Iliad mise plus de 11 milliards d’euros sur les activités italiennes de Vodafone

Le groupe de télécommunications du milliardaire français Xavier Niel, Iliad, a proposé plus de 11 milliards d’euros pour racheter les activités italiennes de Vodafone, ont déclaré des sources proches du dossier.

L’offre représente une valorisation d’environ sept fois le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Cela se compare à l’estimation de Barclays Capital selon laquelle l’entreprise vaut une valeur d’entreprise de 6,9 ​​milliards d’euros, soit l’équivalent de 5,2 fois son ebitda prévu en 2022.

La tentative de consolidation du marché italien encombré est audacieuse de la part de Niel étant donné qu’Iliad n’est entré dans le pays qu’en 2018 et reste le quatrième acteur mobile, avec environ 8 % de part de marché. Vodafone, cotée au Royaume-Uni, détient environ 28% de part de marché dans le mobile, à égalité avec la marque TIM du leader Telecom Italia, selon le régulateur italien des télécommunications Agcom.

L’offre est un signe de la façon dont Niel a toujours des plans d’expansion ambitieux après avoir privatisé Iliad l’année dernière, craignant que les investisseurs publics sous-évaluent l’entreprise. Le milliardaire voit des opportunités d’expansion dans les télécommunications européennes en dehors du marché d’origine d’Iliad, la France, et a également développé l’entreprise via des acquisitions en Pologne ces dernières années.

Pour l’opération en Italie, Iliad a obtenu un financement d’une grande banque européenne et a reçu le soutien d’un fonds d’investissement anonyme pour aider à financer la reprise, ont déclaré les sources.

Vodafone a refusé de commenter les détails de l’offre. L’Italie est son troisième marché en termes de chiffre d’affaires après l’Allemagne et le Royaume-Uni.

Karen Egan, analyste chez Enders Analysis, a déclaré que l’offre d’Iliad était attrayante. « Prenez l’argent et fuyez », a-t-elle dit à propos de Vodafone. « C’est un multiple de rachat très complet et il inclut certainement une part de la hausse de la consolidation », se référant à l’amélioration des conditions de marché pour les entreprises opérant sur un marché avec moins de concurrents.

Certains analystes estiment cependant que les activités italiennes de Vodafone valent plus. Dans une note publiée le 7 février, l’analyste de la Deutsche Bank, Robert Grindle, a déclaré qu ‘ »en cas de vente complète, nous nous attendons à ce que le multiple commence par un 8 et non par un 7″.

Vodafone a subi la pression de l’arrivée récente de l’investisseur activiste Cevian Capital, qui a exhorté le groupe de télécommunications à restructurer son portefeuille, à renforcer ses performances sur les marchés clés et à rafraîchir son conseil d’administration afin d’améliorer son cours en retard.

Un deuxième investisseur activiste, Coast Capital Management, a également pris une participation non divulguée et a déclaré au Financial Times qu’il soutenait l’entreprise et ses dirigeants et « s’en remettrait à la direction pour décider du bon choix » concernant l’offre italienne.

Egan a déclaré qu’une vente à Iliad pourrait potentiellement « résoudre les problèmes d’endettement de Vodafone », notant que même une vente valorisant l’entreprise à 5,2 fois l’Ebitda pourrait réduire le ratio dette nette/Ebitda de Vodafone de 2,9 fois à la fin du premier semestre de l’année. à environ 2,65 fois.