La vente d’euro-obligations de 1,5 milliard d’euros de la Russie écarte le risque de sanctions américaines

La Russie a profité de l’apaisement des tensions entre Moscou et Washington pour lever 1,5 milliard d’euros auprès des investisseurs lors de sa première vente d’obligations internationales de l’année jeudi.

Le ministère russe des Finances a reçu 2 milliards d’euros de commandes d’obligations à six et 15 ans libellées en euros dans le cadre d’une vente qui intervient juste un mois après que les États-Unis ont sanctionné la vente de la dette russe en rouble local.

Ces sanctions n’ont frappé que brièvement le marché des actifs russes, les investisseurs les jugeant parmi les mesures les plus douces que l’administration du président américain Joe Biden aurait pu prendre alors qu’elle cherchait à punir le régime du président russe Vladimir Poutine pour des actions, notamment une prétendue campagne de cyber-piratage et l’emprisonnement de l’opposition. leader Alexei Navalny.

Les marchés ont en outre été soutenus cette semaine par une réunion cordiale entre le secrétaire d’État américain Antony Blinken et son homologue russe alors que les deux parties négocient un sommet présumé des dirigeants des deux pays, aidant le rouble à atteindre son niveau le plus élevé en deux semaines contre le dollar. . L’administration Biden a également choisi de lever certaines sanctions sur le gazoduc Nord Stream 2 que la Russie construit vers l’Allemagne.

« Au cours des deux dernières semaines, la rhétorique a été réprimée et il est question que Poutine et Biden se réunissent, c’est donc le moment idéal pour eux d’émettre », a déclaré Uday Patnaik, responsable de la dette des marchés émergents chez Legal & General Investment Management. . «C’est assez opportuniste.»

La Russie a vendu 1 milliard d’euros d’une nouvelle obligation venant à échéance en 2036 à un rendement de 2,65%, et a complété une obligation 2027 émise l’année dernière pour 500 millions d’euros supplémentaires. Trois banques russes – Gazprombank, Sberbank CIB et VTB Capital – ont organisé la vente.

L’opération était la première vente de dette en devises depuis une autre vente libellée en euros en novembre. La Russie n’a pas vendu d’obligations en dollars depuis que les investisseurs américains n’ont pas été autorisés à les acheter sur le marché primaire en 2019.

Les nouvelles sanctions empêchent également les investisseurs américains d’acheter de nouvelles émissions de dette en rouble russe. Moscou prétend pouvoir remplacer cette demande localement et, dans une démonstration de force, a vendu la majeure partie de certaines émissions récentes à des banques publiques comme VTB.

Malgré les sanctions existantes sur les obligations russes et la menace de nouvelles mesures de la part des États-Unis ou de leurs alliés, les investisseurs sont attirés par les rendements relativement élevés et le faible niveau d’endettement du pays. Pas moins de 54% des euro-obligations russes sont détenues par des non-résidents, alors même que la part des investisseurs étrangers dans les obligations nationales est passée de 35% l’an dernier à 19% le mois dernier.

Le rendement de jeudi se compare à un rendement de 0,19% sur l’obligation allemande à échéance équivalente, qui sert de référence pour la dette vendue en euros.

Malgré cela, les coûts d’emprunt représentent un rendement supplémentaire considérable par rapport aux obligations russes similaires négociées sur le marché secondaire, résultat de la nervosité de nombreux investisseurs occidentaux à l’idée de pénétrer les marchés de la dette de Moscou.

«Il y a toujours un risque de sanctions», a déclaré Patnaik, qui a décidé de ne pas acheter lors de la vente de jeudi malgré son attrait par le rendement proposé. «Cela ne vaut pas la peine.»