La volatilité fouettée du Nasdaq est une nouvelle vérification de l’intestin pour les mangeurs de fond
(Bloomberg) — Est-ce un courage de lion ou des moutons à l’abattoir ? C’est la question pour les acheteurs au détail qui ne cessent de lancer de l’argent frais sur des actions Nasdaq de plus en plus turbulentes.
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Les investisseurs enhardis par une stratégie qui a fonctionné toute l’année dernière ont investi plus d’un milliard de dollars dans la technologie ces derniers jours, presque tous les autres secteurs recevant également des dépôts. JPMorgan Chase & Co. a déclaré avoir enregistré les flux de vente au détail les plus importants jamais enregistrés, les commerçants à domicile ajoutant 5,9 milliards de dollars aux actions au cours de la semaine jusqu’à mardi.
Mais maintenant, ce bon sens est mis à l’épreuve alors que la saison des résultats démarre et que les investisseurs se préparent à un cycle de resserrement de la Réserve fédérale qui met le marché sur les nerfs. L’indice de volatilité CBOE NDX s’est maintenu au-dessus de 25 pour une deuxième semaine consécutive, ce qui n’a été fait que 12 % du temps au cours des neuf derniers mois. À la clôture de vendredi, l’indice composé du Nasdaq était à 7 % en dessous de son plus haut historique de novembre.
« Il y a de la peur », a déclaré Dave Ellison, gestionnaire de portefeuille du fonds Hennessy Large Cap Financial. « Ce n’est pas la peur de l’économie. Ce n’est pas la peur des emplois. C’est la peur de « Hé, j’ai acheté tout ça ». Il est en train de descendre.' »
Les actions technologiques coûteuses hébergées au Nasdaq ont perdu de leur éclat depuis que la Fed a annoncé qu’elle agirait rapidement pour lutter contre le taux d’inflation le plus rapide en quatre décennies. Le marché prévoit désormais que la banque centrale augmentera ses taux quatre fois en 2022, la première en mars. Pas plus tard que la semaine dernière, les investisseurs ne prévoyaient que trois hausses pour l’année.
Cela n’aide pas que la technologie perde également son avantage en matière de revenus. La croissance des revenus des entreprises technologiques à mégacap devrait tomber en dessous du taux du marché plus large d’ici la fin de l’année, ce qui pourrait nuire à leur attrait.
L’indice composé Nasdaq a perdu 0,3% au cours des cinq jours précédant vendredi, sa troisième baisse hebdomadaire consécutive. Pendant ce temps, le S&P 500 a clôturé sans changement, les impressions sur les ventes au détail, le sentiment des consommateurs et la production des usines ayant tous déçu. Les pertes pour la semaine se sont élevées à 0,3 %, et l’indice n’a pas encore été en mesure d’enregistrer un gain hebdomadaire cette année.
« Il y a de fortes chances que nous commencions à avoir des fluctuations potentiellement plus importantes parce que nous avons un certain soutien provenant du marché avec le changement de la Fed », a déclaré Barry Gilbert, stratège en allocation d’actifs chez LPL Financial. « Certains des points d’achat pourraient être un peu plus bas, pourraient être un peu plus retardés. »
Les investisseurs verront leur détermination mise à l’épreuve si les baisses deviennent plus fréquentes. Dans la semaine jusqu’à jeudi, ils ont investi plus d’un milliard de dollars dans des fonds technologiques négociés en bourse, selon les données compilées par Bloomberg. En fait, tous les secteurs de l’industrie, à l’exception de la consommation discrétionnaire et des matériaux, ont enregistré des entrées au cours de cette période de quatre jours.
Pendant ce temps, les acheteurs courageux ont ajouté 500 millions de dollars supplémentaires au fonds ProShares UltraPro QQQ (ticker TQQQ) dans la semaine jusqu’à mercredi. Le fonds utilise des options pour offrir trois fois la performance du Nasdaq 100.
