Définition Note Against Bond Spread (NOB)
Qu’est-ce qu’une note contre le spread obligataire (NOB) ?
Une note contre le spread obligataire (NOB), également connue sous le nom de note over bond spread, est un échange de paires créé en prenant des positions compensatoires sur des contrats à terme sur obligations du Trésor à 30 ans avec des positions sur des bons du Trésor à dix ans. Il s’agit essentiellement d’un pari sur les rendements relatifs de ces titres de créance respectifs.
Points clés à retenir
- Une note contre un écart obligataire, ou une note sur un écart obligataire (NOB), est un échange de paires créé en prenant des positions compensatoires sur des contrats à terme sur obligations du Trésor à 30 ans avec des positions sur des bons du Trésor à dix ans.
- Une note contre le spread obligataire permet aux traders à terme de parier sur les changements de la courbe des rendements, la différence entre les taux du Trésor à long et à court terme.
- Un investisseur qui achète un NOB gagnera de l’argent si la courbe des rendements se pentifie à l’avenir. Un investisseur qui vend un NOB gagnera de l’argent si la courbe des taux s’aplatit.
- Les modifications de l’écart NOB dans le temps peuvent fournir une image de la façon dont le marché s’attend à ce que la courbe des taux change.
Comprendre une note contre le spread obligataire (NOB)
La note contre le spread obligataire (NOB) ou, comme on l’appelle plus communément, la note over bond spread permet aux traders à terme de parier sur les changements attendus de la courbe des taux, ou la différence entre les taux d’intérêt à long terme et à court terme.
L’achat ou la vente d’un spread NOB dépend si l’investisseur s’attend à ce que la courbe des taux se pentifie ou s’aplatisse. La courbe s’accentue lorsque les taux longs augmentent plus que les taux courts. Cela se produit dans la plupart des conditions de marché normales, où l’économie est en expansion et les investisseurs sont prêts à prendre des risques à plus long terme.
À l’inverse, la courbe des taux a tendance à s’aplatir lorsque les investisseurs deviennent plus averses au risque ou lorsque l’économie se contracte. Cela peut indiquer une faiblesse économique, car le marché s’attend à de faibles taux d’intérêt et d’inflation. Dans les cas extrêmes, la courbe des taux peut même s’inverser, ce qui signifie que les billets à court terme rapportent temporairement des rendements plus élevés que les obligations à long terme.
Les rendements évoluent à l’inverse des prix des obligations. Ainsi, par exemple, une tarification plus faible des obligations entraîne des rendements plus élevés. En effet, le Trésor devra offrir un rendement plus élevé pour compenser la baisse de la demande du marché pour les obligations. Une tarification plus élevée des obligations entraîne des rendements inférieurs car la demande est élevée et les investisseurs ont besoin de moins de rémunération pour acheter des obligations.
Avertissement
Le trading à terme est très risqué, en particulier lors de la négociation avec effet de levier. Effectuez toujours des recherches approfondies avant de négocier.
Comment négocier une note contre un écart obligataire (NOB)
Le Chicago Mercantile Exchange (CME) publie régulièrement le ratio de couverture, représentant les rendements relatifs des contrats de trésorerie nécessaires pour effectuer une opération de spread NOB. Un ratio de 2:1 suggère qu’il faut deux contrats de billets à dix ans pour chaque contrat d’obligations de 30 ans à mettre sur le marché NOB.
Un trader qui s’attend à ce que la courbe des taux s’aplatisse vendra un spread NOB. Dans ce cas, cela signifie qu’ils vendront deux contrats sur des obligations à dix ans et achèteront un contrat sur l’obligation à plus longue échéance, à 30 ans. Si leur transaction réussit, les rendements des obligations à dix ans augmenteront à un rythme plus rapide que le rendement de l’obligation à 30 ans. La valeur de l’obligation à long terme augmentera par rapport au prix du billet à dix ans.
Inversement, si un trader s’attend à ce que la courbe des taux se pentifie, il achètera un spread NOB. Cela se fait en achetant les obligations à plus courte échéance, à dix ans, et en vendant l’obligation à plus longue échéance, à 30 ans. Ce trader gagnera de l’argent si les rendements des obligations à 30 ans augmentent à un rythme plus rapide que les rendements des obligations à dix ans. Le prix du marché des billets à court terme augmentera par rapport à la valeur de l’obligation.
Un commerçant qui achète un spread NOB anticipe une hausse des taux d’intérêt à court terme, par rapport aux taux à court terme.
Un commerçant qui vend un spread NOB anticipe une hausse des taux d’intérêt à long terme par rapport aux taux à court terme.
Le spread obligataire comme indicateur économique
Le spread NOB est un indicateur utile du sentiment du marché. Si les traders à terme sont majoritairement shorts sur les obligations à 30 ans et longs sur les obligations à dix ans, cela indique que le sentiment dominant du marché s’attend à une hausse des taux d’intérêt à long terme.
À l’inverse, si les traders sont majoritairement longs sur les obligations à 30 ans et courts sur les obligations à dix ans, cela reflète leur conviction que les taux d’intérêt du marché à long terme vont baisser.