La BoE devrait se retenir de nouvelles mesures de relance économique

La Banque d’Angleterre devrait cette semaine s’abstenir de stimuler davantage l’économie au milieu de la crise des coronavirus, alors même que la banque centrale est également sur le point de revoir à la baisse ses prévisions de croissance du produit intérieur brut en 2021.

Les économistes et les acteurs des marchés financiers ont prédit que le comité de politique monétaire de la BoE envisagerait jeudi une reprise économique au second semestre de cette année, plutôt que de se concentrer sur le ralentissement actuel induit par le verrouillage, permettant au MPC de dire que l’inflation est toujours sur la bonne voie. atteint son objectif de 2% à moyen terme.

Et avec les prévisions à moyen terme d’une croissance raisonnable du PIB de la BoE, la plupart des économistes ont déclaré que la banque centrale était peu susceptible d’appliquer des taux d’intérêt négatifs cette année.

Dans son rapport trimestriel de jeudi, le MPC fera le point sur quatre questions cruciales qui déterminent l’orientation de sa politique monétaire. Il s’agit de la performance actuelle de l’économie, des perspectives de dépenses, des limites de vitesse sur la croissance du PIB et de l’effet probable de la politique monétaire de la BoE déjà mise en œuvre.

Il ne fait aucun doute que le MPC abaissera les perspectives de croissance au premier trimestre de 2021 à la suite de la flambée des cas de coronavirus depuis sa dernière prévision de PIB en novembre.

La mesure préférée des dépenses en temps réel de la BoE provient de son propre système Chaps, qui surveille les paiements importants effectués par les sociétés de cartes de crédit et de dette au nom des consommateurs à environ 100 grands détaillants britanniques.

Au cours des trois premières semaines de janvier, ces paiements ont diminué de 35% par rapport aux niveaux immédiatement avant la pandémie de Covid-19, ce qui indique que l’économie est susceptible de se contracter considérablement au premier trimestre après une légère hausse au cours des trois derniers mois de 2020.

Bien que cela soit normalement le signe d’une demande faible qui pourrait nécessiter une action de la BoE pour stimuler les dépenses, la plupart des économistes pensent que tout mouvement de la banque centrale arriverait trop tard pour avoir un effet significatif maintenant. De plus, la demande devrait être suffisante une fois les restrictions de verrouillage levées.

Paul Dales, économiste chez Capital Economics, a déclaré: «Nous soupçonnons que toute révision à la baisse des prévisions du PIB [by the BoE] pour les six prochains mois sera compensé par des révisions à la hausse pour les six mois suivants, pour laisser le MPC s’attendre à ce que le PIB revienne à son niveau d’avant la crise au premier trimestre de 2022. »

Certains membres du MPC, tels que l’économiste en chef de la BoE Andy Haldane, ont prédit qu’il y aura un rebond des dépenses de consommation pour relancer la croissance.

Mais il n’est pas clair que le MPC dans son ensemble partagera ce point de vue parce que des membres externes, dont Michael Saunders, ont averti que de nombreux ménages ont des finances faibles et préféreront épargner plutôt que dépenser pendant la reprise.

La chancelière fantôme Anneliese Dodds a souligné la semaine dernière que le gouvernement avait l’intention de réduire le crédit universel, d’augmenter les factures de taxes municipales et de geler les salaires du secteur public, affaiblissant davantage les finances des ménages ce printemps.

Pour la BoE, qui a pour mandat d’atteindre son objectif d’inflation de 2% fixé par le gouvernement, les prévisions de dépenses du MPC doivent être mises en balance avec le potentiel de croissance de l’économie dans les mois à venir sans déclencher de fortes hausses du prix du bien. Et services.

Jusqu’à présent, le MPC a estimé que la crise de Covid-19 laissera finalement des cicatrices représentant 1,75% du PIB, soit environ un demi à un tiers des dommages attendus causés par le Brexit.

Ensemble, ces facteurs signifient qu’une fois que l’économie est sortie du blocage actuel, elle commencera probablement à générer de l’inflation, même à des taux historiquement modestes de croissance du PIB.

Certains économistes sont donc pessimistes quant à la capacité de l’économie à se développer de manière significative dans la période post-coronavirus.

Robert Wood, économiste à la Bank of America, a déclaré que le Brexit et la gueule de bois de Covid-19, qui comprend des inquiétudes «convaincantes» concernant le départ des travailleurs étrangers du Royaume-Uni, ont produit des conditions de faiblesse persistante où «la croissance potentielle du Royaume-Uni pourrait être inférieure à 0,5% par an ».

De nombreux économistes et acteurs des marchés financiers pensent qu’un rebond relativement important induit par les vaccins dans l’économie au second semestre de cette année signifie qu’il ne devrait pas être nécessaire de recourir à des mesures de relance monétaire supplémentaires dans les mois à venir.

La réponse phare de la BoE à la pandémie a été un programme d’assouplissement quantitatif de 895 milliards de livres sterling, dans le cadre duquel elle imprime de l’argent pour acheter des obligations d’État afin de fournir un soutien monétaire à l’économie.

La plupart des économistes pensent que la BoE n’augmentera pas la relance, d’autant plus qu’elle est sur le point de commencer à acheter 150 milliards de livres de cochettes dans le cadre du programme de 895 milliards de livres sterling.

La banque centrale a également promis une mise à jour jeudi sur ses travaux sur les arguments en faveur des taux d’intérêt négatifs, notamment sur la question de savoir si les systèmes des banques leur permettraient de passer à moins de zéro, mais peu d’économistes pensent que le MPC mettra en œuvre la politique dans un proche avenir. futur en raison des perspectives de croissance à moyen terme.

Cathal Kennedy, économiste chez RBC Capital Markets, a déclaré: «Le navire à taux négatifs a peut-être navigué.»

Suite au propre chien de garde de la BoE déclarant ce mois-ci que la banque centrale avait des «lacunes dans les connaissances» sur le QE, les économistes ont déclaré qu’elle devait montrer qu’elle comprenait parfaitement l’impact de son programme ainsi que ses prévisions selon lesquelles les taux n’augmenteraient pas tant qu’il n’y aurait pas de «preuves claires». »Des pressions inflationnistes.

Richard Barwell, responsable de la recherche macroéconomique chez BNP Paribas, a déclaré: «Le public a besoin de savoir si la banque centrale pense qu’elle est à la limite inférieure des taux d’intérêt, quel effet la BoE pense que les 895 milliards de livres sterling dépensés pour le QE ont eu orientation [on interest rates] travaux. »