Les données de JPMorgan ont montré que la semaine jusqu’à mardi a vu le plus fort « déséquilibre des commandes » de détail pour les actions jamais enregistré, ce qui signifie que les commandes d’achat étaient plus nombreuses que les commandes de vente. Les investisseurs ont ajouté un total de 5,9 milliards de dollars, le flux de 1,7 milliard de dollars de mardi étant le flux d’entrée le plus élevé en une seule session de l’histoire.
Les ETF représentaient plus de 65% des achats et l’intérêt pour les fonds S&P 500 était « particulièrement prononcé », ont écrit les stratèges dirigés par Peng Cheng dans une note. Les fonds axés sur la valeur comme le fonds Energy Select Sector SPDR (XLE), le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) et le Vanguard Value ETF (VTV) se classent parmi les plus achetés par les détaillants, ont-ils déclaré.
Pourtant, maintenant que la Fed trace une voie plus belliciste, les stratégies qui ont fonctionné pendant la pandémie pourraient ne pas fonctionner à l’avenir, si l’histoire est un guide.
Tout au long de la période depuis les creux de la pandémie de mars 2020, l’achat dans le S&P 500 après qu’il soit tombé en dessous de son prix moyen au cours des 50 derniers jours a rapporté 2,3 % en moyenne la semaine suivante. Mais c’était une divergence par rapport aux neuf décennies précédentes, lorsque les rendements à court terme dans ce scénario étaient médiocres selon Bespoke Investment Group. D’après l’action de vendredi, la norme historique pourrait être de retour : l’indice de référence est tombé en dessous de ce seuil et les acheteurs en baisse ne revenaient pas avec enthousiasme en entrant dans le week-end de trois jours.
« L’année dernière, c’était presque comme sur des roulettes – chaque fois que le marché baissait de 5%, il se stabilisait », a déclaré par téléphone Victoria Greene, associée fondatrice et directrice des investissements chez G Squared Private Wealth. « Cette année, vous pourriez en fait voir une correction et la voir chuter de 5 à 10%, donc chaque fois qu’il y a de mauvais reculs, je ne déplacerais pas nécessairement tout mon capital. »
Les actions très appréciées ont récemment enregistré certaines des chutes les plus spectaculaires. Le FNB ARK Innovation de Cathie Wood (ARKK) est en baisse de 15 % cette année. Le bitcoin a également perdu de son éclat, s’échangeant 7% de moins depuis le début de l’année.
« Je ne vois aucune maison de courtage dire : ‘Oui, allons-y, achetons l’action. Achetons les actions de Cathie Wood, allons-y, allez ‘– personne ne fait ça », a déclaré Ellison de Hennessy. « Ils vous ont tous dit de les acheter quand ils étaient 50 % plus élevés, parce que c’est la nouveauté. Maintenant, quand ils tombent, tout le monde recule.
Certes, les corrélations entre les plus grandes actions technologiques ont eu tendance à baisser, ce qui signifie qu’il pourrait y avoir un intérêt réduit pour la cohorte en tant que « commerce à thème géant », ainsi qu’un risque plus faible d’effondrement à l’échelle du groupe si les perspectives s’amenuisent pour tout individu. entreprise, selon Gina Martin Adams de Bloomberg Intelligence.
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Anastasia Amoroso, directrice des investissements chez iCapital Network Inc., dit qu’elle aime aborder la technologie de manière sélective, car il y a certains choix – y compris certaines actions qui ont perdu 30 % ou 40 % lors du dernier downdraft – qui semblent opportuniste.
« Si vous demandiez, disons il y a une semaine, j’aurais probablement dit: » Non, je n’achèterais pas largement au Nasdaq « », en grande partie parce qu’il n’avait pas atteint des niveaux de survente, a-t-elle déclaré. « C’est un très bon moment pour nuancer ce qui devrait réellement figurer sur la liste de courses. »
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