La Russie réduit ses taux pour freiner l’ascension rapide du rouble
La banque centrale de Russie a réduit ses taux d’intérêt pour la troisième fois depuis début avril, visant un rallye fulgurant du rouble qui a vu la monnaie plus que doubler face au dollar depuis son nadir de mars.
La Banque de Russie a abaissé jeudi son principal taux d’intérêt à 11% contre 14%. La réduction a marqué un nouveau dénouement d’une hausse à 20% plus tôt cette année à un moment où les autorités tentaient de stabiliser le rouble après sa chute au début de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
La course à la baisse des coûts d’emprunt est un signe que les autorités russes sont de plus en plus mal à l’aise face à l’ascension rapide du rouble, ont déclaré les investisseurs et les économistes.
La force du rouble dément non seulement une économie nationale en difficulté, qui devrait sombrer dans une grave récession cette année, mais elle exerce également une pression sur les finances publiques en abaissant la valeur en monnaie locale des revenus pétroliers et gaziers libellés en dollars, affirment-ils.
La devise s’est renforcée à 51 pour un dollar américain cette semaine, un niveau observé pour la dernière fois en 2015, après avoir brièvement chuté au-delà de 150 début mars. Il est retombé à environ 60 après la baisse des taux.
« Une appréciation aussi extraordinaire commence à être un problème de stabilité financière, sans parler des risques pour l’activité économique », a déclaré Sofya Donets, économiste chez Renaissance Capital. En plus de nuire à l’équilibre budgétaire du gouvernement, un rouble fort rendrait la vie difficile à certains exportateurs russes, a déclaré Donets, ajoutant que la baisse imprévue des taux était « clairement poussée par le renforcement du rouble ».
Le rebond depuis mars, qui a fait du rouble la devise la plus performante au monde cette année, a été stimulé par des contrôles de capitaux stricts qui limitent la capacité des Russes à acheter des devises étrangères. Elle a également été stimulée par un effondrement des importations russes provoqué par des sanctions économiques sans précédent combinées à un flux continu d’exportations d’énergie.
Selon Elina Ribakova, économiste en chef adjointe à l’Institute of La finance internationale.
« Bien qu’il ne s’agisse pas d’un taux de change déterminé par le marché libre, la stabilité du rouble est en même temps » réelle « , en ce sens qu’elle est tirée par les entrées de compte courant sans précédent de la Russie », a-t-elle déclaré.
L’appréciation du rouble a contribué à contenir l’inflation russe, qui a commencé à se calmer ces dernières semaines, ralentissant pour la première fois depuis l’été dernier au cours de la semaine précédant le 20 mai, selon les statistiques de l’État. L’inflation annuelle a ralenti à 17,5% au 20 mai, contre 17,8% en avril, a-t-il précisé.
La banque centrale a déclaré jeudi qu’il y avait eu une « diminution notable des attentes inflationnistes de la population et des entreprises », affirmant que la monnaie plus forte contribuait à atténuer les pressions sur les prix dans l’économie. Il prévoit que l’inflation ralentira à 5-7% l’année prochaine et à 4% en 2024. Il avait précédemment estimé l’inflation de cette année à 18-23%.
Cependant, une devise plus forte n’est pas un signe de la résilience de l’économie aux sanctions occidentales, selon Polina Kurdyavko, responsable des marchés émergents chez BlueBay Asset Management. Au lieu de cela, soutient-elle, le rallye du rouble est en fait un signe de l’efficacité des sanctions pour isoler la Russie de l’économie mondiale.
Parallèlement à l’exode des entreprises étrangères de Russie, des entreprises, dont le plus grand constructeur automobile russe Avtovaz, ont été contraintes d’arrêter la production en raison d’un manque de composants importés.
« Que signifie vraiment la force du rouble ? Certainement pas que l’économie soit saine », a déclaré Kurdyavko. « La croissance sera profonde en territoire négatif. L’inflation est à deux chiffres. Il est clair que la douleur se fait sentir. Au niveau le plus élémentaire, les entreprises ferment parce qu’elles ne peuvent rien importer.
Dans cet environnement, la Banque de Russie devra faire preuve de prudence pour tenter d’endiguer la hausse de la monnaie, selon Ribakova.
« La banque centrale de Russie essaie d’assouplir les contrôles de capitaux car elle estime que le rouble est trop fort », a déclaré Ribakova. « Mais la banque centrale est dans une situation difficile ; s’ils continuent à se relâcher, ils pourraient ouvrir les vannes des flux de capitaux hors du pays. Lors des crises précédentes, 200 milliards de dollars ont quitté le pays en quelques mois. »
« L’essentiel est que tant que le rouble est stable et que la Russie a un excédent de compte courant à court terme, les retombées économiques de l’invasion de l’Ukraine saperont l’économie russe à long terme. »