La raison possible pour laquelle Teva (NYSE:TEVA) se négocie toujours en dessous de sa valeur intrinsèque
Cet article a été initialement publié sur Simply Wall St Nouvelles
Teva Industries Pharmaceutiques Limitée (NYSE:TEVA) semble être fondamentalement sous-évalué. Cependant, les actions se négocient parfois en dessous de leur valeur intrinsèque, car il existe des facteurs externes à la capacité actuelle de gagner de l’argent de l’entreprise. Nous examinerons quelle peut être la cause et l’étendue du risque d’investir dans Teva. Nous commencerons notre analyse par le bilan et la dette à long terme.
Quel risque l’endettement entraîne-t-il ?
La dette aide une entreprise jusqu’à ce que l’entreprise ait du mal à la rembourser, soit avec de nouveaux capitaux, soit avec des flux de trésorerie disponibles. Si les choses tournent vraiment mal, les prêteurs peuvent prendre le contrôle de l’entreprise. Cependant, un événement plus fréquent (mais toujours coûteux) est celui où une entreprise doit émettre des actions à des prix défiant toute concurrence, diluant en permanence les actionnaires, juste pour consolider son bilan.
Lorsque nous examinons les niveaux d’endettement, nous considérons d’abord à la fois les liquidités et les niveaux d’endettement.
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Quelle est la dette nette de Teva Pharmaceutical Industries ?
Vous pouvez cliquer sur le graphique ci-dessous pour les chiffres historiques, mais il montre que Teva Pharmaceutical Industries avait 25,1 milliards de dollars de dette en juin 2021, contre 26,3 milliards de dollars un an auparavant. D’un autre côté, il dispose de 2,44 milliards de dollars en liquidités, ce qui entraîne une dette nette d’environ 22,7 milliards de dollars.
Nous pouvons également voir que le niveau d’endettement a lentement diminué au cours des dernières années, ce qui est en ligne avec la stratégie à long terme de la direction pour stabiliser l’entreprise et faire baisser le coût de la dette et du financement par actions.
Dans quelle mesure le bilan de Teva Pharmaceutical Industries est-il sain ?
Les dernières données du bilan montrent que Teva Pharmaceutical Industries avait des passifs de 12,7 milliards de dollars américains exigibles dans un délai d’un an, et des passifs de 25,2 milliards de dollars américains venant à échéance par la suite. En compensation de ces obligations, elle disposait d’une trésorerie de 2,44 milliards de dollars US ainsi que de créances évaluées à 4,49 milliards de dollars US à échéance dans les 12 mois. Ainsi, son passif totalise 31,0 G$ US de plus que la combinaison de sa trésorerie et de ses créances à court terme.
Ce déficit jette une ombre sur la société à 9,87 milliards de dollars. Nous surveillerions donc son bilan de près, sans aucun doute. Après tout, Teva Pharmaceutical Industries aurait probablement besoin d’une recapitalisation majeure si elle devait payer ses créanciers aujourd’hui.
Nous utilisons deux principaux ratios pour nous informer sur les niveaux d’endettement par rapport aux bénéfices. Le premier est la dette nette divisée par le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), tandis que le second est le nombre de fois que son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) couvre ses intérêts débiteurs (ou sa couverture des intérêts, pour faire court) . De cette façon, nous considérons à la fois le montant absolu de la dette, ainsi que les taux d’intérêt payés sur celle-ci.
Avec un ratio dette nette/EBITDA de 5,1, il est juste de dire que Teva Pharmaceutical Industries a un montant important de dettes. Mais la bonne nouvelle est qu’il bénéficie d’une couverture d’intérêts assez réconfortante de 3,1 fois, ce qui suggère qu’il peut remplir ses obligations de manière responsable.
Le bilan est clairement le domaine sur lequel vous devez vous concentrer lorsque vous analysez la dette. Mais en fin de compte, la rentabilité future de l’entreprise décidera si Teva Pharmaceutical Industries peut renforcer son bilan au fil du temps. Donc, si vous êtes concentré sur l’avenir, vous pouvez consulter ceci libre rapport montrant les prévisions de bénéfices des analystes.
