Déterminer la direction du marché avec VIX

Une recherche Google sur VIX donne des pages inattendues : le nom d’un groupe de rock tchèque, un catalogue de maillots de bain et le Vienna Internet Exchange. Des trucs intéressants, mais pas tout à fait ce que nous avions en tête. Le VIX du Cboe est un indicateur de market timing populaire. Voyons comment le VIX est construit et comment les investisseurs peuvent l’utiliser pour évaluer les marchés boursiers américains.

Qu’est-ce que le VIX ?
VIX est le symbole de l’indice de volatilité Cboe. Il s’agit d’une mesure du niveau de volatilité implicite, et non de volatilité historique ou statistique, d’un large éventail d’options, basée sur le S&P 500. Cet indicateur est connu sous le nom de « jauge de peur des investisseurs », car il reflète les meilleures prédictions des investisseurs sur volatilité du marché à court terme, ou risque. En général, le VIX commence à augmenter pendant les périodes de tensions financières et diminue à mesure que les investisseurs deviennent complaisants. Il s’agit de la meilleure prédiction du marché en matière de volatilité à court terme.

La volatilité implicite est la volatilité attendue du sous-jacent, dans ce cas, un large éventail d’options sur l’indice S&P 500. Il représente le niveau de volatilité des prix impliqué par les marchés d’options, et non la volatilité réelle ou historique de l’indice lui-même. Si la volatilité implicite est élevée, la prime sur les options sera élevée et vice versa. De manière générale, la hausse des primes d’options, si nous supposons que toutes les autres variables restent constantes, reflète une anticipation croissante de la volatilité future de l’indice boursier sous-jacent, ce qui représente des niveaux de volatilité implicite plus élevés.

VIX et comportement boursier

Bien qu’il y ait d’autres facteurs à l’œuvre, dans la plupart des cas, un VIX élevé reflète une peur accrue des investisseurs et un VIX faible suggère une complaisance. Historiquement, ce modèle de relation entre le VIX et le comportement du marché boursier s’est répété dans les cycles haussiers et baissiers, modèles que nous examinerons plus en détail ci-dessous. Pendant les périodes de turbulences sur les marchés, le VIX monte en flèche, reflétant en grande partie la demande panique d’options de vente OEX comme couverture contre de nouvelles baisses des portefeuilles d’actions. Pendant les périodes haussières, il y a moins de peur et, par conséquent, moins de besoin pour les gestionnaires de portefeuille d’acheter des options de vente.

En mesurant les niveaux de peur des investisseurs tick par tick et jour après jour, le VIX, comme de nombreuses jauges émotionnelles telles que le ratio put/call et les enquêtes de sentiment, peut être utilisé comme un outil d’opinion contraire pour tenter d’identifier les hauts et les bas du marché sur un support. -base terme. Il existe deux façons d’utiliser le VIX de cette manière : La première consiste à examiner le niveau réel du VIX pour déterminer ses implications boursières. Une autre approche consiste à examiner les ratios comparant le niveau actuel à la moyenne mobile à long terme du VIX. Cette deuxième méthode, connue sous le nom de « détendance », aide à supprimer les tendances à long terme du VIX, fournissant une lecture plus stable sous la forme d’un oscillateur.

Quand les mesures de la peur ne montrent aucune peur des investisseurs

Examinons de plus près certains chiffres du VIX, pour voir ce que les marchés d’options nous disent sur le marché boursier et l’humeur des investisseurs.

La figure 1 montre le VIX, à l’été 2003, flirtant avec des creux extrêmes, plongeant à près ou en dessous de 20. Un coup d’œil à la figure 2 devrait être révélateur, car il montre que chaque fois que le VIX est descendu en dessous de 20, un une vente importante a eu lieu peu de temps après. Chaque fois que le VIX descend en dessous de 20, le marché boursier marque un sommet à moyen terme. Comme le VIX passe en dessous de 20 dans la figure 1, cela indique que la foule des investisseurs est extrêmement satisfaite des perspectives actuelles, n’ayant que peu de raisons de s’inquiéter.

Il est intéressant de noter que le VXN, qui est le symbole de l’indice de volatilité implicite de l’indice Nasdaq 100, est encore plus baissier à la fin de l’été 2003. Dans la figure 2, le VXN, qui est calculé de la même manière que le VIX, a chuté à des niveaux jamais vus depuis l’été complaisant de 1998, lorsque le VXN était inférieur à 29,5. Une vente massive s’était ensuivie presque immédiatement.

De plus, les niveaux d’oscillateur sans tendance inférieurs à -5,00 (idem pour le VIX) précèdent généralement une vente, bien que parfois cette indication de vente puisse être précoce, ce qui aurait pu être le cas pour les lectures de septembre 2003. En fait, les indices boursiers semblaient être en lévitation, compte tenu des faibles lectures sur le VIX et le VXN à ce moment-là, comme le montre le modèle baissier S&P sur les graphiques des figures 1 et 2.

À cette époque, il était certainement raisonnable de s’attendre à ce que les moyennes des actions augmentent encore, mais aussi à ce qu’elles soient accompagnées de niveaux VXN et VIX encore plus bas. L’histoire montre cependant que les investisseurs complaisants peuvent être punis par une baisse des prix, à moins qu’ils ne tiennent compte des avertissements de cet indicateur assez fiable.

L’essentiel

N’oubliez pas qu’il existe un risque de perte avec le trading d’options et de contrats à terme, donc négociez uniquement avec du capital-risque. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.