Gensler se concentre sur Citadel Securities alors que la SEC envisage le paiement d’une interdiction de flux d’ordres
Le plus grand flic de Wall Street a déclaré mardi que la domination de Citadel Securities dans le domaine de l’acheminement des flux d’ordres n’offrait peut-être pas aux investisseurs particuliers la meilleure affaire.
Le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré au comité sénatorial des banques qu’il était préoccupé par la part de marché de 47% de Citadel Securities sur l’ensemble du volume de détail coté aux États-Unis. Virtu Financial (VIRT), un autre grossiste, contrôle environ 25 à 30 %.
« Je suis un pro de la compétition et je ne suis pas sûr que le système de paiement pour les flux de commandes soit vraiment le meilleur paysage concurrentiel », a déclaré Gensler.
Gensler n’a pas mentionné Citadel Securities par son nom, mais les notes de bas de page dans les remarques préparées par le président de la SEC l’ont fait.
La SEC n’a pas exclu la possibilité d’une interdiction totale de paiement pour le flux d’ordres, la pratique d’une maison de courtage (comme Robinhood) passant les ordres d’achat d’actions à un grossiste (comme Citadel Securities) pour qu’il les localise et les exécute réellement.
Lorsque ces grossistes trouvent un stock à un prix inférieur à celui commandé par l’investisseur, les économies sont réparties entre le grossiste et la maison de courtage, qui peuvent alors répercuter les économies de coûts sur l’investisseur sous la forme d’un meilleur prix. Le modèle de paiement pour flux d’ordres est l’une des principales raisons pour lesquelles des sociétés de courtage comme Robinhood (HOOD) peuvent offrir des transactions sans commission.
Les grossistes obtiennent également des remises d’échanges comme la Bourse de New York pour avoir fourni des liquidités, renforçant ainsi leur rôle d’intermédiaire dans les transactions boursières.
« Je pense que les conflits inhérents au paiement des flux d’ordres et aux rabais sur les bourses peuvent tous deux rendre nos marchés moins efficaces », a déclaré Gensler.
Yahoo Finance a rapporté que Gensler a soulevé la question de la concentration des flux de commandes de détail lors de la première réunion du Conseil de la concurrence de la Maison Blanche vendredi dernier, l’initiative du président Joe Biden pour pousser les agences fédérales à freiner les comportements anticoncurrentiels.
« Tous sur la table »
Des questions demeurent sur la manière dont la SEC procédera à toute réforme.
L’ancien banquier de Goldman Sachs a fait allusion non seulement à la possibilité d’interdire le paiement des flux de commandes, mais aussi à repenser les remises et la façon dont les prix sont référencés selon les critères fixés par National Best Bid and Offer (NBBO).
« Dans ce domaine, tout est sur la table », a déclaré Gensler, ajoutant que le seul objectif de la SEC est d’encourager la concurrence « pour réduire les coûts et augmenter l’efficacité » de la structure du marché des actions.
Autrefois un mécanicien obscur de l’industrie du courtage, le paiement des flux de commandes a attiré l’attention nationale au cours de la frénésie du début de 2021 sur les actions de mème comme GameStop (GME).
Robinhood, qui est devenu public fin juillet, s’est fortement appuyé sur le paiement du flux de commandes et a vu ses revenus provenant de la pratique presque tripler en 2020.
De nombreuses maisons de courtage ont suivi Robinhood en se penchant davantage sur le paiement du flux de commandes car elles ont éliminé les commissions, bien que Fidelity soit restée résistante au modèle.
Après avoir été emmené à Capitol Hill pour témoigner après que la montée en puissance de GameStop ait gelé certaines activités de négociation, Ken Griffin de Citadel Securities a déclaré que le paiement du flux d’ordres avait été utile au secteur du courtage et à l’investisseur de détail en général.
« Cela a été très important pour la démocratisation de la finance, cela a permis à l’investisseur de détail américain d’avoir le coût d’exécution le plus bas qu’il ait jamais eu dans l’histoire du marché financier américain », a déclaré Griffin.
Gensler a déclaré mardi que la SEC était sur le point de publier son rapport sur l’épisode du stock de mèmes, notant que d’autres commissaires de la SEC l’examinaient actuellement.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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