Funko : une action de croissance fantastique qui nous surprend tous (NASDAQ : FNKO)

Examinez la catégorie de croissance des petites capitalisations et vous découvrirez une mer de rouge depuis le début de l’année, à quelques rares exceptions près : les investisseurs ne veulent tout simplement pas tenter leur chance en ce moment. Funco (NASDAQ : FNKO), un fabricant de jouets éclectique surtout connu pour ses Populaire! figurines qui sont bien présentées dans les sections de jouets des grands magasins aux États-Unis et dans le monde entier, est l’un des rares titres de croissance à petite capitalisation à profiter d’une tendance haussière récente et à éviter des pertes massives depuis le début de l’année.

Normalement, lorsque des actions plus petites comme celle-ci surperforment, cela est généralement dû à un battage médiatique et à une manie malavisée – mais dans le cas de Funko, tout est question de fondamentaux et de valeur. Cette société a continué à produire des résultats spectaculaires et à mener une exécution solide, ce qui n’est pas une mince affaire dans une période qui a été très difficile pour les entreprises de produits de consommation avec des chaînes d’approvisionnement limitées et des taux de fret élevés. Alors que les marges brutes de Funko ont également été touchées aux côtés du reste de l’industrie, sa croissance fulgurante des revenus et ses plans de consolidation et d’économie sur ses opérations la distinguent du lot.

Pour tous les goûts : l’étui taureau pour Funko revisité

Je reste haussier sur Funko pour un certain nombre de raisons. En particulier, je fais écho à la devise la plus reconnaissable de Funko : l’entreprise offre quelque chose pour tout le monde. Il est important de rappeler aux investisseurs que les produits de Funko couvrent l’univers de la culture pop et séduisent les fans de presque toutes les marques reconnaissables.

Dans le passé, la diversification pour Funko signifiait l’ajout de nouvelles « propriétés » et marques pour fabriquer des figurines. Cependant, plus récemment, la société diversifie également ses types de marchandises. Sa catégorie « autre », affichée sur le côté droit de l’instantané ci-dessous, englobe tout, des vêtements aux peluches et accessoires comme les sacs à dos et les fournitures scolaires. Aujourd’hui, représentant environ un quart des revenus de Funko, la catégorie « autres » a augmenté à un rythme impressionnant de 45 % en glissement annuel au quatrième trimestre.

Voici un aperçu complet de ce que je pense être les principaux moteurs haussiers de Funko :

• Capacité inégalée à trouver et à monétiser le meilleur contenu. Depuis fortnite pour Pokémon pour merveille et d’autres marques, la capacité de Funko à trouver le meilleur contenu est inégalée. Aucune marque ne domine les revenus de Funko, elle est donc bien diversifiée pour bénéficier d’une augmentation générale du divertissement et de la culture pop.
• Poussée vers la croissance internationale. Bien que principalement une entreprise américaine à présent, Funko génère une forte croissance à l’étranger, en particulier en Europe où, au cours du dernier trimestre, Funko a réussi à atteindre une croissance de ses revenus d’environ 60 % en glissement annuel.
• NFT. L’année dernière, Funko a acquis une société appelée TokenWave, ce qui lui a permis de se faire enfin la peau dans l’engouement NFT qui a éclaté au milieu de la pandémie. Funko note que ses premières offres de jetons se sont « vendues en quelques minutes », ouvrant potentiellement la porte à une source de revenus entièrement nouvelle et à croissance rapide à l’avenir.
• Saine rentabilité. De manière assez surprenante pour une entreprise à petite capitalisation, Funko est rentable à la fois sur la base de l’EBITDA ajusté et des bénéfices GAAP. À mon avis, l’hésitation des investisseurs vis-à-vis des actions à petite capitalisation découle généralement du fait qu’ils privilégient la croissance à la rentabilité, mais dans le cas de Funko, il peut se vanter d’avoir les deux.

Bilan de valorisation

Non seulement Funko pousse comme une mauvaise herbe et présente divers vents favorables fondamentaux, mais la société se négocie également à une valeur très attrayante.

Au cours actuel de l’action de 18 dollars, Funko se négocie à une capitalisation boursière de 914,2 millions de dollars – toujours une société à petite capitalisation. Après avoir compensé les 83,6 millions de dollars de liquidités et 173,2 millions de dollars de dettes sur le bilan le plus récent de la société, le résultat de Funko la valeur de l’entreprise est de 1,00 milliard de dollars.

Pendant ce temps, comme le montre l’instantané ci-dessous, Funko se dirige vers une croissance des revenus de 20 à 25 % par an (indiquant un chiffre d’affaires de 1,23 à 1,29 milliard de dollars), un BPA pro forma de 1,75 à 1,91 $ et des marges d’EBITDA qui devraient être à peu près stables. à FY21 (qui s’élevait à 14,6 %) – se traduisant par un BAIIA ajusté de 180 à 188 millions de dollars.

