La volatilité de la «jauge de peur» du marché est en baisse, suscitant une certaine inquiétude à Wall Street
Ceci est le carnet quotidien de Mike Santoli, commentateur principal des marchés de CNBC, avec des idées sur les tendances, les actions et les statistiques du marché. Les indices oscillent autour d’une fourchette étroite, avec de faibles volumes et une forte anticipation des données de l’indice des prix à la consommation de vendredi. Entrant aujourd’hui, le S & P 500 en deux jours avait regagné la baisse modeste de la semaine dernière, le laissant près de 9% au-dessus du plus bas du 20 mai, mais toujours timide de l’endroit où les traders sceptiques admettraient qu’il s’agit de plus qu’un bref soulagement dans une mauvaise tendance à la baisse . Je pense toujours qu’il y a suffisamment de scepticisme comme carburant pour en faire un débat plus houleux sur la crédibilité de ce rassemblement, mais cela reste à voir. L’indice se bat en quelque sorte pour remonter dans la fourchette de négociation d’un an au-dessus de 4 200. Les principaux obstacles largement surveillés sont la moyenne sur 50 jours autour de 4 225 et le seuil de 4 300 qui a plafonné les tentatives de rallye fin avril/début mai. Sous un certain angle, le marché fait un bon travail en absorbant la pression des rendements des bons du Trésor à 3% + 10 ans et de l’offre incessante sur le pétrole et le gaz, qui continuent de montrer une force persistante probable dans leurs prix à terme à terme – un défi majeur pour le central banques ciblant l’inflation globale. L’énergie devient assez tendue en tant que secteur, mais dans le sens du « bon surachat » des tendances puissantes, pas nerveuses et accrocheuses. Les seuils de douleur pour les actions peuvent se situer autour de 3,25 % sur le rendement sur 10 ans, peut-être au-dessus du niveau moyen national de 5 $ pour un gallon d’essence. Et, bien sûr, les vents contraires des avertissements de gain et des réductions de prévisions ont été perceptibles, parlant de la douleur des biens de consommation et maintenant d’Intel. La compression des valorisations observée tout au long de l’année à un certain niveau correspond à une trajectoire de profit plus cahoteuse, bien que l’ampleur de certains mouvements ait été alarmante. Pourtant, le consensus global sur les bénéfices du deuxième trimestre suit assez bien le schéma moyen sur 20 ans des révisions des prévisions intra-trimestres, comme le note le Credit Suisse. Certains des mêmes facteurs qui nuisent aux résultats des consommateurs – stocks lourds, sensibilité aux prix à la consommation – peuvent également être considérés comme donnant du crédit à la notion de « pic d’inflation » qui s’est provisoirement imposée. La technologie bombardée fortement court-circuitée a été forte, le panier GS le plus court-circuité a augmenté de près de 5% ces deux derniers jours. ARK Innovation essaie de se tailler un modèle respectable de bas plus élevés pendant sa convalescence. Voici ARKK contre le S & P 500 sur deux ans. Un très long chemin à parcourir, et cela pourrait simplement être un retour à la moyenne de base plus des fonds spéculatifs réduisant les positions courtes ainsi que les positions longues, mais à l’écran pour un éventuel changement de ton : effondrement des demandes de prêt hypothécaire et effondrement des enquêtes auprès des consommateurs sur l’achat de voitures Les taux d’intérêt soulignent le risque pour les principaux moteurs de l’économie américaine alors que les taux augmentent et que les consommateurs réévaluent leurs besoins. Est-il notable que les constructeurs de maisons restent à 10 % de leurs plus bas en tant que groupe sur la mauvaise impression d’applications hypothécaires, ou s’agit-il simplement de bruit dans un secteur à près de 30 % de ses plus hauts ? L’ampleur du marché est aujourd’hui légèrement positive, bien que bien mitigée. Le S & P à pondération égale continue de détenir 3 à 4 points de pourcentage de surperformance par rapport à la version pondérée en fonction de la capitalisation boursière depuis le début de l’année, en retour de l’inclinaison vers la croissance des méga-capitalisations au sein de l’indice de référence standard. VIX est lourd car le marché tourne au ralenti dans cette fourchette étroite. La forte baisse du VVIX – la volatilité du VIX lui-même – ainsi que la baisse de la volatilité implicite des prix des options par rapport à la volatilité réelle réalisée ont suscité des inquiétudes. Jusqu’à présent cette année, un VVIX inférieur à 110 a signifié la fin des rallyes et une chute rapide du marché (fin mars, 20 avril, mi-mai). Quelque chose à surveiller, bien que sur une période plus longue de cinq ans, les moments où VVIX est tombé durement hors d’une fourchette antérieure n’étaient pas des moments particulièrement effrayants pour détenir des actions (été 2017, début 2019, vers la fin de la correction de septembre 2020, avril 2021). Nous verrons.
[affimax]