverser l’industrie se sont effondrés, notamment les acquisitions ratées d’AstraZeneca pour 118 milliards de dollars en 2016 et d’Allergan pour 160 milliards de dollars en 2014.

« Les grosses transactions sont difficiles », a déclaré D’Amelio à Insider, avec qui il a partagé trois éléments – la discipline, l’adéquation culturelle et la responsabilité – essentiels au succès des grandes fusions et acquisitions.

Dans l’ensemble, D’Amelio a aidé Pfizer à augmenter ses revenus de 48 milliards de dollars en 2007 à 81 milliards de dollars l’an dernier, et le cours de son action a bondi de 141 % au cours de cette période. Pfizer a également ajouté 150 milliards de dollars à sa capitalisation boursière au cours de cette période, et l’entreprise vaut désormais 290 milliards de dollars.

Les fusions et acquisitions ont joué un rôle essentiel dans l’histoire de Pfizer — la société détient toujours le record de la plus grande acquisition jamais réalisée par l’industrie, Warner-Lambert, pour 90 milliards de dollars en 2000. D’Amelio a supervisé sa part de mégatransactions, y compris l’acquisition de sociétés comme Wyeth, Hospira, Medivation et Biohaven Pharmaceuticals.

Mais le marché baissier d’aujourd’hui et l’environnement réglementaire renforcé rendent les accords massifs « peu probables mais pas impossibles » à conclure dans les six à 12 prochains mois, a-t-il déclaré. La Federal Trade Commission et le ministère de la Justice ont intensifié leur examen minutieux de l’industrie de la drogue, organisant récemment un atelier sur l’application des lois antitrust, par exemple.

Les accords boulonnés, où une grande société pharmaceutique achète une société principalement pour ajouter un ou deux candidats-médicaments en phase avancée, sont beaucoup plus probables, a déclaré D’Amelio.

« Vous verrez plus de concentration et plus de ces boulons », a déclaré D’Amelio. « Je pense que vous allez voir plus d’activité dans l’espace biotechnologique parce que tout cet espace est réinitialisé. Nous avons vu les valorisations descendre très bas. »

Alors que David Denton, ancien chef des finances de Lowe, a occupé la place de D’Amelio chez Pfizer en mai, D’Amelio est toujours impliqué en tant que conseiller spécial de Pfizer jusqu’à la fin de l’année. Il conseille l’entreprise sur des projets où Pfizer détient des participations importantes, comme le spin-off de GSK dans le domaine de la santé grand public et le fabricant de médicaments génériques Viatris. D’Amelio a déclaré qu’il prévoyait de rejoindre deux autres conseils d’administration et d’envisager un poste d’entrepreneur en résidence dans une société de conseil ou de capital-risque.

Voici les trois clés de D’Amelio pour faire fonctionner les grosses affaires.

1. Restez discipliné et soyez capable de vous en sortir

En 2014, Pfizer a tenté d’acheter le géant britannique de la fabrication de médicaments AstraZeneca, mais a fait face à un conseil d’administration d’AstraZeneca peu convaincu et s’est retrouvé dans une guerre d’enchères publiques. Pfizer avait espéré que l’acquisition non seulement renforcerait son portefeuille de médicaments anticancéreux, mais entraînerait également des économies d’impôts importantes si elle transférait son siège social au Royaume-Uni.

Pfizer a finalement abandonné sa tentative de rachat après qu’AstraZeneca ait rejeté une offre finale d’une valeur de 118 milliards de dollars. D’Amelio a déclaré que sa plus grande leçon de l’expérience était la valeur de la discipline financière.

« L’une des choses que nous faisons avant d’entamer des négociations sur un accord est de tracer une ligne dans le sable en termes de, voici notre plafond de prix », a-t-il déclaré. « Lorsque vous concluez un accord, vous pouvez commencer à changer les hypothèses et à changer les valeurs. »

L’échec de la tentative d’AstraZeneca a montré que les actionnaires de Pfizer étaient disciplinés, a déclaré D’Amelio.

« Nous avons un plafond, et nous n’allions pas dépasser le plafond », a-t-il ajouté.

« C’est facile de faire des affaires », a-t-il déclaré. « Il est difficile de conclure des transactions qui créent de la valeur pour nos actionnaires. Vous voulez rester discipliné. »

2. Les bonnes affaires concernent l’adéquation culturelle, pas seulement les finances

D’Amelio, même en tant que cadre axé sur la finance, a déclaré qu’il avait appris à apprécier de bien comprendre les aspects intellectuels et culturels des grosses transactions.

L’acquisition par Pfizer en 2009 de la société pharmaceutique Wyeth a réussi sur ces fronts, a-t-il déclaré. Wyeth était bien connue pour ses activités de produits biologiques et de vaccins, mais a également apporté des talents considérables à Pfizer, a déclaré D’Amelio.

« Lorsque nous avons acquis Wyeth, nous avons vraiment profité de leur capital intellectuel », a-t-il déclaré. « Il ne s’agissait pas de dire ‘Nous acquérons Wyeth, et donc tous les postes majeurs reviennent à l’équipe Pfizer.' »

Par exemple, Wyeth a fini par diriger l’organisation informatique de Pfizer. Et certains des dirigeants de Wyeth se sont vu confier des rôles de direction chez Pfizer et sont restés à ce jour, plus d’une décennie plus tard. Mikael Dolsten, responsable de la recherche chez Pfizer, et Mike McDermott, son directeur mondial de l’approvisionnement, sont tous deux intervenus dans l’acquisition de Wyeth.

3. Tenez les gens responsables

D’Amelio utilise une tactique à l’ancienne et non conventionnelle pour tenir les gens responsables des transactions – plastifier physiquement les documents importants.

Cela a été particulièrement utile dans les transactions qui pourraient ne pas atteindre la taille de Wyeth ou d’Allergan, mais qui coûtent tout de même des milliards de dollars. D’Amelio a cité les acquisitions de Medivation pour 14 milliards de dollars, Array BioPharma pour 11 milliards de dollars et Hospira pour 17 milliards de dollars à titre d’exemples.

D’Amelio a déclaré qu’il y aurait un leader au sein de Pfizer qui défendrait ces accords et aiderait à gérer les chiffres pour créer des projections financières pour soutenir le mouvement. D’Amelio a utilisé ces graphiques financiers pour présenter l’accord au conseil d’administration, puis s’en tenir à ces prévisions.

« Je vais plastifier ce tableau – littéralement, le plastifier », a-t-il déclaré. « Je voulais que tout le monde comprenne que six mois plus tard, 12 mois plus tard, nous allons examiner les performances financières de la transaction et comment se comparaient-elles au graphique que nous avons utilisé pour conclure la transaction. »

L’un des principaux devoirs des directeurs financiers est de tenir les gens responsables, en particulier lorsqu’il s’agit de dépenser de l’argent. D’Amelio a déclaré que ces réunions de suivi – avec les graphiques plastifiés – étaient un moyen de le faire.

« La meilleure façon de développer votre crédibilité auprès de la rue est de faire ce que vous dites que vous allez faire », a déclaré D’Amelio.