Avec ces paramètres, la valorisation de Funko s’établit à :

• 5,4x EV/EBITDA ajusté EF22
• 9,8x FY22 EPS

Pour une entreprise qui s’attend à maintenir une croissance de ses revenus d’environ 40 % par an jusqu’au premier trimestre, je dirais que ce sont des multiples assez attractifs à payer.

Téléchargement Q4

Passons maintenant en revue plus en détail les derniers résultats du quatrième trimestre de Funko, qui ont suscité un regain d’enthousiasme pour ce titre. Le résumé des revenus du quatrième trimestre est présenté ci-dessous :

Les revenus de Funko ont augmenté à un rythme époustouflant de 49 % en glissement annuel pour atteindre 336,3 millions de dollars, dépassant les attentes de Wall Street de 271,9 millions de dollars (+20 % en glissement annuel). La croissance des revenus de Funko s’est également accélérée de manière significative par rapport à une croissance de 40 % en glissement annuel au troisième trimestre.

Quelques autres mesures méritent d’être mentionnées : les revenus des figurines ont augmenté de 50 % sur un an, tandis que les « autres » produits ont augmenté de 45 % sur un an. En particulier, Funko a enregistré de solides performances dans sa catégorie de jeux de société relativement nouvelle. La société a lancé 40 nouveaux titres rien qu’en 2021.

Funko a également progressé dans toutes les régions géographiques, mais les performances ont été particulièrement solides en Europe, où les revenus ont augmenté 59 % a/a.

Voici quelques commentaires des remarques préparées par le PDG Andrew Perlmutter sur l’appel aux résultats du quatrième trimestre, détaillant les moteurs de croissance de l’entreprise pour l’exercice 22 ainsi que les moteurs de performance exceptionnels du quatrième trimestre :

Avec cette nouvelle structure de marque, nous sommes mieux alignés pour exécuter nos quatre piliers de croissance. Notre premier pilier de croissance est l’innovation continue au sein de notre catégorie de marques de collection de base, tandis que notre deuxième pilier de croissance est la diversification soutenue des revenus grâce à des produits et des marques adjacents à notre portefeuille principal.

Notre troisième pilier de croissance est l’expansion continue de notre plateforme de commerce électronique D2C. Et enfin, notre quatrième pilier est l’expansion internationale. Ici, nous continuerons à tirer parti de l’étendue de nos marques et à ajouter de manière sélective des ressources et des capacités pour ouvrir des marchés internationaux clés.

Je vais maintenant partager quelques-uns des faits saillants du trimestre. Dans le cadre de notre premier pilier de croissance stratégique, nous avons réalisé un autre excellent trimestre avec la force de nos marques de collection et de tous les canaux. La Pop ! marque a augmenté de 41 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre. Notre succès soutenu avec Pop! Des étapes, non seulement de notre éventail de propriétés à la pointe de l’industrie, mais aussi de notre fort engagement des fans et de l’innovation que nous apportons au Pop! gamme de produits.

Nous avons introduit de nouvelles figurines et designs innovants et des gammes de produits saisonniers à succès. Notre participation au défilé de Thanksgiving de Macy avec notre ballon, mettant en vedette Grogu de la série à succès, The Mandalorian, est un excellent exemple du fort engagement des fans et de l’innovation que nous continuons d’apporter à la marque. »

La seule marque noire qui a entaché la solide performance du chiffre d’affaires était les coûts de transport, une préoccupation que citent toutes les entreprises de produits de consommation. En raison de ces contraintes logistiques, les marges brutes de Funko ont chuté de 330 points de base à 33,9 %.

Cependant, la société a été en mesure de compenser légèrement cela avec une réduction de 40 points de base des frais de vente, généraux et administratifs au cours du trimestre en pourcentage du chiffre d’affaires. Les marges d’EBITDA ajusté ont chuté de 310 points de base à 11,6 % au cours du trimestre, mais ont tout de même augmenté de 11 % en glissement annuel pour atteindre 38,9 millions de dollars. Cependant, les marges d’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année ont encore augmenté de 210 points de base à 14,6 %, tandis que l’EBITDA ajusté en dollars a augmenté 87 % a/a à 149,9 millions de dollars.

D’un point de vue optimiste, les embouteillages portuaires provoqués par le COVID et les flambées des prix de la logistique sont un phénomène temporaire. Les prévisions de Funko intègrent déjà une augmentation des taux de fret au premier semestre 2022, avec un assouplissement prévu au second semestre.

Points clés à retenir

Bien que difficilement reconnaissable par l’investisseur traditionnel, Funko représente une incroyable combinaison de mérites investissables : des taux de croissance rapides, de solides performances en termes de résultats, des moteurs clairs pour une expansion future et une valorisation attrayante. Continuez à profiter de la récente dynamique ascendante ici.