La Chine élabore une nouvelle société de portefeuille pour Huarong, gestionnaires de créances douteuses

Le ministère chinois des Finances examine une proposition de transfert de ses parts dans China Huarong Asset Management Co. et trois autres gestionnaires de créances irrécouvrables à une nouvelle société de portefeuille inspirée de celle qui détient les participations du gouvernement dans les banques d’État, selon une personne proche du dossier.

Les décideurs politiques réexaminent la proposition, qui a été déposée pour la première fois il y a trois ans, dans le cadre des discussions sur la façon de gérer les risques financiers posés par Huarong, a déclaré la personne, qui a demandé à ne pas être identifiée en discutant d’informations privées.

Certains responsables considèrent la création d’une société de portefeuille comme une étape vers la séparation des rôles du gouvernement en tant que régulateur et actionnaire, en rationalisant la surveillance et en inculquant une culture de gestion plus professionnelle à Huarong et à ses pairs, a déclaré la personne.

Les autorités discutent également de l’opportunité de faire appel à davantage d’investisseurs externes, ce qui réduit efficacement les enjeux de contrôle du ministère des Finances, a déclaré la personne. Les régulateurs attendent toujours les conseils des hauts dirigeants chinois sur les propositions et sur la manière de résoudre les problèmes de dette de Huarong, a ajouté la personne.

On ne sait pas quel impact, le cas échéant, les changements proposés auraient sur la volonté de Pékin d’accorder un soutien financier à Huarong et à ses pairs en période de stress. Même si le gouvernement détient des participations dans les grandes banques chinoises indirectement par l’intermédiaire d’une société appelée Central Huijin Investment Ltd., les entreprises sont toujours considérées par les créanciers et d’autres contreparties comme bénéficiant d’un fort soutien officiel.

Les craintes que Huarong pourrait faire défaut ont secoué les détenteurs d’obligations depuis la fin du mois de mars, lorsque la société a manqué une date limite pour publier ses résultats annuels. Toute mesure visant à infliger des pertes aux créanciers de Huarong marquerait une étape importante – et potentiellement risquée – dans la campagne du président Xi Jinping pour réduire l’aléa moral sur le deuxième plus grand marché du crédit au monde. Avec près de 1,6 billion de yuans (251 milliards de dollars) de dettes et un vaste réseau de connexions avec d’autres institutions financières, Huarong est l’une des entreprises les plus importantes du point de vue systémique en Chine en dehors des banques d’État du pays.

Alors que Huarong a continué à rembourser la dette arrivant à échéance à temps, les obligations à plus long terme de la société se négocient à des niveaux stressants. Son obligation perpétuelle de 4,5% est évaluée à environ 60 cents sur le dollar, selon les données compilées par Bloomberg. Sur le marché onshore, l’obligation de 3,7% de la société à échéance 2022 s’est échangée lundi à un niveau record de 69,9 yuans.

Huarong et le ministère chinois des Finances n’ont pas répondu aux demandes de commentaires. La société a précédemment déclaré que sa position de liquidité était «bonne» et qu’elle n’avait constaté aucun changement dans le soutien du gouvernement.

Huarong a atteint le financement des accords avec des banques publiques pour garantir qu’elle puisse rembourser sa dette au moins jusqu’à la fin du mois d’août, date à laquelle la société vise à terminer ses états financiers pour 2020, ont déclaré des sources proches du dossier le mois dernier. Huarong a également rédigé une proposition qui la verrait se décharger des activités non rentables et non essentielles tout en évitant la nécessité d’une restructuration de la dette, bien que ce plan nécessiterait l’approbation des décideurs de haut niveau, des personnes familières. dit en avril.

Jusqu’à présent, les autorités chinoises sont restées silencieuses sur le sort de Huarong en public alors qu’elles cherchaient à gérer ses problèmes de dette.

China Investment Corp., le fonds souverain de 1 billion de dollars et société mère de Central Huijin, s’est opposé à une proposition qui l’aurait vu assumer l’état du ministère des Finances à Huarong. CIC a fait valoir qu’il n’avait pas la bande passante ou la capacité de résoudre les problèmes de Huarong, ont déclaré des personnes familiarisées avec la question le mois dernier. Le ministère lui-même, qui détient 57% de Huarong au nom du gouvernement chinois, ne s’est pas engagé à recapitaliser l’entreprise, même s’il ne l’a pas exclue non plus, a déclaré une personne.

Certains responsables voient dans la saga Huarong une opportunité de réorganiser la manière dont la Chine supervise tous ses gestionnaires de créances irrécouvrables.

Le gouvernement a créé Huarong, China Cinda Asset Management Co., China Great Wall Asset Management Co. et China Orient Asset Management Co. lors d’une crise bancaire à la fin des années 1990, utilisant les entreprises pour se tailler 1,4 billion de yuans de prêts improductifs auprès du plus grand État du pays. exécuter des prêteurs.

Après avoir terminé leur mandat de 10 ans en tant que gestionnaires de créances irrécouvrables, les sociétés se sont développées dans tout, de la banque d’investissement aux fiducies et à l’immobilier, empruntant des milliards aux banques et aux investisseurs obligataires. Huarong était le plus agressif des quatre sous l’ancien président Lai Xiaomin, qui a été exécuté en janvier pour des crimes, y compris la corruption.

Ensemble, les gestionnaires de créances douteuses ont près de 50 milliards de dollars d’obligations en dollars en circulation et doivent refinancer ou rembourser 4,9 milliards de dollars de billets arrivant à échéance jusqu’à la fin de l’année, selon les données compilées par Bloomberg.

Alors que Huarong a jusqu’à présent supporté le poids des ventes par les investisseurs obligataires, les pairs de la société ont également subi une pression croissante ces derniers jours. L’obligation de 2,75% de China Orient à échéance 2030 est tombée à 92 cents sur le dollar lundi, contre 97 cents à la fin du mois de mars, tandis que la note de 3% de China Cinda à échéance 2031 est tombée à 94 cents contre 99 cents.

– Avec l’aide de John Liu