La Fed est-elle en retard sur l’inflation ?
À quelle vitesse la Réserve fédérale souhaite-t-elle réduire ses mesures de relance à l’ère de la pandémie ?
C’est la question à laquelle les responsables de la Fed devront répondre lors de sa réunion de deux jours qui débutera mardi, où la principale discussion se concentrera sur le rythme de la baisse par la banque centrale de son programme d’achat d’actifs.
Les pressions inflationnistes continuant d’augmenter, les observateurs de la Fed s’attendent à ce que le Comité fédéral de l’open market (FOMC) chargé de l’élaboration des politiques se penche sur un calendrier plus rapide. Vendredi, l’indice des prix à la consommation a montré que les prix augmentaient de 6,8 % en glissement annuel en novembre, le rythme le plus rapide depuis 1982.
Pour la Fed, qui avait insisté pendant la majeure partie de 2021 sur le fait que les lectures inflationnistes élevées seraient « transitoires », la crainte est qu’elle doive rattraper son retard pour apaiser toute crainte d’une nouvelle inflation.
« Si le marché perçoit que la Fed est en retard dans le contrôle de l’inflation, cela entraînerait une hausse des anticipations d’inflation et des taux d’intérêt à long terme, ce qui pourrait affaiblir le dollar et faire pression sur la valeur des actifs », a déclaré Madhavi Bokil, vice-président senior de Moody’s Investors. Un service.
Le président de la Fed, Jerome Powell, et ses autres collègues du FOMC se sont déjà engagés à lutter contre toute inflation qui mettrait en péril la reprise économique, soulignant la possibilité de mettre fin plus rapidement au programme d’achat d’actifs de la Fed.
« Si les choses continuent à faire ce qu’elles ont fait, alors je soutiendrais totalement un rythme accéléré de diminution », a déclaré la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, à Yahoo Finance le 23 novembre.
Depuis le plus profond de la pandémie, la Fed a acheté des bons du Trésor américain et des titres adossés à des créances hypothécaires d’agences à découvert pour signaler son engagement en faveur de politiques monétaires faciles.
La Fed rythmait ces achats à un rythme d’environ 120 milliards de dollars par mois jusqu’en novembre, lorsque le FOMC a tracé la voie pour « réduire progressivement » ces achats jusqu’à un arrêt complet d’ici le milieu de 2022.
Mais les responsables de la Fed débattront désormais des mérites d’un ralentissement plus rapide qui pourrait clôturer les achats d’actifs dès le premier trimestre de l’année prochaine.
Poser la courbe elle-même
Heureusement, la Fed peut consulter la courbe. La courbe des rendements, qui trace les rendements des bons du Trésor américain sur différentes durées, sert de proxy pour les paris des investisseurs sur les perspectives de croissance futures. De manière générale, des rendements obligataires à long terme plus élevés (et une courbe plus pentue) correspondent à un optimisme sur les conditions à long terme.
Mais plusieurs mesures de la courbe des taux montrent une courbe des taux plus plate. Par exemple, la différence entre les bons du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans est tombé à 75 points de base au début du mois. Lorsque cette différence tombe en dessous de 0, les marchés se préparent généralement à une récession.
« Du point de vue de la Fed, une courbe de rendement plate ou inversée n’est pas souhaitable », a déclaré Solita Marcelli, directrice des investissements pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management.
Marcelli a déclaré qu’une lecture de la courbe des taux plus plate est l’attente que la Fed est derrière la courbe, et devra pomper sur les freins brusquement (via des hausses de taux d’intérêt) pour arrêter l’inflation.
L’économiste en chef de JPMorgan, Michael Feroli, a déclaré à Yahoo Finance qu’il n’était pas sûr que la Fed soit tout à fait à la traîne. Feroli a déclaré que si la Fed avait augmenté les taux d’intérêt dès cette année, la force de la réouverture économique n’aurait conduit qu’à une inflation « modérément inférieure ».
« Ils sont un peu en retard, mais ils peuvent rattraper leur retard, j’en suis sûr », a déclaré Feroli lundi.
La réunion du FOMC commence mardi et se termine mercredi, avec la déclaration de politique attendue mercredi à 14 h HE.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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