Jeremy Grantham dit qu’un super crash de bulle est peut-être en cours. C’est là qu’il cache son argent
L’un des gestionnaires de fonds les plus célèbres au monde avertit qu’une « super bulle » qui se construit depuis plus d’une décennie pourrait être en train d’éclater.
Jeremy Grantham est le co-fondateur de GMO, qui prétend avoir prédit le crash japonais de 1989, le buste des dotcoms de 2000 et la crise financière mondiale de 2008.
Il met maintenant en garde contre un autre effondrement similaire des prix des actifs, les actions spéculatives de la technologie étant les premières en ligne de mire.
Et il prévient que le ralentissement est « probable » déjà en cours, avec le Nasdaq de Wall Street, très technologique, en baisse de 12% par rapport à son sommet de novembre et l’indice S&P 500 plus large en baisse de près de 7% par rapport à son record de clôture de début janvier.
« Je dirais que c’est le début de l’éclatement, lorsque les spécifications qui augmentent généralement beaucoup plus que le marché diminuent à mesure que le marché augmente », a-t-il déclaré à The Business.
« Alors le S&P [500 index] a augmenté de 25% l’année dernière, et bon nombre des actions les plus spéculatives de 2020 étaient déjà en baisse.
M. Grantham dit que le processus d’éclatement d’une super bulle semble être bien engagé, bon nombre des actions les plus spéculatives perdant déjà au moins la moitié de leur valeur depuis le sommet.
« À la fin, les actions spéculatives commencent à se décoller et, même à la hausse pour l’ensemble du marché, elles commencent à baisser », observe-t-il.
« Cela a commencé au début de l’année dernière – les spécifications super-duper, les pires de toutes, ont commencé à décliner.
M. Grantham dit que le marché américain actuel ressemble « étrangement » au boom et à l’effondrement des dotcom mais, comme en 2000, il prévient que ce ne sont pas seulement les actions spéculatives qui sont fortement surévaluées et qui chuteront.
« Je pense qu’il serait peu probable que le marché ne baisse pas de 50% par rapport à son sommet – le marché large, le S&P – et il serait inhabituel que les spécifications ne fassent pas pire que cela. »
ASX « n’a pas l’air horrible »
La bonne nouvelle pour les investisseurs australiens est que, même si M. Grantham pense que l’immobilier et les obligations sont surévalués dans la plupart des pays développés, il pense que le marché boursier local est loin d’être aussi surévalué que Wall Street.
« Je ne suis pas un expert des actions australiennes. Ça n’a pas l’air bon marché, mais ça n’a pas l’air horrible », dit-il.
« En ce qui concerne la bourse, un peu comme 2000 et la bulle technologique, c’est plus une affaire américaine qu’autre chose.
« Aux États-Unis, cependant, nous avons une surévaluation extrême, un comportement extrêmement fou, et je pense que nous sommes dans une bulle d’actions plutôt dangereuse.
« Il y a donc de bonnes chances que l’Australie, le Royaume-Uni, le Japon, il y ait des pays à des prix assez raisonnables, s’ils baissent la sympathie, ils baisseront beaucoup moins et se rallieront probablement plus tôt. »
Où cacher de l’argent ?
Sa préférence est de rechercher des valeurs boursières battues dans certains des marchés en développement.
« Marchés émergents, [and] certains des pays développés les moins chers, serait une bien meilleure idée qu’une détention massive d’actions américaines », dit-il.
« Si vous devez posséder des actions américaines, vous devriez [own] des actions de haute qualité qui sont en bonne santé financière, car cela peut toujours dégénérer en une sorte de crise financière. Ils le font souvent. »
Comme lorsque vous faites du shopping, M. Grantham dit que les investisseurs devraient être à l’affût des bonnes affaires, et non payer le gros prix.
« Assurez-vous de ne pas acheter des marchés chers, des actions chères », prévient-il.
« Mettez l’accent sur la valeur, le bon marché pour ce que vous obtenez. Cherchez les pays les moins chers, recherchez les actions les moins chères dans ces pays.
« Avoir des réserves de liquidités. Il y aura peut-être de très belles opportunités d’achat.
« Canular » de la crypto-monnaie
Un domaine où il appelle à une prudence particulière est celui des crypto-monnaies.
« Bitcoin, en particulier, ne fait rien pour personne et est remplacé par toute une génération de crypto-monnaies plus intelligentes et plus efficaces, dont beaucoup à leur tour ne rapportent pas d’argent de manière traditionnelle et quelques-unes le font », affirme-t-il.
« Je suis donc sûr que l’idée intégrée dans la crypto-monnaie sera là pour, peut-être, pour toujours.
« Mais je suis également certain que la majeure partie de la valeur aujourd’hui en tant que réserve de valeur est un canular.
« Ce n’est pas une réserve de valeur. Tout le monde peut convenir que la volatilité est massive. Elle monte et descend avec les actions à haut risque. »
Fin de l’âge d’or des bénéfices des entreprises
À plus long terme, M. Grantham prévient que les valeurs des actions seront alourdies par deux facteurs qui les ont stimulées pendant des décennies.
L’un est une inflation plus élevée.
Il fait valoir que les niveaux d’inflation observés aux États-Unis depuis le milieu de l’année dernière auraient déjà dû déclencher une vente massive d’actions sur les attentes selon lesquelles les taux d’intérêt record devraient augmenter.
« Le marché dit à propos de l’inflation qu’il l’ignore totalement », dit-il.
« Il croit complètement au fait que c’est temporaire, éphémère, etc… et ça ne semble pas l’être.
« Et si cela s’infiltre dans le marché de la manière habituelle, cela déprimera sans pitié les ratios cours-bénéfice. »
Il dit que cela pourrait signifier que son effondrement prévu de 50% du cours de l’action américaine pourrait se dérouler sur une longue période, plutôt que d’être une vente courte et brutale.
« Cela pourrait s’avérer être tout un combat, où lentement mais sûrement le marché doit se réajuster à des taux de plus en plus élevés et à une inflation plus élevée », dit-il.
Selon lui, l’autre facteur qui pourrait peser sur les cours des actions est une baisse possible de la part record actuelle de la production économique revenant aux bénéfices des entreprises.
« Les marges bénéficiaires sont en moyenne de 30 à 35 % supérieures à ce qu’elles avaient été au cours des 50 à 60 années précédentes », observe-t-il.
« Tout semblait fonctionner – les entreprises ont obtenu beaucoup de pouvoir politique, les impôts sur le capital ont tous baissé, l’impôt sur les dividendes, l’impôt sur les taux d’intérêt, l’impôt sur les gains en capital ont tous baissé.
« La plupart des organismes de réglementation ont été en quelque sorte capturés par des entreprises.
« La concentration dans chaque industrie a augmenté, et les FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google) qui sont des entreprises remarquables sont, à leur manière, des monopoles instantanés.
« Ainsi, la caractéristique monopolistique de notre économie aujourd’hui, et un peu partout dans le monde, a augmenté.
« C’est très bon pour les bénéfices. Ce n’est pas si bon pour la croissance, et les gouvernements commencent à trembler un peu. »