L’activité cloud d’Intel « perdrait potentiellement des parts au profit d’AMD »: analyste
John Vinh, directeur général et analyste de recherche principal de KeyBanc Capital Markets, rejoint Yahoo Finance pour discuter des bénéfices d’Intel et des perspectives du cloud computing.
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– Content de te revoir. Intel a publié ses résultats trimestriels après la clôture du marché il y a quelques instants plus tôt dans la journée. Et ce stock est en baisse lors de la séance après les heures normales de travail. Pour en savoir plus, nous avons John Vinh, directeur général et analyste de recherche principal de KeyBanc Capital Markets, ici avec nous pour discuter.
John, en jetant un coup d’œil à ces résultats, il semble que les prévisions de bénéfices plus faibles que prévu d’Intel soient ce à quoi les investisseurs réagissent, avec l’action en baisse maintenant. Mais quelle a été votre plus grande conclusion à partir de ces résultats ?
JEAN VINH : Ouais. Un peu d’un sac mélangé ici, à coup sûr. Le trimestre a été vraiment, vraiment fort, vous savez, en haut et en bas. L’informatique client et le groupe des centres de données ont tous deux dépassé les attentes. Mais certainement – une sorte de raté sur le – les perspectives étaient un peu plus faibles. Les revenus étaient un peu plus élevés. L’EPS était un peu plus bas. Vous savez, les marges brutes étaient également un peu plus faibles.
Je dirais que l’un des autres types de conclusions clés du résultat était que les perspectives du centre de données cloud étaient un peu plus faibles. Hier, nous avons vu Microsoft Azure augmenter de plus de 40 %. Mais les revenus du groupe de centres de données cloud d’Intel n’ont baissé que de 5% – cela me semble suggérer qu’ils perdent potentiellement encore des parts au profit d’AMD à ce stade.
– Alors, comment changent-ils cela? Je veux dire, c’est ce qu’on va leur demander. Mais si c’est le cas, je veux dire, vous avez ces investisseurs en ce moment qui s’inquiètent, vous savez, non seulement de ce premier trimestre, mais… Je ne veux pas utiliser le mot « perdre la course ». Mais comment se rattrapent-ils ?
JEAN VINH : C’est… malheureusement, cela peut prendre beaucoup de temps, n’est-ce pas ? Vous savez, Pat Gelsinger, le PDG, a présenté une feuille de route très ambitieuse pour en quelque sorte revenir à la parité avec AMD et regagner des parts. Mais malheureusement, cela va leur prendre au moins plus d’un an. Ils ont une nouvelle puce, Sapphire Rapids, qui est censée monter en puissance à la fin de l’année. Mais ce ne sera pas vraiment une production en volume significative avant le premier semestre 2023. Il leur faudra donc beaucoup de temps pour changer les choses. Et je pense qu’il y a encore une certaine incertitude quant à savoir si cela va réellement se produire car AMD ne va pas s’asseoir sur ses lauriers. Et ils vont aussi continuer à innover.
– Pensez-vous qu’Intel dépense trop par rapport à la part qu’il pourrait gagner grâce à ces efforts pour reprendre la part d’AMD ?
JEAN VINH : En fait, je ne le fais pas. Vous savez, en tant qu’ancien taureau, vous savez, l’année dernière, pendant la majeure partie de l’année, nous avions une cote de surpoids. Et en tant qu’ancien taureau, je pense que Pat et la nouvelle équipe de direction font tout ce que vous voudriez que vous vouliez. Vous voudriez qu’ils investissent de manière agressive à ce stade. Vous voulez qu’ils investissent massivement dans Capex et démontrent qu’ils se sont engagés non seulement à atteindre la parité avec AMD, mais à regagner des parts.
Vous savez, évidemment à court terme, vous savez, l’optique ne va pas bien paraître. Les marges vont être plus faibles. L’augmentation des Capex va toucher les marges brutes. Mais du point de vue de l’investissement, je pense qu’Intel fait tout ce qu’il faut. Il va juste falloir du temps pour renverser la situation.
– Du point de vue de l’entreprise, cependant, il y avait des analystes qui critiquaient, vous savez, leurs plans de développement. Et si je comprends bien – si je ne comprends pas, corrigez-le pour que nous ayons une bonne image de cela – c’est presque comme s’ils étaient damnés s’ils le faisaient, damnés s’ils ne le faisaient pas parce qu’ils le faisaient doivent, comme vous le soulignez, rattraper leur concurrent. Mais pourtant, les analystes sont très contrariés lorsqu’ils dépensent aussi agressivement qu’ils le sont pour essayer de le faire.
JEAN VINH : Ouais. Vous savez, je pense que c’est la raison pour laquelle nous sommes à une pondération sectorielle. Vous savez, cela va être un investissement à long terme. Vous savez, de nombreux investisseurs, et en particulier de nombreux analystes côté vente, sont, vous savez, vraiment concentrés sur une sorte d’optique à court terme, n’est-ce pas ? Vous savez, si vous ne pouvez pas faire le bon trimestre, vous ne pouvez pas gérer les marges et vous ne pouvez pas gérer la rentabilité tout en redressant la situation, vous ne serez généralement pas récompensé pour certains de ces investissements à plus long terme. Mais si vous avez un horizon à beaucoup plus long terme, vous savez, je pense que vous allez vous aligner sur ce que fait la direction ici.
– Je me demande– vous, bien sûr, couvrez un certain nombre d’entreprises dans le domaine des semi-conducteurs. Je me demande, avec la vente que nous avons vue récemment sur les actions technologiques et sur les semi-conducteurs sous-performant le marché au sens large, pensez-vous que cela a été exagéré ?
JEAN VINH : Je le pense certainement, tu sais? Et je le comprends, non ? Vous savez, si vous regardez les actions sur une plus longue période, nous avons eu trois ans d’appréciation significative, les actions elles-mêmes, de plus de 200 % au cours des trois dernières années. Jamais dans l’histoire des actions nous n’avons eu quatre ans d’appréciation. Et si 2022 est une année positive pour les actions, ce serait une quatrième année, n’est-ce pas ?
Donc, évidemment, les investisseurs deviennent vraiment nerveux en ce qui concerne où nous en sommes dans le demi-cycle en ce moment. Cependant, nous sommes toujours très constructifs à ce stade. Nous pensons, vous savez, que ce cycle est différent. Je pense que la création de demande que la pandémie a créée avec une sorte de croissance des centres de données cloud de travail à domicile, l’infrastructure 5G – je pense que ce sont, vous savez, des moteurs séculaires que nous n’avons jamais eus. Nous recherchons donc toujours une très forte année de croissance. Et certainement, nous pensons que les choses sont un peu exagérées ici.
– Très bien. Nous allons en rester là pour l’instant. John Vinh est directeur général de KeyBanc Capital Markets et analyste de recherche senior. Et nous vous remercions beaucoup pour votre temps.