La course folle de GameStop: comment les traders de Reddit ont déclenché une «  pression courte  »

Cette semaine, le marché boursier mondial a sombré dans le trou de Reddit.

Une armée croissante de day traders a été une caractéristique de la reprise des actions depuis la liquidation de mars dernier, alors qu’un mélange de verrouillages, de taux d’intérêt bas et de compétitions sportives annulées a incité de plus en plus d’investisseurs quotidiens à s’essayer au marché des actions. . Cela s’est accéléré depuis le début de 2021, car le babillard Reddit et sa communauté r / WallStreetBets en pleine expansion ont réussi à canaliser l’énergie vers une poignée d’actions auparavant mal aimées.

Le résultat a été une semaine mouvementée pour ces actions au centre de l’action, qui s’est étendue aux actions individuelles du monde entier. Des périodes de négociation effrénées ont déclenché des restrictions boursières et des restrictions de la part des courtiers sur ce que les clients peuvent acheter.

La volatilité globale du marché boursier a augmenté, et des gens bien au-delà du secteur financier ont été transpercés par la bataille entre Wall Street et l’investisseur individuel démunis.

Comment on est venu ici?

Les traders Reddit s’attaquent aux vendeurs à découvert

Pendant des mois, certains utilisateurs de Reddit – dirigés par celui qui s’appelle DeepFuckingValue – ont plaidé en faveur d’un investissement dans GameStop, un détaillant de jeux vidéo tentant de se retourner face à une concurrence en ligne rude. La nomination au conseil d’administration du fondateur de Chewy, Ryan Cohen, a donné aux taureaux leur première grosse poussée début janvier. Mais le dossier d’investissement qu’ils ont présenté a été dopé par un problème technique majeur: la possibilité de profiter en poussant contre Melvin Capital et d’autres hedge funds qui avaient beaucoup misé sur la baisse du cours de l’action GameStop.

Ces fonds spéculatifs gagnent de l’argent en vendant à découvert les actions d’une entreprise – pariant en fait que le cours des actions baissera. L’entreprise d’investissement emprunte les actions de la société et les vend, dans l’espoir de les racheter à un prix réduit et de les restituer, tout en empochant la différence.

À un moment donné, plus de 100% des actions de GameStop étaient en prêt – une apparente bizarrerie due au fait qu’une action peut être empruntée, vendue et re-prêtée plusieurs fois.

Les day traders ont réalisé que s’ils pouvaient réellement pousser les actions du détaillant à la hausse, cela laisserait ses vendeurs à découvert confrontés à de grosses pertes, les forçant à racheter les actions pour «couvrir» leurs shorts, mais aggraverait les pertes pour d’autres shorts et déclenchant un spirale plus élevée pour le stock. Ce soi-disant «short squeeze» s’est avéré un succès, Melvin et un autre vendeur à découvert, Citron Research, clôturant leurs positions avec une perte significative.

D’autres vendeurs à découvert bien connus, tels que Muddy Waters, ont agi rapidement pour réduire les paris négatifs sur d’autres entreprises.

Comment le trading d’options a nourri la volatilité

Les mouvements dramatiques du marché boursier – dans GameStop et ailleurs – ont également été alimentés par le penchant des day traders pour les options, qui offrent à l’acheteur le droit d’acheter (options d’achat) ou de vendre (options de vente) une action à un prix convenu. prix d’exercice »dans un certain laps de temps.

Lorsqu’un investisseur achète un call – pariant en fait que le cours de l’action sous-jacente augmentera – la banque ou une autre société qui vend l’option est sur le point de livrer les actions à l’investisseur au prix d’exercice convenu s’il est atteint.

Pour se protéger, le courtier achètera continuellement les actions à mesure qu’elles se rapprochent du prix d’exercice, ce qui encourage le cours de l’action sous-jacente à augmenter encore. Certains analystes affirment que la foule du day-trading a appris à «militariser» ces dynamiques, sachant que s’ils organisent une frénésie d’achat organisée, poussant les cours des actions vers le prix d’exercice, la soi-disant activité de couverture alimentera le rallye. Ceci est parfois appelé une «compression gamma». L’effet peut être amplifié avec certaines entreprises qui ont une grande proportion d’actions prêtées à des vendeurs à découvert.

La «  pression courte  » se développe

L’épisode GameStop s’est rapidement propagé au-delà du détaillant à d’autres actions qui sont sous l’attention des vendeurs à découvert, tels que l’opérateur de cinéma AMC Entertainment et l’ancien propriétaire du Financial Times Pearson.

C’est devenu un phénomène mondial: vendredi, les propriétaires de gants en caoutchouc cotés en Malaisie ont grimpé en flèche après avoir été mis en évidence par les utilisateurs du sous-répertoire r / BursaBets. Et cela ne se limite pas aux actions: le prix de l’argent a augmenté ces derniers jours après les appels des utilisateurs de Reddit pour faire grimper le prix d’un fonds négocié en bourse adossé à l’argent et des actions associées.

La foule de Reddit n’a pas tout fait à sa manière. Les échanges de jeudi ont été caractérisés par de multiples arrêts de négociation et des mouvements de prix très volatils pour les actions les plus recherchées. GameStop a chuté de plus de 40% sur la journée et AMC de plus de 50%, après que les courtiers ont décidé de restreindre les nouveaux achats.

Que se passe-t-il ensuite?

De nombreux commentateurs ont averti que les investisseurs individuels qui s’entassent dans ces actions chaudes risquent de grosses pertes lorsque l’euphorie s’estompe – ou lorsque les entreprises profitent de la hausse des cours de leurs actions auparavant modérés pour lever de nouveaux fonds propres, diluant les actionnaires existants.

Le rallye d’AMC a permis à son créancier Silver Lake de faire ce qu’un investisseur a appelé le «commerce d’une vie» en échangeant des dettes risquées contre des actions, après que le cours de l’action a dépassé un prix de déclenchement intégré dans les obligations convertibles détenues par la société d’investissement.

Mais l’effet Reddit ne semble pas disparaître rapidement. GameStop et AMC étaient à nouveau en forte hausse vendredi. Les hedge funds ont soif de gratter les babillards électroniques pour voir quelle action est la prochaine à attirer l’attention de la communauté du day-trading. Et l’adhésion à r / WallStreetBets continue de croître.

Dans le processus, le modèle commercial des courtiers sans commission est testé, et les vendeurs à découvert – qui jouent un rôle important dans la découverte des prix et la découverte des fraudes d’entreprise – se disent plus «judicieux» dans les entreprises qu’ils ciblent.

La grande question est maintenant de savoir si les régulateurs vont agir pour contenir la spéculation. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a déclaré vendredi qu’elle surveillait la volatilité des prix, ajoutant qu’elle «examinerait de près les mesures prises par les entités réglementées qui pourraient désavantager les investisseurs ou entraver indûment leur capacité à négocier certains titres».