Enfin, une entreprise ne peut rembourser ses dettes qu’avec des espèces sonnantes et trébuchantes, et non avec des bénéfices comptables. Nous vérifions donc toujours quelle part de cet EBIT est convertie en flux de trésorerie disponibles. Au cours des trois dernières années, Teva Pharmaceutical Industries a créé un cash-flow libre s’élevant à 9,8 % de son EBIT, une performance sans intérêt. Ce faible niveau de conversion en espèces sape sa capacité à gérer et à rembourser ses dettes.
Facteurs de risque et pressions de la dette
Teva est impliquée dans plusieurs affaires judiciaires en tant que défendeur, avec une grande variété d’allégations (page 25). Certaines allégations contre Teva incluent : contrefaçons de brevets, lois antitrust, responsabilité du fait des produits, fixation des prix, répartition des clients, répartition des parts de marché, commercialisation et distribution inappropriées d’opioïdes, litiges entre actionnaires, fausses demandes d’assurance-maladie, libération de substances dangereuses et dommages aux ressources naturelles.
Lorsque l’on ajoute la possibilité de difficultés financières supplémentaires causées par l’issue négative des affaires en cours, il devient plus clair pourquoi les investisseurs peuvent être réticents à investir dans Teva.
Ces affaires peuvent durer un certain temps, et même si l’entreprise s’efforce d’arranger des règlements stratégiques pour certaines affaires, le large éventail de résultats possibles augmente le risque pour l’entreprise.
Si ces cas devaient aboutir à des résultats négatifs, l’entreprise pourrait avoir besoin d’augmenter davantage son effet de levier afin de payer les dommages-intérêts. Cela peut encore augmenter leur coût des capitaux propres et le coût de la dette. Actuellement, leur coût de la dette est impacté par la notation de leurs obligations d’entreprises de Ba2/BB-, qui est inférieure à la catégorie investissement.
Points clés à retenir
Si nous ne devions considérer que les fondamentaux et le niveau d’endettement actuel, Teva se négocie définitivement en dessous de sa juste valeur. Cependant, nous voyons maintenant les risques possibles qui éloignent les investisseurs institutionnels de l’entreprise.
Les affaires judiciaires en cours de Teva laissent beaucoup de place à l’incertitude quant à la capacité de l’entreprise à générer des flux de trésorerie supérieurs aux risques. C’est pourquoi nous devons garder à l’esprit que même si les fondamentaux sont bons, un manque de certitude peut exercer une pression sur le cours de l’action.
D’un autre côté, si l’entreprise obtient des règlements favorables et continue de rembourser ses dettes, les actionnaires pourraient profiter d’un avantage considérable – à moins, bien sûr, de tout litige futur risqué.
Ces risques peuvent être difficiles à repérer. Chaque entreprise en a, et nous avons repéré 1 panneau d’avertissement pour Teva Pharmaceutical Industries vous devriez savoir.
Bien sûr, si vous êtes le type d’investisseur qui préfère acheter des actions sans s’endetter, n’hésitez pas à découvrir dès aujourd’hui notre liste exclusive d’actions de croissance nette au comptant.
Goran Damchevski, analyste de Simply Wall St, et Simply Wall St n’ont aucune position dans aucune des sociétés mentionnées. Cet article est de nature générale. Nous fournissons des commentaires basés sur des données historiques et des prévisions d’analystes en utilisant uniquement une méthodologie impartiale et nos articles ne sont pas destinés à être des conseils financiers. Il ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’actions et ne tient pas compte de vos objectifs ni de votre situation financière. Notre objectif est de vous apporter une analyse ciblée à long terme basée sur des données fondamentales. Notez que notre analyse peut ne pas prendre en compte les dernières annonces d’entreprises sensibles aux prix ou des documents qualitatifs.
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