La Russie fait un écart pour éviter le défaut : quelle est la prochaine étape ?
Par Rodrigo Campos et Davide Barbuscia
NEW YORK (Reuters) – La Russie a peut-être évité un défaut de paiement en annonçant qu’elle avait effectué plusieurs paiements en retard en dollars sur ses obligations à l’étranger, déplaçant l’attention du marché sur les paiements à venir et sur la possibilité d’éviter un défaut historique.
Les 40 milliards de dollars d’obligations internationales de la Russie et la possibilité d’un défaut de paiement sont au centre des préoccupations des marchés financiers mondiaux depuis qu’elle a été frappée par les sanctions des États-Unis et de ses alliés après son invasion de l’Ukraine fin février.
Qualifiée d' »opération militaire spéciale » par la Russie, l’invasion a fait de la Russie un paria, y compris sur les marchés financiers, et a compromis sa capacité à payer ses dettes.
Le risque de défaut de paiement a considérablement augmenté début avril lorsque les États-Unis ont empêché le gouvernement russe d’utiliser des réserves gelées pour payer quelque 650 millions de dollars à ses détenteurs d’obligations.
Alors que la fin d’un délai de grâce sur ces paiements se profile, le ministère russe des Finances a déclaré vendredi qu’il avait payé, en dollars, 564,8 millions de dollars d’obligations de coupon et de remboursement sur une obligation arrivant à échéance en 2022 et un paiement de coupon de 84,4 millions de dollars sur une autre due en 2042. .
L’annonce a surpris les marchés qui s’étaient préparés à un défaut à la fin de la période de grâce mercredi, ce qui aurait été le plus grand défaut externe majeur de la Russie depuis plus d’un siècle.
QUE S’EST-IL PASSE LE 29 AVRIL ?
Le ministère russe des Finances a annoncé qu’il avait payé près de 650 millions de dollars qu’il devait aux détenteurs de deux de ses obligations en dollars. Deux créanciers ont déclaré à Reuters qu’ils n’avaient pas encore vu l’argent sur leurs comptes, mais un haut responsable du gouvernement américain a confirmé que les paiements avaient été effectués et que la source semblait être en dehors des limites des sanctions actuelles.
Le comité de détermination des dérivés de crédit, représentant les principales banques mondiales et les gestionnaires d’actifs, s’est réuni vendredi et a pris acte des informations faisant état des paiements de la Russie, mais a néanmoins prévu une vente aux enchères d’échanges sur défaut de crédit la semaine prochaine « uniquement afin de se préparer à l’éventualité d’un défaut de Payer l’événement de crédit. »
QUELLE A ÉTÉ LA RÉACTION DU MARCHÉ ?
Les prix des obligations russes ont bondi plus haut selon les commerçants, dans certains cas de 15 cents, doublant presque le prix. Les obligations de grandes entreprises encore non autorisées telles que Gazprom, Lukoil et la société de télécommunications VimpelCom ont également été cotées en hausse de 2 à 5 cents.
L’assurance contre le défaut de la Russie est devenue moins chère, avec des swaps sur défaillance de crédit (CDS) à cinq ans liés à la dette souveraine russe en baisse à 64,333 % à l’avance contre 76,4 % à l’avance jeudi, selon S&P Global Market Intelligence.
ET APRÈS?
Si les paiements annoncés de vendredi sont clairs, l’attention se portera sur deux événements fin mai :
1) Les transactions entre des personnes américaines et le ministère des Finances, la banque centrale ou le fonds national russe ne sont autorisées qu’en vertu d’une licence temporaire délivrée par l’Office of Foreign Assets Control (OFAC) des États-Unis qui expirera le 25 mai. Le Trésor américain n’a pas commenté si ce délai sera prolongé.
2) La Russie fait face à des paiements de coupons dus le 27 mai sur une obligation en dollars émise en 2016 et une obligation en euros émise en 2021.
Le paiement sur l’euro-obligation pourrait être effectué en rouble en dernier recours, mais l’obligation en dollars n’a pas cette disposition.
Les obligations liées au paiement du 4 avril n’incluaient pas les paiements en roubles comme option, ce qui était essentiel pour déterminer qu’un « défaut de paiement potentiel » s’était produit lorsque la Russie a tenté de payer en rouble.
COMBIEN LA RUSSIE DOIT ET MOSCOU A-T-ELLE L’ARGENT ?
Si les paiements de la semaine dernière sont clairs, les obligations de paiement des obligations internationales de la Russie jusqu’à la fin de l’année sont d’environ 2 milliards de dollars.
Avant la crise ukrainienne, environ 20 milliards de dollars, soit la moitié de l’encours des émissions de devises étrangères, étaient détenus par des fonds d’investissement et des gestionnaires de fonds hors de Russie.
La menace d’un défaut de paiement de la Russie est particulière en ce que Moscou devrait avoir les fonds nécessaires pour payer ses obligations. Le fait que certaines de ses sources soient gelées ou sous sanctions se résume à la volonté de Moscou de payer à partir d’autres sources de liquidités, plutôt qu’à sa capacité à le faire.
Seule la moitié des plus de 600 milliards de dollars de réserves de change de la Russie a été gelée à la suite des sanctions.
Alors même que l’Europe s’est engagée à diversifier ses achats d’énergie, la Russie a obtenu cette année, en moyenne, près d’un milliard de dollars par jour de revenus provenant des ventes de pétrole, de charbon et de gaz.
(Reportage de Rodrigo Campos et Davide Barbuscia à New York, Andrea Shalal à Washington et Karin Strohecker et Marc Jones à Londres; Montage par Megan Davies et Gerry Doyle)